COM7 - ซื้อ

กำไรโตแรง 43%YoY – สูงกว่าคาด 20%

กำไร 1Q19 อยู่ที่ 250 ล้านบาท เติบโต 43%YoY อ่อนตัวเล็กน้อย 5%QoQ กำไรออกมาสูงกว่าคาดราว 20% เพราะทั้งยอดขายเติบโตมากกว่าคาด และNet margin สูงกว่าคาด

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ

ใน 1Q19 บริษัทมีรายได้ที่ 7,618 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY อ่อนตัวเล็กน้อย 6% QoQ ได้ปัจจัยหนุนจาก ยอดขายสินค้าจากการจำหน่ายทุกช่องทางที่เห็นการเติบโตอย่างต่อเนื่อง และการรวมร้าน KingKong Phone เข้ามา ใน 1Q19 บริษัทมีสาขาทั้งสิ้น 662 สาขา (เพิ่มจาก 1Q18 ที่ 436 สาขา และจาก 4Q18 ที่ 646 สาขา)

บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q19 ที่ 13.1% (เพิ่มขึ้นจาก 1Q18 ที่ 12.2% และเพิ่มจาก 4Q18 ที่ 12.6%) เพราะการขายสินค้า high margin เพิ่มขึ้น

ส่วนแบ่งกำไรจาก BUFF อยู่ที่ 7 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุดใน 4Q18 ที่ 1 ล้านบาท อย่างมีนัยยะ

อัตรากำไรสุทธิปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะ โดยอยู่ที่ 3.3% ในไตรมาสนี้ เทียบกับ 1Q18 ที่ 2.7%

แนวโน้ม

สำหรับ 2Q19 นี้ คาดกำไรโตแรง YoY ต่อเนื่อง และ QoQ ก็คาดจะโตได้เช่นกันเพราะบริษัทมีการกระจายรายได้ไปสู่สินค้าทุกแบรนด์ ช่วยให้รายได้มีการเติบโตอย่างมีเสถียรภาพ อีกทั้งรายได้บริการอื่นๆที่เพิ่มขึ้นทุกไตรมาส เช่น รายได้ SIM Card คาดจะช่วยให้กำไรในแต่ละไตรมาสเติบโตอย่างมีเสถียรภาพรวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก BUFF ก็ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป

จากกำไรที่ดีกว่าคาด จากการดำเนินงานที่ดีทั้งยอดขายและมาร์จิ้น เรามีโอกาสที่จะปรับกำไรขึ้นหลังประชุมกับผู้บริหาร อย่างไรก็ดี ตอนนี้เราคงประมาณการกำไรปีนี้ที่ 1,018 ล้านบาท (เติบโต 15%YoY) คิดเป็น EPS 0.85 บาท

คำแนะนำ

แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นมาจนใกล้กับราคาเป้าหมายของเราแล้ว แต่จากกำไรที่ดีกว่าคาด และโอกาสปรับกำไรขึ้น เราแนะให้นักลงทุนหาจังหวะสะสมหุ้นในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน เราคงคำแนะนำ ซื้อ