SPALI ประมาณการ 3Q65F: คาดรายงานผลประกอบการแข็งแกร่ง

SPALI  ประมาณการ 3Q65F: คาดรายงานผลประกอบการแข็งแกร่ง

คาดกำไรสุทธิใน 3Q65F เติบโตแบบก้าวกระโดด 50% YoY และ 24% QoQ  เราคาดกำไรสุทธิของ SPALI ใน 3Q65F จะออกน่าประทับใจที่ 2.6 พันล้านบาท (+50 YoY และ +24%QoQ)

โดยได้รับแรงหนุนหลักจากยอดโอนที่แข็งแกร่งจากทั้งโครงการแนวราบ และการเริ่มโอนโครงการ Supalai City Resort จรัญ 91 (ขายได้แล้ว 53% มูลค่าโครงการ 2.1 พันล้านบาท) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของโครงการที่อยู่อาศัยคาดปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย +0.1ppts QoQ ที่ 39.6% จากโครงสร้างรายได้ค่อนไปทางโครงการคอนโดมิเนียมมากขึ้น ทั้งนี้หากกำไรใน 3Q65F เป็นไปตามที่เราคาด กำไรงวด 9M65F อยู่ที่ 5.8 พันล้านบาท (+39% YoY) คิดเป็น 83% ของประมาณการปี 2565F

 

ทางด้านยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยใน 3Q65F เราคาดจะออกมาสูงถึง 10.8 พันล้านบาท (+46% YoYและ +33% QoQ) แบ่งเป็น i) โครงการแนวราบ 5.2 พันล้านบาท (+50% YoY และ +16% QoQ) และ ii) โครงการอาคารสูง 5.6 พันล้านบาท (+44% YoY และ +53% QoQ) ยอดโอนโครงการแนวราบคาดว่าจะรับรู้รายได้จาก backlog ต่อเนื่องมาจากช่วง 1H65 ขณะที่ยอดโอนโครงการคอนโดมิเนียมจะได้รับแรงหนุนจากการเริ่มโอนโครงการใหม่ Supalai City Resort จรัญ 91 และ มียอดโอนโครงการคอนโดมิเนียมอย่างต่อเนื่องจาก backlog ในมือ

 

มุมมองเชิงบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์

คาดแนวโน้มอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ไทยน่าจะมีทิศทางที่ดีขึ้น โดยแนวราบจะยังคงได้รับอานิสงค์จากผู้ซื้อที่อาศัยอยู่จริง (real demand) และมีการแย่งส่วนแบ่งการตลาดของผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่ ในขณะที่สถานการณ์ของตลาดคอนโดมิเนียมได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว จากยอดการเร่งตัวของ presale ในโครงการที่สร้างเสร็จพร้อมอยู่ และเห็นสัญณาณชัดเจนจากลูกค้าชาวต่างชาติ ทั้งนี้ใน 4Q65F เราคาดว่า SPALI จะมี presale เพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก รวมทั้งมีการเปิดโครงการใหม่ เราจึงคาดว่าจะมี upside สำหรับ presale และกำไรสุทธิในปี 2565F จากประมาณการของเรา

 

คาดว่า SPALI จะดำเนินการลดทุนจดทะเบียน

เราคาดว่าใน 4Q65F-2Q66F SPALI มีโอกาสที่จะดำเนินการลดทุนจดทะเบียนจากหุ้นที่เหลือจากโครงการซื้อหุ้นคืน (192.28 ล้านหุ้น) ซึ่งอาจส่งผลให้มี upside ประมาณ 9% ต่อประมาณการ EPS

 

Valuation & Action

เนื่องจากราคาหุ้นยังถูก และ โอกาสที่ SPALI จะนำหุ้นซื้อคืนมาลดทุนจดทะเบียน เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ SPALI โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 24.00 บาท อิงจาก P/E ปี 2565F ที่ 7.9x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว

 

Risks

ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง