MTC "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" (11 พฤศจิกายน 2565)

•3Q65 มีกำไรสุทธิ 1,205 ล้านบาท ต่ำกว่า consensus คาด 10% ทรงตัว YoY แต่ลดลง 13%QoQ รายได้ 5,185 ล้านบาท +7.5%QoQ +29%YoY เติบโตตามพอร์ตลูกหนี้ +7%QoQ +35%YoY และจำนวนสาขาในปีนี้ที่เพิ่มขึ้น 748 สาขาเป็น 6,547 สาขา ณ ปลายงวด แต่ yield จากสินเชื่อที่ลดลงทำให้ spread ลดลงต่อเนื่องเหลือ 15.05% จาก 15.11% ใน 2Q65 , 15.17% ใน 1Q65 และ 16% ในปี 64 งวด 9M65 มีกำไรสุทธิ 3,962 ล้านบาท +3%YoY อ้ตรากำไรสุทธิ 27% ลดลงจากงวด 9M64 อยู่ที่ 33% เนื่องจาก credit cost ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องใน 3Q65 สู่ระดับ 3.33% (2Q65 = 1.87%, 1Q65 = 0.63% ปี 64 = 0.9%)

•ปลายงวด 3Q65 คุณภาพสินทรัพย์แย่ลงตามภาพรวมเศรษฐกิจส่งผลให้ %NPL เท่ากับ 2.28% เพิ่มขึ้นจาก 1.39% ณ ปลายปี 64 ส่งผลให้ Coverage Ratio ลดเหลือ 102% จาก 144% ณ ปลายปี 64 ขณะที่ผู้บริหารมีมุมมองว่า NPL มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจนถึง 1Q66 และเริ่มคงที่ตั้งแต่ 2Q65 เป็นต้นไป และระดับ Coverage ratio ที่ 100% เพียงพอแล้ว

ความเห็น ฝ่ายวิจัยมีมุมมองลบเล็กน้อยจากตัวเลข NPL ที่เพิ่มขึ้นกดดันราคาหุ้น อย่างไรก็ดี แผนการขยายสาขาจะช่วยสนับสนุนรายได้เติบโตต่อเนื่อง การได้รับเงินกู้สนับสนุนจาก JICA วงเงิน 6,200 ล้านบาทช่วยเรื่องบริหารต้นทุน แนะนำ “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”