Media sector (14 มิ.ย.64)

Event

แนวโน้มผลประกอบการใน 2Q64 และปี 2564

Impact

ผลประกอบการของหุ้นกลุ่มสื่อเกือบทุกตัวจะชะลอลง QoQ ใน 2Q64 ยกเว้น BEC

เราคาดว่าว่าผลประกอบการของหุ้นกลุ่มสื่อเกือบทุกตัวที่เราศึกษาอยู่ ซึ่งได้แก่ บมจ. เมเจอร์ ซีนีเพล็กซ์ กรุ้ป (MAJOR.BK/MAJOR TB)*, บมจ. แพลนบี มีเดีย (PLANB.BK/PLANB TB)* และ บมจ. วีจีไอ (VGI.BK/VGI TB)*) ยกเว้น บมจ. บีอีซี เวิลด์ (BEC.BK/BEC TB)* จะแย่ลง QoQ ใน 2Q64 เพราะได้รับผลกระทบจาก COVID-19 ที่กลับมาระบาดระลอกสาม แต่เมื่อเทียบ YoY เราคาดว่าหุ้นทุกตัวจะดีขึ้นหมดเมื่อเทียบกับฐานที่ต่ำใน 2Q63 ทั้งนี้เราคาดว่า BEC จะเป็นเพียงบริษัทเดียวในกลุ่มที่คาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY ใน 2Q64 เพราะรายได้เพิ่มขึ้นจากทั้งค่าโฆษณา และค่าลิขสิทธิ์ ในขณะที่คาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะลดลง YoY หลังจากที่มีการปรับโครงสร้างธุรกิจไปในปี 2563

คาดว่าผลประกอบการของหุ้นสื่อทุกตัวที่เราศึกษาอยู่จะดีขึ้นตั้งแต่ 2H64 เป็นต้นไป

เราคาดว่าผลประกอบการของหุ้นกลุ่มสื่อทุกตัวที่เราศึกษาอยู่จะดีขึ้นตั้งแต่ 2H64 เป็นต้นไป เนื่องจาก i) สถานการณ์ COVID-19 มีแนวโน้มดีขึ้นหลังจากกระจายวัคซีน และ ii) การฟื้นตัวของเศรษฐกิจทำให้ธุรกิจโฆษณาฟื้นตัวขึ้นตาม ซึ่งเมื่ออิงตามประมาณการอัตราการขยายตัวของ GDP โดย KGI Thailand
ปีนี้ที่ 3.4% และปี 2565 ที่ 5.7% เราคาดว่าธุรกิจโฆษณาจะขยายตัว 4.9% YoY ในปี 2564 และ 8.6%YoY เป็น 2565

ปรับประมาณการกำไรของกลุ่มในปี 2564-65 เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ BEC

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรของหุ้นกลุ่มสื่อปี 2564-65 เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ BEC ปี 2564-65 ขึ้น 17% - 22% เป็น 735 ล้านบาท และ 1.08 พันล้านบาท ตามลำดับ จากแนวโน้มที่เป็นบวกของธุรกิจโฆษณาบนสื่อทีวีดิจิทัล และเรตติ้งที่เพิ่มขึ้นของ BEC โดยหลังปรับประมาณการแล้ว ทำให้ประมาณการกำไรของหุ้นกลุ่มสื่อในปี 2564-2565 เพิ่มขึ้นปีละ 6% เป็น 2.0 พันล้านบาท (+433%YoY) และ 3.7 พันล้านบาท (+395% YoY) ตามลำดับ ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรปี 2564-65 ของ MAJOR เอาไว้ตามเดิมที่ 345 ล้านบาท และ 1.07 พันล้านบาท ของ PLANB ไว้ที่ 377 ล้านบาท – 689 ล้านบาท และของ VGI ไว้ที่ 561 ล้านบาท และ 868 ล้านบาทตามลำดับ

Stocks for action

เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มสื่อที่ “มากกว่าตลาด” เนื่องจากคาดว่ากำไรจะเติบโตอย่างน่าประทับใจในปี 2564-65 โดยเราประเมินราคาเป้าหมายของ BEC ที่ 17.50 บาท (PER ที่ 32.3x), MAJOR ที่ 28.25 บาท (PER ที่ 23.6x), PLAB ที่ 6.60 บาท (PER ที่ 37.2x) และ VGI ที่ 7.55 บาท (SOTP) ทั้งนี้ เราเลือก BEC และ MAJOR เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มสื่อ โดยคาดว่า BEC จะโดดเด่นใน 2Q64 และพลิกเป็นกำไรได้ในปี 2564 หลังจากที่ขาดทุนติดต่อกันมาสามปี ในขณะที่เราคาดว่าผลประกอบการของ MAJOR จะดีขึ้นตั้งแต่ 2H64 เป็นต้นไป และกำไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มสำหรับในปี 2565

Risks

ยอดโฆษณาลดลง