MORNING CALL ACTION NOTES (5 ต.ค.60)

ภาวะตลาดหุ้นไทยวานนี้ปรับตัวลงจากแรงขายกลุ่มพลังงานตามราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลง ประกอบกับสัญญาณเทคนิคไม่ผ่านแนวต้านสำคัญ 1,700 จุด ส่งผลให้มีแรงขายกดดัน SET ปิดที่ 1,687.77 จุด (-2.20 จุด) Vol. 6 หมื่นลบ. โดย Foreign Net -1,050 ลบ.  TFEX Net +831 สัญญา ตราสารหนี้ -5,116 ลบ.

แนวโน้มตลาดหุ้นไทย

+ ตลาดหุ้น DJ  ปรับตัวขึ้น ตอบรับดัชนีภาคบริการเดือนก.ย.ของสหรัฐปรับตัวขึ้นสู่ 59.8 (สูงสุดในรอบ 12 ปี) รวมถึงการจ้างงานของภาคเอกชนสหรัฐเดือนก.ย.เพิ่มขึ้น 135,000 ตำแหน่ง

+/- ตลาดหุ้นยุโรปปิดผันผวน จากความกังวลการเมืองในสเปน หลังผู้นำแคว้นกาตาลุญญายืนยันจะประกาศแยกตัวเป็นอิสระจากสเปนในเร็วๆนี้

- น้ำมันอ่อนตัวลงล่าสุด 49.9 US/Barrel จากแรงขายทำกำไรและข่าวบ่อน้ำมันขนาดใหญ่ในลิเบียกลับมาดำเนินงานอีกครั้งหลังต้องปิดดำเนินงานในช่วงสุดสัปดาห์เนื่องจากเหตุก่อการร้าย แม้ว่าสต็อกน้ำมันดิบของสหรัฐลดลง 6 ล้านบาร์เรล (มากกว่าคาด)

+/- Fund Flow ผันผวนโดย Foreign เป็น Net Sell 1 พันลบ. แต่ TFEX เป็น Net Long 831 สัญญา และเงินบาทอ่อนค่าลงล่าสุดราว 33.3 Bath/USD.

+/- สุนทรพจน์ของประธานเฟด"เยลเลน"มั่นใจกฎระเบียบของเฟดเหมาะสมกับภาคธนาคาร แต่ไม่ได้กล่าวถึงแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย  

** 2 – 6 ต.ค. ตลาดหุ้นจีนหยุดเนื่องในวันชาติ // วันนี้ (5 ต.ค.) ตลาดหุ้นฮ่องกงปิดทำการ เนื่องในเทศกาลไหว้พระจันทร์

ภาวะตลาดหุ้นไทยมีแรงกดดันจากราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลง รวมถึง Fund Flow ต่างชาติที่ผันผวนโดยพลิกเป็น Net Sell 1 พันลบ.  อย่างไรก็ตามคาดว่าจะมีแรงซื้อหุ้นรายตัวที่คาดว่างบ Q3/17 เติบโตช่วยพยุงดัชนี ดังนั้นประเมินว่า SET จะพักตัวในกรอบ 1,680 - 1,700 จุด

กลยุทธ์การลงทุน   Selective Buy กลุ่มที่มีปัจจัยสนับสนุน

- PDI ราคาสังกะสีทำ New High รอบ 10 ปีล่าสุด 3,300 US/Ton และข่าวจับมือ EDL ลงทุนโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำลาว 144 MW

- กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ (KCE  HANA HTECH ) ได้อานิสงส์เงินบาทอ่อนค่าลงหนุนให้ผลประกอบการเติบโตขึ้น

- กลุ่มที่คาดว่างบ Q3/17 จะเติบโตขึ้น ได้แก่ PTTGC TOP IRPC BCP BCPG  HARN FTE  ASIMAR  ATP30 JWD  ERW CKP COMAN SYNEX XO TPCH

หุ้นแนะนำพิเศษ

BPP (ราคาปิด 27.50  Bloomberg Consensus 28.84)

• ราคาหุ้นซื้อขายที่ PE Ratio ต่ำเพียง 19 เท่า ขณะที่ GPSC และ BGRIM ซื้อขายที่ PE Ratio 28.5 และ 43 เท่าตามลำดับทำให้ BPP มีความน่าสนใจในเชิง Laggard กลุ่ม
• Bloomberg Consensus คาดกำไร 3Q60 จะอ่อนตัวลง 37%QoQ สู่ระดับ 16 พันล้านบาทเนื่องจากโรงไฟฟ้าหงสาหยุดซ่อมบำรุง 6 สัปดาห์ และโรงไฟฟ้า BLCP จะหยุดซ่อมบำรุงช่วงเดือนก.ย. เกือบ 2 สัปดาห์ อย่างไรก็ตาม Bloomberg Consensus คาดกำไรปี 17 อยู่ที่ 5.2 พันล้านบาทเติบโต 27%YoY ตามกำลังการผลิตไฟฟ้าที่รับรู้เข้ามาอย่างต่อเนื่อง โดยปัจจุบันบริษัทมีกำลังการผลิตรวม 2.07 MW

หุ้นเริ่มซื้อขายวันนี้วันแรก : CRD (ราคา IPO 1.44 ราคาเหมาะสม 2.08 บาท)

**บล.โกลเบล็กเป็นผู้ร่วมจัดจำหน่ายหุ้นเพิ่มทุนในครั้งนี้ซึ่งจะได้รับค่าธรรมเนียมในฐานะผู้จัดจำหน่าย

• เป็นผู้รับเหมาก่อสร้างในพื้นที่ภาคเหนือเป็นหลักรับงานก่อสร้างอาคารและสิ่งปลูกสร้างทั่วไปและงานระบบสาธารณูปโภค ซึ่งมีโอกาสเติบโตตามการเร่งพัฒนาจังหวัดในภาคเหนือ ทำให้ภาคเอกชนมีการพัฒนาที่ดินเชิงพาณิชย์และต้องการรับบริการงานก่อสร้างมากขึ้น
• เงินที่ได้จากการระดมทุนในครั้งนี้จะนำไปใช้ลงทุนซื้อเครื่องจักรอุปกรณ์และยานพาหนะที่ใช้ในงานก่อสร้างเพื่อเพิ่มศักยภาพในการเข้ารับงาน ลงทุนสร้างทีมวิศวกร ขยายส่วนงานออกแบบเพื่อให้บริการที่ครบวงจร และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนเพื่อการขยายธุรกิจในอนาคต
• ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิปี 60 ราว 52 ล้านบาท +23% และคาดกำไรปี 61 ราว 80 ล้านบาท +54% คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ราว 37% 1H60 มีกำไร 14 ล้านบาท  คิดเป็น 27% ของประมาณการทั้งปี  คาดว่าผลการดำเนินงาน 2H60 จะมากกว่า 1H60 จากความคืบหน้าของงานก่อสร้างที่สูงกว่า
• ราคา IPO คิดเป็น P/E ratio ที่ 24 เท่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นที่ทำธุรกิจรับเหมาก่อสร้างในลักษณะที่ใกล้เคียงกับบริษัทที่ระดับ 15 เท่า ส่วนราคาเหมาะสมสำหรับปี 61 ที่ 2.08 บาทประเมินจาก Prospect PER ที่ระดับ 13 เท่า

หุ้นมีข่าว   

Ø  AH (ราคาปัจจุบัน 27.75 บาท Bloomberg Consensus 30.44 บาท)ธุรกิจหลักของบริษัท คือ การผลิตชิ้นส่วนรถยนต์ (65% ของรายได้) โดยเฉพาะโครงช่วงล่างรถกระบะของ ISUZU (40% ของรายได้ OEM) ปัจจุบันมีมุ่งขยายตลาดไปต่างประเทศเพิ่มขึ้น เนื่องจากการขยายตัวในประเทศค่อนข้างจำกัด โดยล่าสุดเข้าลงทุนใน SGAH (ถือหุ้น 25.1%)  ซึ่งเป็นผู้ผลิตชิ้นส่วนรถยนต์ที่มีฐานการผลิตอยู่หลายประเทศ อาทิ สหรัฐฯ จีน โปรตุเกส และอินเดีย โดยเป็นเจ้าตลาดหัวต่อแกนล้อของอินเดีย

Ø  ความเห็น การเข้าลงทุนดังกล่าวของ AH วงเงินทั้งสิ้น 100 ล้านเหรียญสหรัญฯ ตั้งแต่วันที่ 8 มิ.ย. 60 แบ่งเป็นการเข้าถือหุ้น 25.1% จำนวน 50 ล้านเหรียญฯ หรือ 1,761 ล้านบาท และส่วนที่เหลือเป็นการให้กู้ยืมเงินเป็นเวลา 3 ปี โดยมีการรับรู้รายได้ดอกเบี้ยใน 2Q60 แล้ว 22 ล้านบาท โดยคาดว่า สิ่งที่ AH จะได้รับคือ 1) รายได้ดอกเบี้ยต่อปีสุทธิจากต้นทุนทางการเงิน (สมมติฐานที่ 4 - 5%) ที่ราว 180 ล้านบาท 2) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนบริษัทร่วม อีกไม่ต่ำกว่า 100 ล้านบาท (อิงผลกำไรของ SGAH ในปี 59 เป็นฐาน) และ 3) Synergy Effect จากการขยายไลน์การผลิตที่ไม่ทับซ้อนกัน ก้าวขึ้นสู่ผู้ผลิตชิ้นส่วนช่วงล่างรถยนต์ครบวงจร Bloomberg Consensus คาดกำไรปี 60 เติบโต 43.5%YoY

Ø  TPIPP เผยสำนักงานนโยบายและแผนทรัพยากรธรรมชาติและสิ่งแวดล้อม (สผ.) ให้ความเห็นชอบ EHIA โรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนขนาด 150 MW (TG8) ของบริษัทเป็นที่เรียบร้อยแล้ว

Ø  PDI ลงนามร่วมนามกับบริษัท อีดีแอล เจนเนอเรชั่น จำกัด (EDL- Generation Public Company)  ที่กรุงเวียงจันทน์ สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว (สปป. ลาว) เพื่อความร่วมมือในการร่วมลงทุนในโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ 2 แห่งรวมทั้งสิ้น 114 เมกะวัตต์

Ø  ความเห็น บริษัทตั้งเป้าที่จะมีกำลังผลิตจากโรงไฟฟ้ารวม 200 MW ภายใน 3 ปีข้างหน้า ขณะที่ผลการดำเนินงานในช่วง 2H60 มีแนวโน้มเติบโตโดดเด่นต่อเนื่องจากรายได้ในการขายสังกะสีที่ราคาสังกะสีทำ new high ในรอบ 10 ปีและเริ่มรับรู้รายได้จากหลังปิดดีลซื้อโซลาร์ฟาร์ม 6 แห่ง กำลังผลิตรวม 30 MW เมื่อปลายเดือนส.ค. แนะนำ ซื้อเก็งกำไรผลประกอบการปี 60 ที่มีแนวโน้มเติบโตโดดเด่น โดย 1H60 มีกำไร 523 ลบ.+299%YoY สูงกว่ากำไรปี 59 ที่ 478 ลบ.  

Ø  KTB  (ราคาปิด 18.90 Bloomberg Consensus 20.26) มีเซอร์ไพรส์เร่งบันทึกรายได้จากการกู้คืนหนี้สูญจาก AQ 1,600 ล้านบาทในไตรมาส 3/60 หนุนกำไรเพิ่มขึ้น 118% จากไตรมาสก่อน (ทันหุ้น)

Ø  ความเห็น เป็น sentiment เชิงบวกต่อราคาหุ้นก่อนประกาศงบ Q3 ที่มีแนวโน้มดีขึ้นโดดเด่นเมื่อเทียบกับ Q2 แต่ฝ่ายวิจัยยังมีความกังวลต่อ NPL ในกลุ่มสินเชื่อ SME ที่คาดจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่ Bloomberg คาดกำไรปี 60 ราว 2.9 หมื่นล้านบาท -10%YoY yield เฉลี่ย 4%

Ø  ALLA ปักหมุดเจาะตลาดอาเซียน ลุยเจรจาพันธมิตรร่วมทุนในอินโดนีเซีย 2-3 รายตั้งบริษัทย่อยถือหุ้นไม่ต่ำกว่า 50% คาดสรุปรายไตรมาส 4-60 ลุ้นคว้างานโรงไฟฟ้ามูลค่ากว่า 100 ล้านบาทพร้อมอวดbacklog กว่า 300 ล้านบาททยอยรับรู้ปีนี้ราว 60% หนุนผลงานปี 2560 โตไม่ต่ำกว่า 10% (ที่มา ทันหุ้น)

Ø  SPALI (ราคาปิด 24.20 Bloomberg Consensus 26.31)  เผยผลงานไตรมาส 3/60 เริ่ดอานิสงส์โอนคอนโดมิเนียมสร้างเสร็จใหม่ 5 โครงการ มูลค่ารวม 9,390 ล้านบาท พร้อมโชว์ แบ็กล็อกกว่า 40,000 ล้านบาท ทยอยกินยาวถึงปี 63 การันตีรายได้ปีนี้โตตามเป้า 24,500 ล้านบาท (ข่าวหุ้น)

Ø  CSS บอร์ดอนุมัติเข้าถือหุ้น 28% ในธุรกิจผลิตไฟฟ้าพลังน้ำในลาว มูลค่าลงทุน 29.40 ลบ. แหล่งเงินลงทุนมาจากเงินทุนหมุนเวียน หรือเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน

Ø  JWD ตั้งเป้ารายได้ปี 61 โตกว่า 10% หลังเข้าซื้อกิจการ"โอเชี่ยน แอร์ฯ" ขึ้นแท่นให้บริการโลจิสติกส์ครบวงจร