GLOBAL - ซื้อ

ผลประกอบการต่ำกว่าคาด 4%

GLOBAL รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/61 อยู่ที่ 419 ล้านบาท สูงขึ้น 21%YoY แต่ลดลง 5% QoQ ผลประกอบการต่ำกว่าที่ตลาดและเราคาดการณ์ 5% และ 4% ตามลำดับ เนื่องจากรายได้อื่นๆต่ำกว่าที่คาดไว้ กำไรสุทธิ ปี2561 เพิ่มขึ้น 25% มาอยู่ที่ 2 พันล้านบาท

ประเด็นหลักผลประกอบการ

ยอดขายสูงขึ้น 21% YoY มาอยู่ที่ 6.5 พันล้านบาทในไตรมาส 4/61 หนุนโดยอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ 10% และการเปิดสาขาใหม่โดย GLOBAL เปิดสาขาใหม่ 4 สาขา (รวมทั้งสาขาแรกในประเทศกัมพูชา)ในไตรมาส 4/61 ส่งผลให้ปี 2561 มีสาขาใหม่เพิ่มขึ้นทั้งสิ้น 7 สาขา

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 20.8% ในไตรมาส 4/61 เพิ่มขึ้นจาก 19.9% ในไตรมาส 4/60 และสูงกว่าการประมาณการของเราที่ 20.3% เนื่องจากสัดส่วนสินค้าเฮาส์แบรนด์สูงกว่าที่คาด ยอดขายสินค้าเฮาส์แบรนด์คิดเป็น 15.5% สำหรับยอดขายรวมในไตรมาส 4/61 สูงขึ้นจาก 13% ในไตรมาส 4/60 ในขณะที่สัดส่วนสำหรับปี 2561 อยู่ที่ 14.1% เพิ่มขึ้นจาก 13% ในปี 2560

รายได้อื่นๆหดตัวลง 17% YoY มาอยู่ที่ 155 ล้านบาทในไตรมาส 4/61 เนื่องจากส่วนลดจากซัพพลายเออร์ประจ่าปีลดลงเนื่องจากบริษัทตัดสินใจลดการสั่งซื้อเพื่อลดสินค้าคงคลัง อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงเป็น 14.3% ในไตรมาส 4/61 จาก 14.7% ในไตรมาส 4/60 เนื่องจากการประหยัดจากขนาดหลังยอดขายเติบโตแข็งแกร่ง

แนวโน้ม

โดยปกติไตรมาสแรกจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีของ GLOBAL เนื่องจากเป็นช่วงที่มีการก่อสร้างมากและก่าลังในการซื้อเพิ่มขึ้นในพื้นที่ต่างจังหวัดหลังฤดูเก็บเกี่ยว นอกจากนี้ GLOBAL น่าจะเป็นหนึ่งในผู้ที่ได้รับอานิสงค์ หลักของการใช้จ่ายก่อนการเลือกตั้ง เนื่องจากมาตรการของรัฐบาลที่มุ่งเน้นการกระตุ้นการบริโภคในต่างจังหวัด ดังนั้นเราคาดว่าจะเห็นกำไรท่าสถิติสูงสุดในไตรมาส 1/62

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

       เรายังคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมานเดิมไม่เปลี่ยนแปลง

คำแนะนำ

กำไรของ GLOBAL มีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งที่สุดต่อเนื่องในกลุ่มค้าปลีกปีนี้ ซึ่งการเติบโตสูงดังกล่าวน่าจะช่วยรักษาระดับ PER ให้สูงต่อเนื่อง เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น GLOBAL ด้วยราคาเป้าหมายปี 2562 ที่ 23 บาท