AGE - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

• กำไรไตรมาส 3 ดีเกินคาด เพิ่มขึ้นเกือบ 3 เท่า ด้วย Volume โตกว่า 9% YoY : AGE รายงานกำไรสุทธิ 3Q60 ออกมาที่ 47 ล้านบาท เติบโต 182.2%YoY สูงกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดการณ์ราว 15% จากรายได้รวมเพิ่มขึ้น 80%YoY มาที่ 2.04 พันล้านบาท มาจากทั้งปริมาณขายถ่านหินเพิ่มขึ้น 80.9%YoY และราคาถ่านหินปรับตัวขึ้นสูง (ค่าเฉลี่ยราคาถ่านหินที่ท่าเรือ Newcastle ประเทศออสเตรเลีย งวด 3Q60 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 41%YoY) หลัก ๆ เป็นการเพิ่มขึ้นของยอดขายภายในประเทศ (+108%YoY) หลังคู่แข่งรายหลักเผชิญปัญหาสภาพคล่อง ทั้งนี้ ถูกหักล้างบางส่วนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจาก 11.2% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน มาอยู่ที่ 8.3% เนื่องจากออเดอร์ส่วนเพิ่มมีอัตรากำไรที่ต่ำกว่าปัจจุบันเพราะไม่ต้องการการคัดแยกขนาดที่สร้าง Value added ขณะที่ไตรมาสนี้ยังมี FX Gain ราว 2.3 ล้านบาท เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มี FX Loss ที่ 6.06 ล้านบาท
• ยังคงกำไรสุทธิปี 60 แม้ชะลอตัวแต่กำไรปกติยังเติบโตได้ 5%YoY และเชื่อเติบโตแรง 61 : แม้กำไรสุทธิช่วง 9M60 คิดเป็นสัดส่วนถึง 84% ของประมาณการกำไรปี 60 ของฝ่ายวิจัย แต่เนื่องจากออเดอร์ส่วนเพิ่มดังกล่าวข้างต้นใน 3Q60 จัดเป็นออเดอร์ที่เพิ่มขึ้นจากความต้องการในการ Restocking ถ่านหินอย่างเร่งด่วน กล่าวคือ ยังไม่เป็นออเดอร์ที่จะมีเสถียรภาพในอนาคต ฝ่ายวิจัยจึงคงประมาณการกำไรปี 60 ตามเดิมที่ 117 ล้านบาท ชะลอตัว 24%YoY (จากผลของ FX Loss ในช่วง 1H60 กว่า 48 ล้านบาท) แต่กำไรปกติยังเติบโตได้ราว 15.5%YoY ขณะที่ยังเชื่อมั่นในศักยภาพของตลาดต่างประเทศที่ AGE ได้จัดตั้งทั้ง บ.ย่อย และบ.ร่วมทุนไว้แล้ว คือ เวียดนามกับจีน ตามลำดับ ซึ่งล้วนเป็นประเทศที่มีความต้องการนำเข้าถ่านหินมากขึ้นทุกๆปี จึงยังคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 61 ที่ 221 ล้านบาท เติบโต 89.6%YoY
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” AGE เป้าหมาย 35 Upside 30.6% Dividend Yield 5.6% : กำไรเติบโตแกร่ง เป็นอีกสิ่งยืนยันราคาเป้าหมายของฝ่ายวิจัยในปี 61 ที่ 2.35 บาท Upside ยังสูงจูงใจกว่า 30.6% รวมปันผล 5.6% แนะนำ "ซื้อ"

ปัจจัยสนับสนุน

- ตลาดต่างประเทศ : เวียดนาม (อันดับ 2 ใน SEA) และจีน (ใหญ่สุดในโลก) หนุนรายได้ปี 61

ความเสี่ยง

- การขายไปต่างประเทศ ล่าช้ากว่าคาด

- ไม่ได้รวม กำไร หรือ ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในประมาณการ