ILINK - ซื้อเก็งกำไร

ILINK - ซื้อเก็งกำไร

Another positive surprise

ประเด็นการลงทุน

เราปรับคำ แนะนำ ขึ้นเป็น ซื้อเก็งกำไร (จากเดิมขาย ซึ่งราคาหุ้น underperform SET ตามคาด) โดยเรามองว่าการประกาศได้งาน APM ของ AOT มูลค่าราว 3 พันล้านบาท จะส่งผลให้ตลาดทยอยมีการปรับประมาณการกำไรขึ้นราว 10-15% ในช่วง ปี 2018-19 ดังนั้นเพื่อสะท้อนงานใหม่ที่มากกว่าคาดนี้ เราปรับกำไรปี 2018-19 ขึ้น 12% - 13 %ตามลำดับ อีกทั้งยังมีปัจจัยหนุนราคาหุ้นจากผลประกอบการที่ตจะเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วง 2H17 เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 18.4 บาท (อิง P/E ที่ 20 เท่า เทียบจากค่าเฉลี่ย ในอดีต -1SD ซึ่งยังนับว่าอนุรักษ์นิยม)

ได้รับงานใหญ่จากสุวรรณภูมิ 3 พันล้านบาท ...

บริษัทฯ ได้ร่วมกับ บริษัท ไทยอิงเกอร์ เทคโนโลยี จำกัด บริษัท เรืองณรงค์ จำกัด และบริษัท วิวแท็กซ์ จำกัด ในนาม "นิติบุคคลร่วมทำงานไออาร์ทีวี" (IRTV) ได้เป็นผู้ชนะการประกวดราคา โดยเป็นผู้เสนอราคาต่ำสุด งานจัดซื้อพร้อมติดตั้งงานระบบขนส่งผู้โดยสารอัตโนมัติ (APM) โครงการพัฒนาท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ (ปีงบประมาณ 2554-2560) ของบริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด(มหาชน) มูลค่างานที่เสนอรวมภาษีมูลค่าเพิ่มแล้วทั้งสิ้น 2,999,900,000 บาท (สองพันเก้าร้อยเก้าสิบล้านเก้าแสนบาท) รวมภาษีมูลค่าเพิ่มแล้ว ทั้งนี้มีระยะเวลาดำเนินงาน 870 วัน

...หนุนกำไรดีกว่าคาด ปรับกำไรปี 2018-19 ขึ้น

เราปรับประมาณการกำไรปี 2018-19 ขึ้น 12% และ 13 % เป็น 334 และ 367 ล้านบาท ตามลำดับ โดยรวมการรับรู้รายได้โครงการ APM เข้าในประมาณการ เบื้องต้นประเมินว่ามูลค่างานนี้จะเป็นส่วนของบริษัทราว 2 ใน 3 หรือราว 2.0 พันล้านบาท คาดการเซ็นสัญญา จะใช้เวลาราว 2-3 เดือน ต่อจากนี้ หนุนให้มีการรับรู้รายได้ราวปีละ 700-800 ล้านบาท เพิ่มเข้ามาในส่วนงานงานวิศวกรรมในปี 2018-19 เพิ่มจากเดิมที่ทำประมาณการรายได้ธุรกิจวิศวกรรมที่ราวปีละ 800 ล้านบาท

ระยะสั้นคาดกำไร 3Q17 คาดกำไรฟื้นตัวแรง...

คาดกำไร 3Q17 จะเร่งตัวขึ้นเป็น 70 ล้านบาท (เติบโต 15%YoY และ24%QoQ) จาก 1) การรับรู้รายได้ของ backlog จำนวนมาก และ 2) คาด ITEL จะรายงานกำไรเติบโตสูงทั้ง YoY และ QoQ ใน 3Q17 นี้จากรายได้ในธุรกิจเช่าวงจร Fiber Optic เติบโตสูงซึ่งบริษัทได้ติดตั้งโครงข่ายไปแล้วราว 400 สาขา ในไตรมาสที่แล้วซึ่งจะเริ่มรับรู้รายได้ใน3Q17

...และคาด 4Q17 จะดีอย่างต่อเนื่อง จากงานใหญ่หลายงาน

เราคาดกำไรจะดีต่อเนื่องไปจนถึง 4Q17 จากการรับรู้รายได้งานวิศวกรรมขนาดใหญ่ ซึ่งบริษัทมี backlog รวมราว 1.5 พันล้านบาท โดยเฉพาะอย่างยิ่งเป็นช่วงการรับรู้รายได้งานใหญ่ ได้แก่งาน สุวรรณภูมิ C3 ที่มีมูลค่ารอรับรู้อยู่เกือบ 800 ล้านบาท งาน substation ของการไฟฟ้านครหลวง 2 งาน มูลค่ารวมราว 450 ล้านบาท งาน transmission line มูลค่าเกือบ 300 ล้านบาท และงาน underground cable ที่ชลบุรี มูลค่าราว 76 ล้านบาท ซึ่งหลายงานจะมีการรับรู้รายได้อย่างรวดเร็ว ในช่วง 2H17 นี้ คาดหนุนให้กำไร 2H17 เติบโตจาก 1H17 อย่างมีนัยยะ