NYT - ซื้อ

NYT - ซื้อ

ผลประกอบการ 2Q62: เป็นไปตามคาด

Event

กำไรจากธุรกิจหลักของ NYT ใน 2Q62 อยู่ที่ 91 ล้านบาท (-1.2% YoY, -22.0% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา โดยกำไรจาธุรกิจหลักใน 1H62 อยู่ที่ 214 ล้านบาท (+8.6% YoY) คิดเป็น 48.8%ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา

Impact

กำไรลดลง QoQ เนื่องจากรายได้ equity income (LRT) ลดลง

กำไรที่ลดลง QoQ เป็นเพราะ i) รับรู้ผลขาดทุนจาก LRT(7 ล้านบาท) ii) ผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล(ช่วงวันหยุดยาว) โดยรายได้อยู่ที่ 336 ล้านบาท (+1.6% YoY,-13.1% QoQ) ประกอบด้วยรายได้จากท่าขนส่งรถยนต์ที่ 266 ล้านบาท (-1.3% YoY, -16.2% QoQ) และรายได้จากค่าบริการโกดังสินค้าที่ 70 ล้านบาท (+14.7% YoY, -1.5% QoQ) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 44.0% (46.4% - 1Q19, 44.6% -2Q18) เนื่องจาก operating leverage สูงคงประมาณการกำไรปี 2562-63 เอาไว้เท่าเดิม
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2562 เอาไว้ที่ 438 ล้านบาท (+8% YoY) เนื่องจาก i) จะได้อานิสงส์จากรายได้จากการให้บริการพื้นที่คลังสินค้าที่เพิ่มขึ้นเต็มปี ii) จำนวนรถยนต์ที่ขนถ่ายผ่านท่าเรือเพิ่มขึ้น (ทั้งนำเข้าและส่งออก) โดยสภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทยคาดว่ายอดส่งออกรถยนต์จะทรงตัวในขณะที่เราคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1% YoY

Valuation and action

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ NYT และประเมินราคาเป้าหมาย DCF ที่ 5.80 บาท โดยคาดว่าผลประกอบการจะเพิ่มขึ้น และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจที่ระดับ 7.4% ในปี 2562 และ 2563 เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q62 จะเพิ่มขึ้น QoQ ตามจำนวนการส่งออกรถยนต์ที่เพิ่มขึ้น

Risk

การส่งออกรถยนต์ต่ำกว่าที่คาด, ต่อสัมปทาน A5 ไม่สำเร็จ, รายได้ค่าเช่ามาช้าเกินคาด