ATP30 - ซื้อ

ATP30 - ซื้อ

คาดแนวโน้มกำไร 2H60 ฟื้นตัวแรงจาก 1H60

ประเด็นสำคัญในการลงทุน:

  • ธุรกิจมีศักยภาพในการเติบโตสูง : ธุรกิจบริการรถรับส่งพนักงานของ ATP 30 มีโอกาสเติบโตสูงเนื่องจากพื้นที่ให้บริการอยู่ในบริเวณรอบเขตนิคมอุตสาหกรรมภาคตะวันออกซึ่งอยู่ในเขตเศรษฐกิจพิเศษอีอีซี ประกอบกับการเป็นผู้ประกอบการรับขนส่งคนรายแรกของประเทศไทยที่ได้รับการรับรองระบบ ISO 39001Road TrafficSafety ManagementSystemในเดือนส.ค.60 ซึ่งเป็นระบบการจัดการความปลอดภัยด้านจราจรทางถนนที่คาดว่าจะทำให้ได้รับการยอมรับจากลูกค้าที่เป็นบริษัทข้ามชาติมากขึ้น ส่งผลให้จำนวนลูกค้ามีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ทั้งนี้ณ ปลายปี 59 มีลูกค้า27 ราย จำนวนรถให้บริการ 176 คันเพิ่มขึ้นเป็นปัจจุบันมีลูกค้า 32 รายและมีจำนวนรถให้บริการ 195 คันส่งผลให้แผนการเพิ่มรถให้บริการปีนี้ปรับเพิ่มจาก 25 คันเมื่อต้นปีเป็น 40 คันมูลค่างานคงเหลือของสัญญาที่จะรับรู้รายได้อีก 1,130 ล้านบาทซึ่งจะทยอยรับรู้ไปจนถึงปี 2565
  • คาดแนวโน้มกำไร 2H60 สูงกว่า 1H60 : ในช่วง 1H60 มีกำไรสุทธิ3 ล้านบาท ลดลง 30%YoY เนื่องจากได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ปรับเพิ่มขึ้นช่วงไตรมาสแรกการปรับปรุงรถให้บริการของลูกค้าที่ต่อสัญญา ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพื่อได้รับการรับรอง ISO 39001 ประกอบกับการปรับโครงสร้างผลตอบแทนให้กับพนักงานขณะที่ในช่วงครึ่งปีหลังจะเริ่มให้บริการบจ. ออโตลิฟ (ประเทศไทย) จำนวน21 คันเริ่มบริการ21 ก.ย.60 ประกอบกับรถที่ต้องปรับปรุงใหม่มีจำนวนน้อยกว่า รวมทั้งไม่มีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรับรอง ISO จึงทำให้แนวโน้มกำไรในช่วงครึ่งปีหลังมีแนวโน้มสูงกว่าครึ่งปีแรก
  • คงประมาณการกำไรปี 60 ตามเดิมแต่ปรับประมาณกำไรปี 61 เพิ่มขึ้น 17%: กำไร 1H60 คิดเป็น 28% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ 26.7 ล้านบาท ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรตามเดิมที่ราว 346 ล้านบาทซึ่งเติบโต 15% และคงคาดการณ์กำไรปี 60 เติบโตราว 22% เป็น 26.7 ล้านบาท สำหรับปี 61 จะเริ่มให้บริการลูกค้ารายใหญ่ 2 รายได้แก่บมจ.ไทยออยล์ (TOP) จำนวน 8 คันเริ่มให้บริการ 1 ก.พ.61 และบมจ.ไออาร์พีซี (IRPC)จำนวน 6 คัน เริ่มให้บริการ 14 ก.พ.61ฝ่ายวิจัยได้ปรับประมาณการรายได้เพิ่มขึ้น 6% เป็น 412 ล้านบาทเติบโต 19% ส่วนประมาณกำไรปี 61 ปรับเพิ่มขึ้น 17% เป็น 36.5 ล้านบาทเติบโต 37%
  • คงคำแนะนำ“ซื้อ”ราคาเหมาะสม 2บาทสำหรับปี 61: ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าพื้นฐานด้วยวิธี PEG Ratio โดยปรับมาใช้ราคาเหมาะสมสำหรับปี 61 ประมาณกำไรต่อหุ้นแบบปรับลดซึ่งรวมผลกระทบจาก ATP30-W1ได้ราว 0.0683 บาท และคำนวณอัตราการเติบโตของกำไรในปี 60-61 ได้ราว29%YoYได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 2 บาทซึ่งยังมีอัพไซต์จากราคาปิดล่าสุด จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”

ปัจจัยเสี่ยง : 1 ลูกค้าไม่ต่อสัญญาใช้บริการ  2. บริษัทจัดหารถให้บริการไม่ทันตามกำหนดเวลา 3. ราคาน้ำมันปรับเพิ่มขึ้นทำให้ต้นทุนให้บริการสูงขึ้น