VGI - ซื้อ

VGI - ซื้อ

กำไรหลักไตรมาส1/61 สูงกว่าคาด

กำไรหลักสูงกว่าที่เราคาด

VGI รายงานกำไรสุทธิ (เม.ย.-มิ.ย.) อยู่ที่ 261 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 49%YoY แต่ลดลง 9% QoQ กำไรหลักอยู่ที่ 261 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 49% YoYและ 5% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราและตลาดคาด เนื่องจากยอดขายที่สูงขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาด

ประเด็นหลักผลประกอบการ

รายได้ยอดขายและบริการอยู่ที่ 1,077 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% YoY (แต่ลดลง 5% QoQ จากฐานสูงในไตรมาส1/61 ) จากการปรับตัวเพิ่มขึ้นในทุกหน่วยธุรกิจ (ธุรกิจขนส่งมวลชน, ธุรกิจสื่อนอกบ้าน, ธุรกิจสื่อในอาคารสานักงาน) จากอัตราการใช้สื่อใหม่และราคาที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามรายได้ธุรกิจบริการดิจิตอลปรับตัวลดลง YoY ส่วนใหญ่มาจากค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการโครงการที่ลดลง

อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวมาอยู่ที่ 63.6% จาก 58.2% ในไตรมาส1/60 (แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 64% ในไตรมาส4/60) หนุนโดยการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 29.9% จาก 30.2% ในไตรมาส1/60 และ 30% ในไตรมาส4/60

แนวโน้ม

กำไรของ VGI คาดว่าจะขยายตัว YoY และ QoQ ในช่วงเดือนก.ค.-ก.ย. ซึ่งได้แรงหนุนจากรายได้จากการถือหุ้นใน Kerry Express Thailand Co Ltd (บริษัทขนส่ง), เม็ดเงินโฆษณาของสื่อนอกบ้านที่เติบโตและปัจจัยด้านฤดูกาล โดยปกติเม็ดเงินโฆษณาจะปรับตัวเพิ่มขึ้น QoQ ในไตรมาสที่ 3 ของปี

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

       กำไรหลักไตรมาส 1/61 คิดเป็น 23% ของประมาณการปี 2561 เราคาดกำไรสุทธิปี 2561 ตามเดิมไม่เปลี่ยนแปลงสำหรับในตอนนี้

คำแนะนำ

       กำไรที่เติบโตแข็งแกร่งตลอดทั้งปี 2561 และการฟื้นตัวของเม็ดเงินโฆษณาตามทิศทางของการใช้จ่ายด้านการบริโภคที่ปรับตัวสูงขึ้นคาดจะหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นได้ นอกจากนี้ยังมีอัพไซต์ของแนวโน้มการเติบโตของกำไรในระยะยาวจากธุรกิจสื่อที่เกี่ยวข้องกับ BTS (รถไฟฟ้าส่วนต่อขยาย), สื่อกลางแจ้ง และธุรกิจสื่ออื่นๆ (เช่น สื่อในสนามบินและสื่อออนไลน์) เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ