ADVANC - ราคาหุ้นปรับตัวลงมากเกินไป (19 ต.ค. 2565)

อย่างไรก็ตาม คำแนะนำ ซื้อ ของเราเป็นผลจากมูลค่าตลาดของ ADVANC ได้ลดลงไปกว่า 1.0 แสนลบ. ในสามเดือนทีผ่านมาคิดเป็นกว่า 3 เท่าของมูลค่าเข้าซื้อ

 

ผู้ถือหน่วย JASIF ปฏิเสธการปรับลดรายได้ของ AWN

เมื่อวานนี้ JASIF จัดประชุมวิสามัญเพื่อพิจารณา 3 ข้อเสนอ: (i) เปลี่ยนสปอนเซอร์หลักของ JASIF จาก JAS เป็น AWN บริษัทลูกของ ADVANC; (ii) JAS ขายหน่วย 19% ของ JASIF เป็น AWN; และ (iii) ยกเลิกเงื่อนไขการันตีค่าเช่า ผู้ถือหน่วย JASIF อนุมัติทุกเงื่อนไขยกเว้นข้อสุดท้าย เพราะเงินปันผลของ JASIF จะลดลง ขั้นตอนต่อไปของ ADVANC คือ ประชุมบอร์ดเพื่อตัดสินใจว่าจะดำเนินการเรื่องดีลต่อหรือไม่ หลังไม่มีการเปลี่ยนเงื่อนไขการันตีค่าเช่า ADVANC ยังไม่เปิดเผยกรอบเวลาในการตัดสินใจของบอร์ด 

เรามองการเข้าซื้อ 3BB ไม่เพิ่มมูลค่าให้ ADVANC

ผลของการประชุม EGM ของ JASIF ไม่น่าประหลาดใจหลังมีสัญญาของความไม่พอใจของผู้ถือหน่วยในประเด็นการยกเลิกเงื่อนไขการันตีค่าเช่า โดยก่อนหน้า EGM  ADVANC พยายามเพิ่ม DPU ให้ผู้ถือหน่วย JASIF ด้วยการจ่ายค่าเช่าล่วงหน้าให้ JASIF ในช่วง 3 ปีแรกหากดีลแล้วเสร็จ มุมมองเดิมของเรามองว่าหาก ADVANC ไม่สามารถยกเลิกเงื่อนไขการันตีค่าเช่าได้ จะยกเลิกการเข้าซื้อทั้ง 3BB และหน่วย JASIF  เนื่องจากโครงสร้างต้นทุนของ 3BB จะไม่สามารถแข่งขันได้ (Fig. 1) และดีลจะสร้างมูลค่าเพิ่มได้เพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ADVANC อาจยังดำเนินการดีลนี้ต่อเพื่อให้ได้ฐานลูกค้า 2.4m รายของ 3BB และขยายฐานลูกค้าไปยังพื้นที่ต่างจังหวัด     

 

ปรับ TP ลงเป็น 238 บาทจาก 248 บาทหลังไม่รวมมูลค่า 3BB; แนะนำ ซื้อ

เรานำมูลค่า 10 บาทต่อหุ้นของ 3BB ออก หลัง ADVANC มีแนวโน้มยกเลิกดีลเนื่องจากไม่มีมูลค่าเพิ่มจากดีลนี้ แต่หาก ADVANC ดำเนินการดีลต่อต้นทุนการเข้าซื้อควรต่ำกว่า 3.24 หมื่นลบ.(1.95 หมื่นลบ. ของ 3BB, และ 1.29 หมื่นลบ. JASIF) เราคงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC หลังมูลค่าตลาดของหุ้นลดลง 1.04 แสนลบ. จากความกังวลเรื่องดีลจะล้มเหลว แต่มูลค่าตลาดลดลงมากเกินไปกว่าสามเท่าของมูลค่าเข้าซื้อ 3BB และ JASIF