GFPT - ซื้อเก็งกำไร

GFPT - ซื้อเก็งกำไร

ปรากฎการณ์เอลนีโญ่ระดับอ่อนหนุนราคาไก่แข็งแกร่ง

ราคาไก่มีชีวิตในประเทศที่ยังคงยืนแข็งแกร่ง จากปรากฎการณ์เอลนีโญ่ระดับอ่อน และการบริโภคในประเทศหลังการเลือกตั้งที่ฟื้นตัวกลับมา รวมถึงต้นทุนกากถั่วเหลืองที่ปรับตัวลดลง ถือว่าเป็นปัจจัยบวกต่อการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นในปีนี้ นอกจากนี้การพลิกกลับไปเป็นกำไรของจีเอฟเอ็นและกำไรของแม็คคีย์ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นจะส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2562 ขยายตัวเพิ่มขึ้น อัพไซด์ต่อประมาณการกำไรของเราจะมาจากปริมาณยอดไก่ส่งออกไปยังประเทศจีนที่อาจจะสูงกว่าคาดในปีนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” เนื่องจากกำไรปี 2562 ที่จะกลับมาเติบโตก้าวกระโดด

ราคาไก่ยังคงยืนแข็งแกร่งจากปรากฎการณ์ “เอลนีโญ่ระดับอ่อน”

เนื่องจากโอกาสของการเกิดปรากฎการณ์ “เอลนีโญ่ระดับอ่อน” ถูกปรับเพิ่มขึ้นอีก 24% จาก 56% ไปเป็น 80% ในช่วงเดือนมี.ค.-พ.ค. เราจึงคาดว่าภาวะอากาศจะร้อนกว่าปกติสำหรับประเทศไทยในช่วงเดือนมี.ค.-พ.ค.2562 ซึ่งจะนำไปสู่ภาวะความเสียหายของอุปทานไก่ที่จะมีมากกว่าปกติเนื่องจากโรคระบาดในไก่ (เช่น อหิวาตกโรค) และผลผลิตหรือน้ำหนักไก่ที่มีแนวโน้มลดลง (ซึ่งไก่จะกินน้อยลงในช่วงภาวะอากาศที่ร้อนจัด) นอกจากประเด็นอากาศที่ร้อนกว่าปกติแล้ว ราคาหมูไทยที่ยังคงยืนในระดับสูง (ซึ่งเป็นสินค้าทดแทนไก่) และการบริโภคเนื้อสัตว์บกที่จะกลับม าฟื้นตัวภายหลังจากการเลือกตั้ง ถือว่าเป็นอีกปัจจัยบวกที่จะส่งผลให้ราคาไก่ยังคงยืนแข็งแกร่ง เราใช้สมมติฐานราคาไก่มีชีวิตเฉลี่ยที่ 35 บาท/กก. ในปี 2562 หรือเพิ่มขึ้น 7% YoY

ราคาชิ้นส่วนไก่ในประเทศปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

ราคาชิ้นส่วนไก่ในประเทศปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงไตรมาส 1/62 ซึ่งเป็นไปตามทิศทางเดียวกับราคาไก่มีชีวิตหน้าฟาร์มในประเทศที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น6% (ไปอยู่ที่ 34.5 บาท/กก. ตั้งแต่กลางเดือนก.พ.เป็นต้นมา) เราคาดราคาขายโครงไก่ในประเทศเฉลี่ย (ซึ่งเป็นหนึ่งในชิ้นส่วนผลิตภัณฑ์ไก่) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 10-11 บาท/กก.ในไตรมาส 1/62 (จาก 8 บาท/กก.ในไตรมาส 4/61 และราคาเฉลี่ยที่ 7-8 บาท/กก.ในปี 2561) และคาดว่าราคาชิ้นส่วนไก่ในประเทศมีแนวโน้มยืนแข็งแกร่งต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 2/62 เราใช้สมมติฐานราคาโครงไก่เฉลี่ยที่ 11 บาท/กก.สำหรับในปี 2562

อัพไซด์จะมาจากปริมาณยอดส่งออกของ GFPT ไปยังประเทศจีนที่สูงกว่าคาดในปี 2562

เราใช้สมมติฐานปริมาณยอดส่งออกของ GFPT ในปี 2562 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 8% (มาอยู่ที่ 35,300 ตัน) ซึ่งมีปัจจัยหนุนจากตลาดจีน (เราคาดปริมาณยอดส่งออกของ GFPT ไปยังประเทศจีนในปี 2562 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 79%จาก 2,800 ตันไปเป็น 5,000 ตัน) บริษัทเริ่มส่งออกชิ้นส่วนไก่ (ตีนไก่และปีกไก่) ไปยังประเทศจีนตั้งแต่ไตรมาส 2/61 จำนวน 400-500 ตัน และเพิ่มขึ้นเป็น 700-800 ตันในไตรมาส 3/61 และ 1,500-1,600 ตันในไตรมาส4/61 และเนื่องจากปริมาณยอดส่งออกไก่ไปยังประเทศจีนปรับตัวเพิ่มขึ้น
ก้าวกระโดด 100% QoQ ในไตรมาส 4/61 เราจึงเชื่อว่ามีอัพไซต์ต่อสมมติฐานปริมาณยอดส่งออกของ GFPT ไปยังประเทศจีนของเราที่ 5,000 ตันในปี 2562

การพลิกกลับมาเป็นกำไรของจีเอฟเอ็นและกำไรของแม็คคีย์ที่เพิ่มขึ้นในปี 2562

เนื่องจากราคาโครงไก่เฉลี่ยที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY ในปี 2562 (11-12 บาท/กก. เทียบกับ 7-8 บาท/กก.) ซึ่งอิงจากราคาไก่มีชีวิตในประเทศที่เพิ่มขึ้น เราจึงคาดว่าจีเอฟเอ็นมีแนวโน้มพลิกกลับมาเป็นกำไรสุทธิที่ 80 ล้านบาทในปี 2562 หรือพลิกกลับ YoY เป็นกำไรจากขาดทุนสุทธิ 154 ล้านบาทในปี 2561 นอกจากนี้ เรายังประมาณการกำไรสุทธิของแม็คคีย์ที่ 435 ล้านบาทในปี 2562 เพิ่มขึ้น 50% YoY ซึ่งได้รับแรงหนุนจากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นของโรงงานแปรรูปแห่งใหม่ ปริมาณยอดไก่ส่งออกที่เพิ่มขึ้น และการมุ่งเน้นผลิตภัณฑ์แปรรูปที่มีที่มีอัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูง