BEM - พื้นฐานแข็งแกร่ง (11 ตุลาคม 2565)

ทั้งนี้ ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วน และผู้โดยสารรถไฟฟ้าไม่มีแววจะแผ่วลงเลย แต่ยังเพิ่มขึ้นทั้ง mom และ yoy โดยเฉพาะรถไฟฟ้าใต้ดิน โดยจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าใต้ดินเฉลี่ยรายวันในเดือนกันยายนขยับขึ้นมาอยู่ระดับสูงที่สุดนับตั้งแต่ที่ COVID เริ่มระบาดในปี 2020 ที่ 355,000 เที่ยว/วัน (+8% mom และ 244% yoy) เรายังคงคาดว่ากำไรใน 2H22 จะสูงกว่าใน 1H22 ในขณะที่คาดว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 3.3 พันล้านบาทในปีหน้า

 

ปริมาณการเดินทางกำลังเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะผู้โดยสารรถไฟฟ้าใต้ดิน

เมื่อวานนี้ BEM รายงานว่าปริมาณรถที่ใช้ทางด่วน และจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าใต้ดินเฉลี่ยรายวันในเดือนกันยายน 2022 ดีขึ้นทั้งคู่ โดยเฉพาะรถไฟฟ้าใต้ดิน โดยจำนวนผู้โดยสารในเดือนกันยายนพุ่งขึ้นมาอยู่ระดับสูงที่สุดนับตั้งแต่ COVID เริ่มระบาดในปี 2020 ที่ 355,000 เที่ยว/วัน (+8% mom และ 244% yoy) ส่วนปริมาณรถใช้ทางด่วนก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนกันยายนเป็น 1.09 ล้านเที่ยว/วัน (+1.1% mom และ 39% yoy) ทั้งนี้ จากตัวเลขในเดือนกันยายน ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนใน 3Q22?เพิ่มขึ้น 4.1% qoq และ 60% yoy ในขณะที่จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าใต้ดินเพิ่มขึ้นถึง 36% qoq และ 291% yoy

ตัวเลขใน 3Q22 ดูแข็งแกร่งเพราะได้แรงหนุนจากปริมาณการเดินทาง

ธุรกิจรถไฟฟ้าใต้ดินยังคงฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยเราคาดว่าธุรกิจนี้จะเป็นตัวหลักที่ช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของกำไร BEM ใน 2H22 และปีหน้า เรายังคงประมาณการกำไรปี FY22F เอาไว้เท่าเดิมที่ 2.6 พันล้านบาท (+167% yoy) เพราะเรามองว่าผลประกอบการใน 2H22 จะออกมาดีกว่าใน 1H22 ในขณะที่กำไรยังมีโอกาสจะโตได้อีกในปีหน้าเพราะทั้งปริมาณรถใช้ทางด่วน และผู้โดยสารรถไฟฟ้ายังต่ำกว่าเมื่อปี 2019 ก่อนที่ COVID จะระบาด

 

คงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 11.50 บาท

ราคาเป้าหมายของเรารวมมูลค่าของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม 1 บาท/หุ้นไว้แล้ว และเนื่องจากเราคาดว่าโมเมนตัมของกำไรจะดำเนินไปอย่างต่อเนื่องใน 3Q22 การที่ราคาหุ้นเกิด correction จึงเป็นโอกาสดีที่จะเข้าซื้อสะสม BEM