JMT - ซื้อ

JMT ตั้งเป้าหมายการขยายตัวที่แข็งแกร่งปี 2561 โดยมีแผนซื้อหนี้เสีย มาบริหารจำนวน 5.2 หมื่นล้านบาท (สูงกว่าปีก่อนที่อยู่เพียง 1.6 หมื่นล้านบาท) และรายได้สำหรับธุรกิจเร่งรัดและจัดเก็บหนี้สินซึ่งเติบโตที่ 25% YoY ซึ่งทั้ง 2 เป้าหมายกิจการสูงกว่าที่เราคาดไว้มาก ซึ่งเป็นอัพไซด์ต่อประมาณการของเรา โดยคาดการเติบโตของกำไรอยู่ที่ 34% ในปี 2561 มาอยู่ที่ 530 ล้านบาท และ 26% สำหรับปี 2561 มาอยู่ที่ 670 ล้านบาท เราให้คำแนะนำ ซื้อ สำหรับ JMT

กระจายธุรกิจซื้อหนี้เสียมีหลักประกันมากขึ้นในปี 2561...

ผู้บริหารมีเตรียมงบประมาณไว้รวม 4.5 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 181% YoY) ในการเข้าซื้อสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ในกลุ่มสินเชื่อรายย่อยที่มีหลักประกันด้วยมูลค่า 7 พันล้านบาท และสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ในกลุ่มสินเชื่อรายย่อยที่ไม่มีหลักประกันด้วยมูลค่าสิทธิในการเรียกร้องที่ 4.5 หมื่นล้านบาทในปี 2561 โดยบริษัทคาดว่าจะซื้อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ที่มีหลักประกันต่ำกว่าราคาตลาด 40% และ 95-97% สำหรับส่วนลดสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ที่ไม่มีหลักประกัน (ส่วนใหญ่เป็นหนี้บัตรเครดิต และการปล่อยสินเชื่อส่วนบุคคล) ทั้งนี้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2561 ทาง JMTลงทุนกว่า 1.36 พันล้านบาทในการซื้อหนี้เสียที่มี มูลหนี้ในการเรียกร้อง จำนวน 6.8 พันล้านบาท หรือมีส่วนลด 80% หากกิจการเข้าซื้อหนี้สินใกล้เคียงกับเป้าหมายที่บริษัทตั้งไว้ในปี 2561 (โดยเราตั้งสมมติฐานเชิงอนุกรักษ์นิยมของงบประมาณลงทุนแค่ 2.5 พันล้านบาท) โดยหาก JMT สามารถบรรลุเป้าหมายอาจมีโอกาสในการปรับเพิ่มประมาณการกำไร เราคาดอัตราผลตอบแทนการลงทุนจากการซื้อหนี้เสียอยู่ที่ 26% ลดลงจาก 27.9% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2561 และลดลงจาก 29% ของปีที่แล้ว เนื่องจากผลตอบแทนหนี้มีหลักประกันน้อยกว่าหนี้สินที่ไม่มีหลักประกัน

   (ดูรายละเอียดเพิมเติมจากไฟล์แนบ)