MAJOR - ซื้อ

Event

MAJOR รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q62 ที่ 505 ล้านบาท (รวมรายการพิเศษ 1 ล้านบาท) หรือเพิ่มขึ้น 146% QoQ แต่ลดลง 5% YoY ซึ่งใกล้เคียงกับประมาณการของเราและที่ตลาดคาดการณ์ ทั้งนี้บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.65 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 2.2% สำหรับงวด 1H62 (กำหนดขึ้น XD วันที่ 23 สิงหาคม 2562)

lmpact

กำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q62 ทำสถิติสุงสุดใหม่

กำไรสุทธิใน 2Q62 เพิ่มขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ในขณะที่กำไรลดลง YoY เนื่องจากมีรายการพิเศษแค่ 1 ล้านบาท เมื่อเทียบใน 2Q61 ที่มีรายการพิเศษสูงถึง 66 ล้านบาท (กำไรจากการขายเงินลงทุนในบมจ. สยามฟิวเจอร์ ดีเวลอปเมนท์ (SF.BK/SF TB)) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักใน 2Q62 จะอยู่ที่ 504 ล้านบาท (+173% QoQ, +5% YoY) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะปัจจัยฤดูกาล และมีโปรแกรมหนังเด็ดลงโรงฉาย ในขณะที่กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะรายได้เพิ่มขึ้น 6% YoY เนื่องจากมีหนังดังเข้าฉายใน 2Q62 อย่างเช่น “Avengers: End Game”, “Johnwick 3” และ “Godzilla 2” ฯลฯ

คาดว่ากำไรจะเติบโตต่อเนื่อง YoY ใน 2H62

สำหรับใน 3Q62 – 4Q62 เราคาดว่ากำไรจะโต YoY เนื่องจาก i) มีหนังเด็ดจากฮอลลีวู้ดลงโรงฉาย (Spider-Man, The Lion King, Maleficent: Mistress of Evil, Frozen 2 and Star Wars: The Rise of Skywalker ฯลฯ) ii) จำนวนสาขาเพิ่มขึ้นซึ่งน่าจะดึงกลุ่มลูกค้าเป้ าหมายได้เพิ่มขึ้น และ iii) มีหนังไทยเข้าฉายมากขึ้นซึ่งคาดว่าจะดึงดูดผู้ชมในต่างจังหวัดได้มากขึ้น โดย MAJOR มีจำนวนโรงฉายทั้งหมด 407 โรงในต่างจังหวัด คิดเป็น 54% ของจำนวนโรงฉายทั้งหมดในประเทศไทย

คงประมาณการกำไรปี 2562-63 เอาไว้เท่าเดิม

ถึงแม้ว่ากำไรสุทธิใน 1H62 จะคิดเป็น 53% ของประมาณการกำไรสุทธิปีปีนี้ของเรา แต่เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้เอาไว้ที่ 1.34 พันล้านบาท (+4% YoY) เนื่องจากเราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2H62จะลดลง HoH เนื่องจากฐานที่สูงใน 2Q62 โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิของ MAJOR จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.46 พันล้านบาท (+9% YoY) ในปี 2563 จากจำนวนผู้ชมที่เพิ่มขึ้นตามสาขาที่เปิดเพิ่มขึ้นอีก 50- 60 สาขา/ปี

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ MAJOR และคงราคาเป้าหมายสำหรับ 1H63 ไว้ที่ 33.25 บาท (PER 21.3x)

Risks

รายได้จากโรงภาพยนตร์ต่ำเกินคาด