TU - กระทบเล็กน้อย หากสหรัฐฯ ขึ้นภาษี (16 ก.ย. 64)

เราคาดว่าการ IPO จะทำให้มูลค่าของ TU เพิ่มขึ้น 3.2-4.2 บาทต่อหุ้น คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 22.6 บาทต่อหุ้น (จาก 22.4 บาท)

 

ผลกระทบเล็กน้อย หากสหรัฐฯ ขึ้นภาษี

สภาผู้แทนราษฏรสหรัฐฯที่นำโดยพรรคเดโมเครตเสนอร่างการยกเลิกการลดภาษี ซึ่งอาจทำให้อัตราภาษีนิติบุคคลเพิ่มเป็น 26.5% จากปัจจุบัน 21.0% เราคาดว่าจะกระทบกำไรสุทธิลดลง 1.8% หรือประมาณ 137 ลบ. โดยอ้างอิงสมมติฐาน: (1) สัดส่วนกำไรสุทธิจากสหรัฐฯที่ 26% ของกำไรสุทธิทั้งหมด และ (2) ประมาณการกำไรสุทธิปี FY22F อยู่ที่ 7.6 พันลบ.

 

Thai Union Feedmill (TFM) จะ IPO ใน 4Q21

TFM เป็นหนึ่งในผู้ผลิตอาหารสัตว์น้ำชั้นนำในไทย มีรายได้ในปี FY20 ที่ 4.2 พันลบ. และมีอัตรากำไรสุทธิที่ดีที่ประมาณ 9% (เทียบกับอัตรากำไรสุทธิของ TU ที่ 4-5%) การเติบโตในอนาคตจะเติบโตจากการขยายไปในอุตสาหกรรมสัตว์น้ำในอินโดนิเซีย ผ่าน PT MSK (ผู้ผลิตอาหารแช่แข็งในอินโดนิเซีย) และ Avanti Feed คาดว่า TU จะได้รับเงิน 2.7-3.0 พันลบ. และบันทึกกำไรพิเศษ 255-288 ลบ. จาก IPO อ้างอิง 18x-20x PER และราคาพาร์ 2.00 บาทต่อหุ้น

 

 

 

 

 

IPO บริษัท i-Tail จะเพิ่มมูลค่าในปีหน้า

นอกจากนี้ TU ยังวางแผนที่จะ IPO บริษัท i-Tail ซึ่งเป็นผู้ผลิตผลิตภัณฑ์สัตว์เลี้ยงอันดับ 15 ในตลาดโลกในช่วง 3Q22 เราคาดการ IPO นี้จะช่วยเพิ่มมูลค่า TU หนุนจาก (1) ศักยภาพในการเติบโต 10% ต่อปี และ (2) อัตรากำไรสุทธิที่สูงที่ 15% โดยในปี FY20 การดำเนินงาน PetCare สร้างรายได้และกำไร 6.9 พันลบ. และ 1.0พันลบ. ตามลำดับ คาด TU จะได้รับเงินสดจากการ IPO i-Tail ประมาณ 8.4-9.2 พันลบ. อ้างอิง 22x-24x PER

 

คงคำแนะนำ ถือ 22.6บาทต่อหุ้น

เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 22.6 บาทต่อหุ้นจาก 22.4 บาทหลังรวมมูลค่าจากการ IPO TFM เราคงคำแนะนำ ถือ จากอัพไซด์จำกัด แต่เราคาด IPO ของ i-Tail ในปีหน้าจะเพิ่มมูลค่า TU อีก 3.2-4.2 บาทต่อหุ้น