SCB : กลยุทธ์ของธนาคารในรอบปี 2557

SCB : กลยุทธ์ของธนาคารในรอบปี 2557

หลังจากเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ เราได้ปรับคำแนะนำ SCB ลงจากเดิม "ซื้อ" เป็น "ถือ" ที่ราคาเป้าหมายปรับใหม่เป็น 145 บาท (จากเดิม 206 บาท)

อิงจาก PBV 1.75X และได้ปรับลดประมาณการกำไรในรอบปี 2556 และ 2557 ลงราว 7.5% และ 14% ตามลำดับ โดยสมมุติฐานการเติบโตของสินเชื่อลดลงเป็น 7% จากเดิม 14% ในขณะที่ต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้น 75/50BPS ตามลำดับ


ธนาคารไม่เน้นกลยุทธ์การเติบโตของสินเชื่อในรอบปี 2557 : เนื่องจากความต้องการสินเชื่อในทุกกลุ่มลดลง ธนาคารจึงได้ปรับลดการเติบโต สำหรับพอร์ตสินเชื่อธุรกิจและรายย่อยลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยอิงเป้าการเติบโต สำหรับปี 2557 ที่ 7-10% จากเดิม 12.7% ในรอบ 9M57 ทั้งนี้ คาดว่าการเติบโตของสินเชื่อปลายปี 2556 จะมีค่าใกล้เคียงกรอบล่างของประเมินที่ 12% มากกว่าเป้าหมายที่วางไว้ในช่วงต้นปีที่ 15%


สภาพเศรษฐกิจชะลอตัวหนุนระดับหนี้เสียให้มากขึ้นในปี 2557 : ระดับหนี้เสียในรอบปี 2555 อยู่ที่ 2.13% หรือ 2.08% ในรอบ 9M57 และคาดว่าจะอยู่ในกรอบ 2.0-2.3% ในปี 2557 ซึ่งแม้ว่าจะเพิ่มขึ้นแต่อยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ แต่อาจจะกระทบต่อสภาพกำไรของบริษัท ทั้งนี้ เป้าหมายหนี้เสียที่ต่ำกว่า 2.5% อิงจากการเติบโตของระดับเศรษฐกิจในประเทศ (GDP) ที่ 4.0-4.5% แต่หากต่ำกว่า 4% แล้วอาจทำให้ระดับหนี้เสียสูงกว่าคาดการณ์ได้


ต้นทุนการเงินเฉลี่ยเท่ากับ 78BPS ในรอบ 9M56 จากเดิม 66BPS ในรอบปี 2555 : ในไตรมาส 3/56 ต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้นเป็น 101BPS และธนาคารคาดว่าระดับ ดังกล่าวอาจเพิ่มขึ้นอยู่ในระดับ 65-70 BPS ในปี 2557 อย่างไรก็ตาม ธนาคารอาจมีการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายหนี้เสียเชิงระมัดระวังมากขึ้นอิงจากแนวโน้มเศรษฐกิจในปีหน้า เป้าการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 12-15% ในปี 2557 จากเดิม 25.4% ในช่วง 9M56


ประเด็นสำคัญในรอบปี 2557 คือ การลดต้นทุนเงินฝากลงให้เทียบเท่า : ธนาคารแห่งอื่น การฟื้นตัวของรายได้ค่าธรรมเนียมในกลุ่มลูกค้า SME และควบคุมสัดส่วนต้นทุนต่อรายได้ (Cost To Income Ratio) ให้อยู่ในระดับเหมาะสม