BTS - ผลประกอบการน่าผิดหวัง (15 พ.ย. 2565)
กำไรสุทธิของ BTS อยู่ที่ 474 ล้านบาท (-18% yoy, -12% qoq) ต่ำกว่าประมาณการของเรา และของตลาดแม้จะมีการบันทึกกำไรที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวสุทธิ 111 ล้านบาท
เนื่องจากต้นทุนเพิ่มขึ้น ทั้งต้นทุนบริการ และ SG&A (จากบริษัทลูก คือ VGI) และส่วนแบ่งผลขาดทุนจากบริษัทในเครือเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ กำไรในงวด 1HFY23 คิดเป็นเพียง 31% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราเท่านั้น เราจะทบทวนประมาณการกำไรของเราหลังจากเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ในวันพุธนี้
แนวโน้มใน 2HFY23 ดูสดใสกว่าใน 1HFY23
เรามองว่าผลประกอบการใน 3QFY23 น่าจะดีขึ้นจากที่อ่อนแอใน 2QFY23 เพราะผลประกอบการของ VGI (ซึ่งเป็นตัวหลักที่ฉุดกำไรของ BTS ใน 2QFY23) น่าจะดีขึ้นใน 2QFY23 ตามรายได้และกำไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจ OOH หลังจากที่จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานของ BTSGIF ก็พลิกฟื้นมาตั้งแต่ 1QFY23 จากการที่จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งหลังการกลับมาเปิดประเทศ
ยังคงคำแนะนำซื้อ
เรายังคงคำแนะนำซื้อ BTS แม้ว่าผลประกอบการจะออกมาน่าผิดหวัง เพราะเรามองว่าราคาหุ้นที่ลดลงมาอย่างมากสะท้อนปัจจัยลบส่วนใหญ่ไปแล้ว ซึ่งรวมถึงความกังวลเกี่ยวกับผลประกอบการ และประเด็นเกี่ยวกับรถไฟฟ้าสายสีเขียวที่ยังไม่ได้ข้อยุติ
