OSP - กำไรต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ (10 พ.ย. 2565)
OSP รายงานกำไร 3Q ที่ 244 ล้านบาท (-58% yoy, -60% qoq) กำไรดังกล่าวต่ำกว่าประมาณการของเรา (331 ล้านบาท) และประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาด (333 ล้านบาท) อยู่ 26%
กำไรที่ต่ำกว่าเราคาดเนื่องจากสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายใน 3Q อยู่ที่ 26.4% สูงกว่าสมมติฐานของเราที่ 25.5% ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายเพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดสำหรับออกจำหน่ายสินค้าใหม่ ๆ ในขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายด้านการบริหารเพิ่มขึ้นจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 63 ล้านบาทจากการอ่อนค่าของสกุลเงิน MMK และค่าใช้จ่าย 52 ล้านบาทที่เกี่ยวข้องกับการลดการผลิตขวดแก้วลง ทั้งนี้ กำไรในงวด 9M22 คิดเป็นเพียง 67% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราเท่านั้น จึงมีโอกาสทบทวนประมาณการกำไรของเราใหม่หลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 10 พฤศจิกายน 2022
ผลประกอบการ 4Q จะถูกกระทบจากปริมาณยอดขายที่อ่อนแอ
ปริมาณยอดขายของธุรกิจเครื่องดื่ม energy drink มีแนวโน้มจะลดลงเนื่องจากส่วนแบ่งตลาดที่ลดลง 6ppt จาก 54% เหลือ 48% หลังจากที่บริษัทปรับขึ้นราคาขายเครื่องดื่ม energy drink จากขวดละ 10 บาทเป็นขวดละ 12 บาท ในเดือนมีนาคม 2022 ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อรายได้ รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นอ่อนแอลงตามการประหยัดต่อขนาดลดลง โดยเฉพาะในส่วนของการผลิตขวดแก้ว
คงคำแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 26 บาท
ราคาเป้าหมายของเราคำนวณด้วยวิธี DCF โดยใช้สมมติฐาน WACC ที่ 8.5% และ terminal growth rate ที่ 2%
