ATP30 - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน:

• รายงานกำไร 1Q61 เติบโตสูง 446%YoY ตามคาด: บริษัทรายงานผลการดำเนินงานในช่วง 1Q61 มีกำไรสุทธิ 10.49 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่คาด กำไรที่เติบโต 446%YoY จากฐานที่ต่ำเพียง1.9 ล้านบาทใน 1Q60เนื่องจาก 1) รายได้เติบโต 27%YoYจากการขยายบริการลูกค้าเดิมและมีลูกค้าใหม่ที่เริ่มให้บริการในช่วงไตรมาสแรก 2) อัตรากำไรขั้นต้นปรับดีขึ้นสู่ 27.5% จาก 18.9% ใน 1Q60 จากการบริหารจัดการต้นทุนน้ำมันและค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุงได้ดีขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิปรับดีขึ้นเป็น 10.4% จาก 2.4% ใน 1Q60
• คาดแนวโน้มกำไรในช่วง 2Q61 ยังเติบโตต่อเนื่อง: ฝ่ายวิจัยคาดว่าผลการดำเนินงานในช่วง 2Q61 ยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องจากไตรมาสแรกเนื่องจากการให้บริการเต็มไตรมาสแก่ลูกค้ารายใหม่ทั้ง 3 รายได้แก่ บริดจสโตน สเปเชียลตี้ไทร์ แมนูแฟคเจอริ่ง (ประเทศไทย) จำกัด (BSTMT)ในเดือนม.ค. บมจ.ไทยออยล์ (TOP)และบมจ.ไออาร์พีซี (IRPC) ในเดือนก.พ.การขยายธุรกิจไปสู่อุตสาหกรรมท่องเที่ยวซึ่งเริ่มให้บริการตั้งแต่เดือนก.พ. 61 โดยได้เริ่มให้บริการรถเช่าเหมาจำนวน10 คันและบริษัทมีแผนเพิ่มจำนวนรถให้บริการนักท่องเที่ยวเป็น 20 คัน และการให้บริการลูกค้ารายใหม่ 2 รายที่จะเริ่มให้บริการใน 2Q61
• คงประมาณกำไรสุทธิปี 61 ซึ่งเติบโต 37%: โอกาสในการเติบโตของรายได้ในปีนี้มาจากการเพิ่มจำนวนรถให้บริการลูกค้าเก่า การมีลูกค้าใหม่ และการขยายธุรกิจไปสู่อุตสาหกรรมท่องเที่ยวซึ่งเริ่มให้บริการตั้งแต่เดือนก.พ. 61 ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยคงประมาณการรายได้ตามเดิมที่ราว 412 ล้านบาทเติบโต 19%  และคงประมาณการกำไรสุทธิที่ราว 39.5 ล้านบาทซึ่งเติบโต 37% บนสมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ระดับ 26% ซึ่งอาจมีอัพไซต์ได้อีกหากระดับอัตรากำไรขั้นต้นในช่วง 2Q61 ยังรักษาระดับได้ใกล้เคียงกับไตรมาสแรก  ทั้งนี้กำไรในช่วง 1Q61 คิดเป็น 27% ของประมาณการกำไรทั้งปีและฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการตามเดิม
• คงคำแนะนำ“ซื้อ”ราคาเหมาะสม 2.20บาท: ATP30 เป็นหุ้น EEC play ที่ฝ่ายวิจัยยังมีมุมมองเชิงบวกต่อศักยภาพในการเติบโตของรายได้และผลการดำเนินงานของบริษัทในระยะยาวเนื่องจากลูกค้าเป้าหมายของบริษัทครอบคลุมพื้นที่ 3 จังหวัดได้แก่ ชลบุรี ระยอง และฉะเชิงเทราซึ่งอยู่ในเขตเศรษฐกิจพิเศษอีอีซีที่มีความคืบหน้าด้านการลงทุนและการส่งเสริมการท่องเที่ยวในการประเมินมูลค่าพื้นฐานด้วยวิธี PEG Ratio โดยคำนวณอัตราการเติบโตของกำไรในปี 60-61 ได้ราว34%และประมาณกำไรต่อหุ้นแบบปรับลดซึ่งรวมผลกระทบจาก ATP30-W1ได้ราว 0.064 บาทได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 2.20 บาทซึ่งยังมีอัพไซต์จากราคาปิดล่าสุด จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”