AMATA - เวียดนาม: ขาย RBF เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยหนุน

เราคาดว่ายอดขายที่ดินจะสูงขึ้นใน 2H ทำให้ถึงเป้าหมายที่ 1,000 ไร่  รายได้สาธารณูปโภคจาก Jinko จะเติบโตต่อเนื่อง เราเชื่อว่าประมาณการกำไรของเรา 1.6 พันลบ.มีโอกาสเป็นไปได้ (1H กำไรคิดเป็น 72% แล้ว)  คงคำแนะนำ ซื้อ

 

เศรษฐกิจเวียดนามแข็งแรง

GDP เวียดนามเติบโต 6.4% ใน 1H22  ใกล้เคียงกับประมาณการปีนี้ของรัฐบาลที่ 6.0-6.5% สนับสนุนโดยอุตสาหกรรม (+8.5%), บริการ (+6.6%), ก่อสร้าง (+3.7%) และเกษตร (+2.8%)  FDI ลดลงl 8.1% เป็น 1.6 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐใน 7M22 (เพิ่มขึ้นจาก -11.7% ใน 4M22)   เวียดนามจะสร้างไฮเวย์  Bien Hoa-Vung Tau ระยะทาง 53.7 กม. ภายในปี 2023 และจะเสร็จภายในปี 2025 ซึ่งเป็นเวลาเดียวกับสนามบิน Long Thanh International Airport สร้างเสร็จ  โครงการนี้จะสนับสนุนให้ยอดขายที่ดินที่ Amata City Long Thanh และ Amata City Bien Hoa

 

 

 

 

ขายโรงงานสำเร็จรูปมากขึ้น จะชดเชยรายได้โอนที่ดินที่คาดว่าจะลดลง

AMATAV (AMATA ถือหุ้น 72.9%) ปรับขึ้นยอดขายโรงงานสำเร็จรูปเป็น 26 ยูนิตจาก 23 ยูนิตปีนี้ (ขาย 18 ยูนิตใน 1H) คาดจะทำให้กำไรเพิ่มขึ้น 180 ลบ. ซึ่งจะชดเชยกับรายได้จากโอนที่ดินที่จะลดลงเป็น  20-30 เฮกเตอร์ (125-188 ไร่ ซึ่ง 1H โอน 7.1 เฮกเตอร์หรือ 45 ไร่) from 58 เฮกเตอร์ (363 ไร่) เนื่องจากเปิดโครงการล่าช้า  Amata City Halong เฟส 2 (84 เฮกเตอร์หรือ 525 ไร่พื้นที่ขาย) จะเสร็จ 4Q ดังนั้นจึงมีพื้นที่ขาย 21 เฮกเตอร์ (131 ไร่)ในขณะนี้  การเปิดตัวโครงการ  Amata City Long Thanh เฟส 1 จะเลื่อนไปปีหน้าเนื่องจากขยายพื้นที่จาก 14 เฮกเตอร์ (88 ไร่) เป็น 42-49 เฮกเตอร์ (263-306 ไร่)  โครงการนี้จะสนับสนุนการเติบโตปี  AMATAV ปรับขึ้นราคาขายที่ Halong 5-10% ดังนั้นอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มเป็น 45-50% จาก 41% ใน 2Q  

 

รายได้สาธารณูปโภคสูงขึ้น

รายได้สาธารณูปโภคของ AMATA เพิ่มขึ้น 17% qoq เป็น 634 ลบ.ใน 2Q ซึ่งมาจากอุปสงค์จากโรงงาน Jinko 1-2 (ในเวียดนาม) ที่เพิ่มการใช้กำลังการผลิตมากขึ้น  ปัจจุบันอัตราการใช้กำลังผลิตยังน้อยกว่า 50% ของกำลังการผลิตรวม

 

โอกาสขายที่ดินในลาว

มีลูกค้าที่จะใช้ไฟฟ้าจำนวนมาก ซึ่งที่เวียดนามอาจจะไม่เพียงพอ   AMATAV อาจเสนอที่ดินที่ลาวแทน ซึ่งมีอุปทานไฟฟ้าจำนวนมาก ถ้าเช่นนั้น ยอดขายที่ดินในต่างประเทศ (เวียดนามและลาว) ของ AMATA จะได้ตามเป้า 450 ไร่   AMATA ตั้งเป้ายอดขายที่ดินรวม 1,000 ไร่ปีนี้