COM7 ประมาณการ 3Q65F: กำไรจะเพิ่มขึ้น YoY แต่จะลดลง QoQ

ซึ่งจะส่งผลให้กำไรปกติงวด 9M65F อยู่ที่ 2 พันล้านบาท (+17% YoY) คิดเป็น 70% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

 

เราคาดว่ายอดขายของ COM7 ใน 3Q65F จะอยู่ที่ 1.41 หมื่นล้านบาท (+40% YoY, -3% QoQ) เนื่องจาก i) ฐานที่ต่ำจากการปิดสาขาร้านชั่วคราวใน 3Q64 เพื่อคุม COVID-19 ii) การเปิดขาย iPhone 14 ได้เร็วในปีนี้ (รายได้โต 20% และ จำนวนเครื่องโต 7% สำหรับการเปิดขาย 25 วันแรก เมื่อเทียบกับ iPhone 13) และ iii) การขยายสาขาร้านอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะส่งผลให้ยอขายในงวด 9M65F อยู่ที่ 4.31 หมื่นล้านบาท(+29% YoY) คิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา นอกจากนี้ เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q65 จะอยู่ที่ 13.1% (-1.9ppts YoY, -0.1ppts QoQ) ซึ่งเป็นผลจาก product mix ของ smartphones ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 9M65F อยู่ที่ 13.3% (-0.4ppts YoY) ใกล้เคียงกับสมมติฐานปี 2565F ของเราที่ 13.4% เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะอยู่ที่ 8.0% (จาก 8.5% ใน 3Q64 และ 8.0% ใน 2Q65)สะท้อนถึงต้นทุนที่เพิ่มขึ้น อย่างเช่นค่าสาธารณูปโภค และ logistics

 

 

 

 

ยังคงอยู่บนวิถีของการเติบโต

ผู้บริหารเชื่อว่าความกังวลในบางประเด็น อย่างเช่น การอ่อนค่าของเงินบาท การขึ้นดอกเบี้ย และภาวะเศรษฐกิจโดยรวม ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ ทั้งนี้ บริษัทตั้งเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายไว้ที่ 20-30% ต่อปี (เราใช้สมมติฐานที่ ~20% ต่อปี) และตั้งเป้าส่วนแบ่งตลาดไว้ที่ 35% โดยจะได้แรงสนับสนุนจาก i) การขยายสาขาร้าน (ประมาณ 100 – 200 ร้านต่อปี คิดเป็น ~10% ของจำนวนร้านทั้งหมด) ii) การขยายสายผลิตภัณฑ์ อย่างเช่น การเป็นผู้จัดจำหน่ายให้กับแบรนด์ realme และการวางจำหน่ายเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้าน iii) การขยายช่องทางการจำหน่าย (ผ่านเว็บไซต์ และ แอพฯ) และ iv) เดินหน้าโครงการทางด้านการเงิน (พอร์ตสินเชื่ออยู่ที่ 2 พันล้านบาท และตั้งเป้าเพิ่มเป็น 3 พันล้านบาทในปี 2566) นอกจากนี้ บริษัทยังมองหาโอกาสทางธุรกิจใหม่ ๆ ที่จะช่วยสนับสนุนธุรกิจ และระบบนิเวศของบริษัท อย่างเช่น ร้านขายยา (คาดว่าจะเสนอบริการ telemedicine) และ การลงทุนในธุรกิจประกัน ดังนั้น เราจึงเชื่อว่ากำไรของบริษัทน่าจะโตได้ตามประมาณการของเราที่ 19% YoY ในปี 2566Fและ 15% YoY ในปี 2566F

 

Valuation & action

เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 เอาไว้เท่าเดิมที่ 37.00 บาท อิงจาก PER ที่ 26.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของ COM7) ด้วย i) กำไรมีแนวโน้มเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ii) ราคาหุ้นน่าสนใจ (คิดเป็น PER ที่ 22x อิงจาก EPS ปี 2566) และ iii) ราคาปิดล่าสุดยังมี upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีกถึง 20% เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ”

 

Risks

อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาดไว้, และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้