GFPT - ซื้อเก็งกำไร

การบริโภคเนื้อสัตว์บกที่เพิ่มขึ้นในช่วงเทศกาลตรุษจีนและก่อนการเลือกตั้งทั่วไปได้ส่งผลให้ราคาไก่มีชีวิตหน้าฟาร์มในตลาดต่างจังหวัดปรับตัวสูงขึ้นในเดือนก.พ. และราคาขายผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนไก่ของ GFPT ก็ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นเช่นกันในช่วงเดือนม.ค.-ก.พ. และเนื่องจากกำไรของแม็คคีย์ที่จะกลับมาเติบโตแบบก้าวกระโดด ผลประกอบการของจีเอฟเอ็นที่จะพลิกกลับมาทำกำไร และราคาผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนไก่ในประเทศที่ปรับตัวสูงขึ้นรวมถึงการส่งออกผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนไก่ไปยังประเทศจีนที่จะเข้ามาเต็มปีในปี 2562 เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิในปี 2562 ของ GFPT มีแนวโน้มกลับมาเติบโตแบบก้าวกระโดดอีกครั้ง ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” หุ้น GFPT

ราคาผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนไก่ปรับตัวสูงขึ้นในไตรมาส 1/62

ราคาไก่มีชีวิตหน้าฟาร์มในจังหวัดนครปฐมปรับเพิ่มขึ้น 16% จาก 32 บาทต่อกก.ช่วงวันที่ 12 พ.ย. 2561–3 ก.พ. 2562 ไปอยู่ที่ 37 บาทต่อกก.ช่วงวันที่ 4 ก.พ.จนถึงปัจจุบัน ในขณะที่ราคาไก่มีชีวิตในจังหวัดชลบุรีปรับเพิ่มขึ้น 6% จาก 34 บาทต่อกก.ในช่วงวันที่ 21–31 ม.ค. 2562 ไปอยู่ที่ 36 บาทต่อกก.ช่วงวันที่ 1 ก.พ.จนถึงปัจจุบัน ในทางตรงกันข้ามราคาไก่มีชีวิตในกทม.ยังคงทรงตัวอยู่ที่ 32.5 บาทต่อกก.นับตั้งแต่วันที่ 26 ก.ย.2561 เป็นต้นมา เรามองว่าเป็นสัญญาณบวกที่ราคาไก่เริ่มฟื้นตัวสำหรับในตลาดต่างจังหวัดในเดือนก.พ. ที่ผ่านมาซึ่งมีปัจจัยหนุนจากเทศกาลตรุษจีนช่วงวันที่ 3-5 ก.พ. และการบริโภคเนื้อสัตว์ที่ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นก่อนการเลือกตั้งทั่วไป

สำหรับ GFPT ราคาขายเฉลี่ยของโครงไก่ (ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนไก่) ปรับเพิ่มขึ้นจาก 8-9 บาทต่อกก.ในช่วงไตรมาส 4/61 ไปอยู่ที่ 11-12 บาทต่อกก.ในช่วงเดือนม.ค.-ก.พ. 2562 และเนื่องจากการปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคาหมู (มาอยู่ที่ 72 บาทต่อกก. ณ ปัจจุบันซึ่งถือว่าเป็นราคาสูงสุดนับตั้งแต่เดือนก.ย. 2559 เป็นต้นมา) ช่วงไฮซีซั่นของเดือนเม.ย.-พ.ค. สำหรับราคาเนื้อสัตว์บก (อุปทานที่เสียหายจากโรคระบาดเนื่องจากสภาพอากาศที่ร้อน และช่วงฤดูเปิดเทอม) รวมถึงการบริโภคเนื้อสัตว์ที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นหลังการเลือกตั้งทั่วไป เราจึงคาดว่าราคาไก่มีชีวิตในกทม. มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นไปอยู่ที่ระดับ 35-36 บาทต่อกก.และราคาไก่ในพื้นที่ต่างจังหวัดมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นไปอยู่ที่ 39-40 บาทต่อกก.ในช่วงไตรมาส 2/62

ส่องกล้องไตรมาส 4/61—กำไรหลักเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY

เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 4/61 ที่ 330 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 38% YoY แต่ลดลง 24% QoQ ให้ตั้งข้อสังเกตว่าจะมีการปรับปรุงค่าใช้จ่ายภาษีย้อนหลังจำนวน 86 ล้านบาทในไตรมาส 4/60 ซึ่งจะส่งผลให้ภาระค่าใช้จ่ายภาษีในไตรมาส 4/60 ลดลงและกำไรสุทธิไตรมาส 4/61 เพิ่มขึ้นถ้าเปรียบเทียบ YoY แต่ถ้าพิจารณาดูเฉพาะกำไรหลักในไตรมาส 4/61 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% YoY แต่ลดลง 24% QoQ กำไรหลักที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY มาจากยอดขายที่เพิ่มสูงขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจากแม็คคีย์ที่เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด
และค่าใช้จ่ายด้านภาษีปกติที่ลดลง ซึ่งกลบอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มสูงขึ้น กำไรหลักที่ลดลง QoQ เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล เราคาดยอดขายไตรมาส 4/61 ที่ 4.37 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 3% QoQ และอัตรากำไรขั้นต้นที่14.5% ในไตรมาส 4/61 ลดลงจาก 15.9% ในไตรมาส 4/60 และ 15.6% ในไตรมาส 3/61

สำหรับบริษัทจีเอฟเอ็นซึ่งเป็นบริษัทร่วม เราประมาณการกำไรสุทธิไตรมาส 4/61 ที่ 7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY แต่ลดลง 85% QoQ เนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซัน และสำหรับบริษัทแม็คคีย์ซึ่งเป็นอีกหนึ่งบริษัทร่วม เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 4/61 ที่ 100 ล้านบาท เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 226% YoY เนื่องจากอัตราการใช้กำลังการผลิตผ่านจุดคุ้มทุนไปแล้วที่ 60% ในไตรมาส 3/61 แต่ลดลง 14% QoQ เนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซันของการส่งออก เราคาดปริมาณยอดส่งออกของ GFPT ที่ 8,700 ตันในไตรมาส 4/61 เพิ่มขึ้น
19% YoY และทรงตัว QoQ ต้นทุนข้าวโพดที่ปรับตัวสูงขึ้นในไตรมาส 4/61 เป็นปัจจัยกดดันอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 4/61 ราคาไก่มีชีวิตในประเทศเฉลี่ยสำหรับไตรมาส 4/61 อยู่ที่ 33 บาทต่อกก. เพิ่มขึ้น 1%YoY แต่ลดลง 1%QoQ