MINT มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องใน 2H65F

จะยังคงแข็งแกร่งใน 2H65 โดยในช่วงเดือนกรกฎาคม 2565 occupancy rate ยังคงแข็งแกร่งที่ 68% (จากเฉลี่ย 66% ใน 2Q65) สนับสนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในทุกทำเลที่ตั้ง โดย occupancy rate ของโรงแรมในยุโรปยังสูงอยู่ที่ 69% ในเดือนกรกฎาคม 2565 ในขณะที่ occupancy ของโรงแรมในประเทศไทยฟื้นตัวเป็น 56% (จาก 43% ใน 2Q65)

 

ธุรกิจอาหาร: SSSG จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งใน 3Q65

Same-store-sales growth (SSSG) ฟื้นตัวขึ้นเป็น 16.2% ในเดือนกรกฎาคม 2565 (จาก 7.8% ใน 2Q65) จากผลการดำเนินงานของร้านอาหารในประเทศไทย และร้านอาหารในประเทศจีนผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว ทั้งนี้ SSSG ในประเทศจีนดีขึ้นมาอยู่ที่ -12.5% ในเดือนกรกฎาคม 2565 (จาก -43% ใน 2Q65) และผู้บริหารคาดว่าแนวโน้มจะเป็นบวกต่อเนื่องไปตลอดไตรมาสท่ามกลางตัวเลขผู้ติดเชื้อใหม่รายวันที่ลดลง (Figure 3) และการผ่อนคลายเกณฑ์คุม COVID-19

 

ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้

เรายังคงมุมมองเติมว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากเงินเฟ้อน่าจะส่งผลกระทบที่จำกัดต่อธุรกิจร้านอาหาร ซึ่งเท่าที่ผ่านมา บริษัทดำเนินกลยุทธ์เชิงรุกเพื่อลดผลกระทบ (เช่น ปรับขึ้นราคา, บริหารจัดการสายโซ่อุปทาน) ทั้งนี้ ใน 2Q22 ที่ผ่านมา อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอาหารสามารถขยับเพิ่มขึ้น QoQ ได้

 

 

 

คุณภาพของงบดุลดีขึ้น

TRIS เปลี่ยนแนวโน้มอันดับเครดิตของ MINT จาก “negative” เป็น “stable” ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2565 ในขณะที่สัดส่วนหนี้สินสุทธิ/ทุน (Net D/E) ลดลงเล็กน้อย QoQ เหลือ 1.3x ต่ำกว่า covenant ที่ 1.75x

 

Valuation & action

สำหรับในระยะต่อไป เราคาดว่าผลประกอบการใน 3Q65 จะยังมีกำไร และน่าจะเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง YoY แต่อาจแผ่วลงเล็งน้อย QoQ ตามผลจากปัจจัยฤดูกาล ทั้งนี้ เรามองปัจจจัยกระตุ้นที่สำคัญในระยะสั้นถึงกลางได้แก่ การกลับมาของธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการท่องเที่ยว และผลการดำเนินงานของธุรกิจร้านอาหารในประเทศจีนที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 44 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2566F ที่ 18.1x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +0.5 S.D.

 

Risks

ความวุ่นวายทางการเมือง และ COVID-19 ระบาดนานกว่าที่คาดไว้