ADVANC - กำไรต่ำเกินคาด แต่ยังมองบวกอยู่

โดยสาเหตุสำคัญที่กำไรต่ำเกินคาดเป็นเพราะมีค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจากผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน และการดำเนินธุรกิจหลัก แต่หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 6.2 พันล้านบาทใน 3Q22 (-7% yoy, -6% qoq) ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานจากธุรกิจหลักที่ต่ำเกินคาด มาจากรายได้ที่ลดลงของบริการมือถือ เพราะถูกฉุดโดย ARPU ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง และ ยอดผู้ใช้บริการ prepaid ที่ลดลงผิดคาดในไตรมาสนี้ ทั้งนี้ เนื่องจากรายได้จากบริการมือถือในช่วง 9 เดือนแรกของปีนี้ต่ำเกินคาดเพราะถูกกดดันจาก ARPU ทำให้กำไรสุทธิในงวด 9M22 คิดเป็น 71% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2022-23 ลง 3.8% เหลือ 2.59 หมื่นล้านาทในปี 2022 และ 2.7 หมื่นล้านบาทในปี 2023.     

 

คาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นใน 4Q22

เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q22 จะฟื้นตัวขึ้น qoq เนื่องจากเหตุผลสองข้อด้วยกัน ข้อแรกคือเราคาดว่าจำนวนผู้ใช้บริการ prepaid ใน 4Q22 จะไม่ลดลงอีกเหมือนใน 3Q22 เพราะสาเหตุสำคัญที่ทำให้ยอดผู้ใช้บริการ prepaid ลดลงใน 3Q22 (-138,000 ราย จาก 2Q22) คือกำลังซื้อของผู้บริโภคหดตัวลง โดยเฉพาะในกลุ่มผู้มีรายได้ต่ำถึงปานกลาง และอัตรา churn rate เพิ่มขึ้นจากยอดขายซิมนักท่องเที่ยวที่สูงใน 2Q22 เรามองว่ากำลังซื้อที่ลดลงใน 3Q22 อาจจะเป็นผลพวงของสถานการณ์เงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นในประเทศไทย แต่เนื่องจากสถานการณ์เงินเฟ้อกำลังคลายตัวลง ดังนั้น กำลังซื้อใน 4Q22 จึงน่าจะดีกว่าใน 3Q22 ส่วนchurn rate ที่เพิ่มขึ้นน่าจะเป็นเพราะเป็นช่วงเหลื่อมจังหวะระหว่างที่มีนักท่องเที่ยวกลุ่มเดิมจำนวนมากเลิกใช้บริการไป และนักท่องเที่ยวกลุ่มใหม่เดินทางเข้ามาใช้บริการ ส่วนเหตุผลข้อที่สองคือแรงกดดันทางด้านต้นทุนพลังงานน่าจะลดลง qoq ใน 4Q22

 

 

 

แนะนำ ซื้อ โดยยังคงราคาเป้าหมายเอาไว้เท่าเดิมที่ 238 บาท

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC แม้ว่าผลประกอบการจะแผ่วลงใน 3Q22  ทั้งนี้ เนื่องจากเราปรับลดประมาณการกำไรของปี 2022-23 เท่านั้น และราคาเป้าหมายของเราอิงจากปลายปี 2023 ดังนั้น เราจึงยังคงราคาเป้าหมายเอาไว้เท่าเดิมที่ 238 บาท เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q22 จะเป็นจุดต่ำสุดของวัฏจักรขาลงรอบนี้