LIT - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

• กำไรสุทธิปี 60 เติบโต 45%ยังคงทำสถิติ All time high ติดต่อกันปีที่ 4 : ปี 60 บริษัทมีกำไรสุทธิ 145 ล้านบาท เติบโต 45%YoY พอร์ตลูกหนี้สินเชื่อรวมอยู่ที่ 2,241 ล้านบาท เติบโต 18% และมียอดปล่อยสินเชื่อ 10,276 ล้านบาท ส่งผลให้รายได้รวมเติบโต 46% สู่ระดับ 419 ล้านบาทดีกว่าเป้าที่ระดับ 30% ซึ่งเป็นผลจากการเร่งรัดงบประมาณภาครัฐ รายได้จากสินเชื่อให้กู้ยืมเงินและสินเชื่อการจัดหาสินค้า 196 ล้านบาทมีสัดส่วน 47% ของรายได้รวม ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการเติบโต 44%  
• รายได้มีศักยภาพเติบโดสูงตามแผนการลงทุนโครงการขนาดใหญ่ภาครัฐ : การเติบโตของสินเชื่อได้รับปัจจัยหนุนจากความต้องการสินเชื่อของลูกค้า SME ในการเข้าประมูลงานและทำงานให้กับภาครัฐจากการที่ภาครัฐขยายการลงทุนในโครงการขนาดใหญ่เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ขณะที่ยังมีผู้ประกอบการ SME อีกมากที่ไม่สามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนซึ่งเป็นโอกาสของบริษัทในการปล่อยสินเชื่อ  การที่ลูกหนี้ส่วนใหญ่เป็นผู้ประกอบการ SME มีลูกค้าเป็นบริษัทเอกชนขนาดใหญ่หรือหน่วยงานราชการ โดยมีสัดส่วนลูกหนี้ที่เป็นเอกชน 30% ลูกหนี้ที่ให้บริการภาครัฐ 70% ทำให้มีความเสี่ยงต่ำ  ปี 60 มีระดับการตั้งสำรองหนี้สูญ 4.92% ซึ่งเกินเป้าที่ระดับ 3% เพื่อให้ครอบคลุม NPL และรองรับมาตรฐานบัญชีใหม่ IFRS9 ถือเป็นเรื่องที่ดีด้านคุณภาพสินทรัพย์
• ประมาณการกำไรสุทธิปี 61 เติบโตอย่างต่ำ 30% : การที่ภาครัฐเร่งเปิดประมูลโครงการขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่องทำให้เรายังเห็นถึงสัญญาณการเติบโตของสินเชื่อในระดับสูงโดยเฉพาะกลุ่มลูกหนี้ตามสัญญาเงินให้กู้ยืมในโครงการจัดหาสินค้าที่เติบโตสูงถึง 60% ณ ปลายปี 60  ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดรายได้รวมปี 61 เติบโต ราว 22% เป็น 509 ล้านบาท และคาดการณ์กำไรราว 189 ล้านบาท เติบโต 30%YoY
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 15.40 บาทสำหรับปี 61 : ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงบวกต่อความเสี่ยงทางการเงินที่ลดลงจากระดับอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E ratio) ที่ลดลงจากระดับ 3.2 เท่า ณ ปลายปี 59 เหลือ 1.3 เท่า ณ ปลายปี 60 ซึ่งเป็นผลจากการขยายฐานทุนในปี 60 ในการประเมินราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect PE ที่ระดับ 22 เท่า โดยคำนวณ EPS แบบ Fully dilutedได้เท่ากับ 0.70 บาทได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 15.40 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด  ประกอบกับคาดการณ์ yield อยู่ในระดับที่น่าสนใจที่ระดับ 4% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”