PYLON - ซื้อ
Beat estimate
กำไรสูงกว่าคาด
กำไรสุทธิ 1Q19 อยู่ที่ 80 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13%YoY และ 33%QoQ กำไรดีกว่าคาด 33% เพราะรายได้และมาร์จิ้นสูงกว่าคาด
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
ใน 1Q19 บริษัทมีรายได้ 414 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5%YoY และ 6%QoQ เป็นไปตามการรับรู้รายได้ใน backlog ซึ่งเป็นเริ่มทางานรถไฟฟ้าสายสีเหลืองที่ได้รับจาก STEC มูลค่าราว 350 ล้านบาท (เฉพาะค่าแรง)
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 27.1% เพิ่มขึ้น จาก 25.8% ใน 1Q18 และ 25.3%ใน 4Q18 เพราะ Utilization rate เพิ่มขึ้นเป็น 90% จากการเดินเครื่องจักรรับรู้รายได้อย่างเต็มที่
แนวโน้ม
สำหรับ 2Q19 คาดกำไรจะเติบโตแรง YoY (จากฐานต่า) และกำไรทรงตัวสูง QoQ คาด U-rate ยังสูงระดับ 90% ซึ่งจะหนุนให้ทั้งรายได้มีการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง และมาริ์จิ้นปรับสูงขึ้นอีกด้วย
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เราคงประมาณการกำไรปี 2019 ที่ 231 ล้านบาท คิดเป็น 0.31 บาท/หุ้นโดยบริษัทมี Backlog ราว 700 ล้านบาท (หลังจากหักการรับรู้รายได้ใน1Q19) ซึ่ง Backlog เพียงพอให้บริษัทมี Utilization rate ที่สูงไปอีก 2 ไตรมาสข้างหน้า เราจึงมั่นใจในแนวโน้มกำไรและการเติบโตได้
คำแนะนำ
เรากลับมาแนะนำ ซื้อ PYLON และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 7.40 บาท อิง PE 24 เท่า (เท่าค่าเฉลี่ยในอดีต) โดยมองว่าราคาหุ้นสมควรที่จะ Rerate PE ขึ้น ตามแนวโน้มของโครงการประมูลภาครัฐที่พร้อมจะออกมามากขึ้นหลังจากการจัดตั้งรัฐบาล