หุ้นทรูดิ่งลงหนัก หลังนลท.ผวางบ Q4/61 ขาดทุน 3 พันลบ.

ผู้สื่อข่าวรายงานว่าช่วงเช้าวันนี้พบความเคลื่อนไหวราคาหุ้น บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE ปรับตัวร่วงหนักกว่า 10% ทำราคาลดลง 0.54บาท มาอยู่ที่ 4.86 บาท มูลค่าการซื้อขายคึกคักกว่า 2,779 ล้านบาท หลังวานนี้ (28 ก.พ.62) บริษัทประกาศรายงานผลดำเนินงานงวดไตรมาส 4/2561 พบว่าขาดทุนกว่า 3,052 ล้านบาท จากเหตุรายได้ยอดขายมือถือทรุด

อย่างไรก็ตามผลดำเนินงานทั้งปี 2561 บริษัทมีกำไรสุทธิ 7,034.59 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,176% จากช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 551.29 ล้านบาท โดยอัตรากำไรสุทธิและอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) เพิ่มขึ้นเป็น 4.3% และ 5.4% ในปี 2561 โดยรายได้และ EBITDA ดีขึ้น การบริหารค่าใช้จ่ายและเพิ่มผลิตภาพ รวมถึงกำไรจากการขายสินทรัพย์ให้แก่กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคม ดิจิทัล (DIF)

ส่วนรายได้รวมนั้นทำได้ 162,773 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15.2% จากปีก่อน โดยรายได้จากการให้บริการโดยรวมของกลุ่มทรูในปี 2561 มีจำนวนสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 1.018 แสนล้านบาท เติบโต 4.9% จากปีก่อนหน้า เป็นผลจากการเติบโตของทั้งธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์ อินเทอร์เน็ต ประกอบกับการมุ่งเน้นบริหารค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพและการขายสินทรัพย์ให้แก่ DIF ทำให้ EBITDA เติบโต 40.3% จากปีก่อนหน้าเป็น 5.60 หมื่นล้านบาท

ด้านบทวิเคราะห์บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ระบุ 4Q TRUE รายงานขาดทุนสุทธิใน 4Q61 ที่ 3 พันล้านบาท ต่ำกว่าคาดที่ 400 ล้านบาทอย่างมีนัยสำคัญและแย่ลงเทียบกับกำไรปกติ 357 ล้านบาทใน 3Q60 และขาดทุนปกติ 1.4 พันล้านบาทใน 4Q60 จากรายได้กลุ่มมือถือที่หดตัว QoQ แต่ค่าใช้จ่ายการตลาดยังสูงขึ้นต่อ สรุปสาระสำคัญได้ดังนี้ 1) service revenue ex. IC ของกลุ่มมือถือ -5.4% QoQ +1% YoY ต่ำกว่าปกติมาก เทียบกับ 5 ไตรมาสก่อนหน้าที่เติบโตเฉลี่ยราว 10-12% YoY โดยแม้ netadd เพิ่มขึ้น 462K แต่ ARPU หดตัวแรง -2% YoY ทำให้ TRUE เสียส่วนแบ่งการตลาด 118bps ให้กับ ADVANC ซึ่งเป็นการเสียส่วนแบ่งการตลาดครั้งแรกในรอบ 19 ไตรมาส (ตารางที่4) 2) รายได้ broadband -4% YoY จาก ARPU -6% YoY ตามการแข่งขันราคาที่รุนแรงขึ้น ขณะที่รายได้ PayTV +5% YoY 3) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 19.4% ถูกกดดันส่วนหนึ่งจากค่าเช่า DIF 4) SG&A อยู่ที่ 9.6 พันล้านบาท (+12% QoQ,+9% YoY) เพิ่มขึ้นกว่า 1 พันล้านบาท QoQ และ 5) EBITDA อยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท (-31% QoQ, -59% YoY)

เราคงคำแนะนำ “หลีกเลี่ยง” 1) TRUE รายงานขาดทุนสุทธิใน 4Q61 ที่ 3 พันล้านบาท ต่ำกว่าเราคาดจะมีกำไรปกติที่ 400 ล้านบาท จากรายได้มือถือหดตัว QoQ แต่ค่าใช้จ่ายการตลาดกลับสูงขึ้น 2) รายได้มือถือที่ชะลอตัวแรงมาจาก ARPU -2% YoY สะท้อนการแข่งขันแย่งส่วนแบ่งการตลาดกระทบผู้เล่นทุกรายและเริ่มเข้าสู่จุดไม่คุ้มค่า 3) แม้ความเสี่ยงคดีความลดลง หลัง TRUE ตกลงระงับข้อพิพาทกับ CAT ราว 7.5 หมื่นล้านบาท ด้วยเงินสดจ่ายและการยกสิทธิเสาข้อพิพาทให้ CAT ภายใต้สัญญาเช่ากลับ แต่ 4) เราคาดตลาดตอบสนองเชิงลบต่อผลประกอบการวันนี้ จากธุรกิจมือถือที่โตต่ำเป็น downside สำคัญต่อประมาณการของตลาด TRUE จ่ายปันผลเป็นปีที่สองติดต่อกันที่ 0.09 บาทต่อหุ้น (yield 1.7%) XD วันที่ 14 มี.ค. 262