PLANB - ซื้อ

PLANB - ซื้อ

แนวโน้มกำไรเติบโตต่อเนื่อง

ประเด็นการลงทุน

แม้ภาพรวมเม็ดเงินโฆษณาจะชะลอตัว แต่เม็ดเงินโฆษณาสำหรับสื่อนอกบ้านยังเติบโต ซึ่ง PLANB เป็นผู้นำในอุตสาหกรรมนี้ ประมาณการกำไรหลักเติบโตเฉลี่ยระหว่างปี 2560-2562 ของบริษัทอยู่ที่ 16%/ปี เทียบกับของ SET ที่เพียง 7%/ปี หนุนโดยอัตราการเช่าใช้สื่อที่เพิ่มขึ้นทั้งสำหรับสื่อที่มีในปัจจุบัน และที่จะเข้ามาใหม่ อีกทั้งยังมีอัพไซด์จากการ
ลงทุนและซื้อการกิจการในอนาคต ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER สิ้นปี 2560 ที่ 36.8 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัทที่ 41.6 เท่า และค่าเฉลี่ยกลุ่มสื่อไทยที่ 59.6 เท่าอยู่มาก

เม็ดเงินโฆษณาสำ หรับสื่อนอกบ้านเติบโตดีกว่าอุตสาหกรรมโดยรวมอย่างต่อเนื่อง

เม็ดเงินโฆษณาสำหรับสื่อนอกบ้าน (สื่อกลางแจ้ง, ขนส่งมวลชน, ร้านค้า) เติบโตดีกว่าอุตสาหกรรมในเดือน ก.ค. 2560 โดยเม็ดเงินโฆษณาสำหรับสื่อดังกล่าวชะลอตัวเพียง 3% YoY มาอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาทในเดือนก.ค.เทียบกับเม็ดเงินโฆษณาสำหรับอุตสาหกรรมโดยรวมที่ลดลง 14% YoY (นำโดยสื่อสิ่งพิมพ์ และทีวีอนาล็อคที่ลดลง 24% YoY) ภายในกลุ่มสื่อโฆษณานอกบ้าน เม็ดเงินโฆณาผ่านร้านค้าเติบโตมากที่สุด YoY (สูงขึ้น 48% YoY มาอยู่ที่ 80 ล้านบาท) ขณะที่เม็ดเงินโฆษณาสื่อกลางแจ้งและในระบบขนส่งมวลชนชะลอตัว 5% YoY มาอยู่ที่ 533 ล้านบาท และลดลง 6% YoY มาอยู่ที่ 452 ล้านบาท ตามลำดับ

เติบโตไม่มากนักในไตรมาส 3/60 แต่คาดเม็ดเงินโฆษณาจะพุ่งสูงขึ้นในเดือนพ.ย.

การบริโภคในประเทศที่ชะลอตัว, ฤดูฝน และการที่ลูกค้าเลื่อนเวลาการใช้เม็ดเงินโฆษณาออกไปส่งผลให้แนวโน้มเม็ดเงินโฆษณาในไตรมาส 3/60 ยังซบเซา เราคาดว่าเม็ดเงินโฆษณาโดยรวมจะลดลง 12-13% YoY ในไตรมาส 3/60 (แต่ทรงตัว QoQ) แต่สื่อนอกบ้านดูไม่เป็นเช่นนั้น – เจ็ดเดือนแรกของปี 2560 เม็ดเงินโฆษณาสำหรับสื่อนอกบ้านเติบโต 5%YoY มาอยู่ที่ 6.8 พันล้านบาท แข็งแกร่งกว่าเม็ดเงินโฆษณาโดยรวมที่ลดลง 10% YoY มาอยู่ที่ 60.3 พันล้านบาท นอกจากนั้นค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการรายได้ของสมาคมฟุตบอลแห่งประเทศไทย และ บริษัทพรีเมียร์ลีก (ไทยแลนด์) น่าจะช่วยหนุนการเติบโตของรายได้ YoY ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 3/60 จะขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ

ผู้เล่นในอุตสาหกรรมคาดเม็ดเงินโฆษณาจะสูงขึ้นหลังจากผ่านช่วงพระราชพิธีในเดือนต.ค. คาดเม็ดเงินโฆษณาโดยรวมจะเริ่มเติบโตอย่างมีนัยยะตั้งแต่เดือน พ.ย. เป็นต้นไป อีกทั้งคาดผลกระทบจากช่วงพระราชพิธีจะน้อยกว่าผลกระทบในช่วงไว้อาลัยในไตรมาส 4/59 ดังนั้นคาดเม็ดเงินโฆษณาโดยรวมในไตรมาส 4/60 จะเติบโต YoY (จากฐานต่ำ) และ QoQ (ปัจจัยทางฤดูกาล) และคาดรายได้และกำไรหลักของ PLANB สูงขึ้นเช่นกัน

คาดกำไรขยายตัวต่อเนื่อง

PLANB มุ่งหน้าขยายสื่อนอกบ้าน ซึ่งจะหนุนให้กำลังการผลิตสื่อเติบโต 13% YoY มาอยู่ที่ 4.44 พันล้านบาทในปี 2560 และเติบโตอีก 5-7% มาอยู่ที่ 4.64-4.74 พันล้านบาทในปี 2561 อีกทั้งธุรกิจใหม่ของบริษัท “sports marketing” ซึ่งเริ่มในปี 2560 จะเป็นอีกปัจจัยหนุนรายได้เติบโตในปีหน้า คาดรายได้จาก Sports marketing เติบโต 17% YoY มาอยู่ที่ 680 ล้านบาทในปี 2561 หนุนโดยรายได้จากสปอนเซอร์และรายได้จากการขายสินค้าต่างๆที่เกี่ยวข้องสูงขึ้น อีกทั้งยังมีอัพไซด์ต่อกำไรของบริษัทจาก 1) ขยายธุรกิจสื่อนอกบ้าน, 2) การซื้อกิจการ โดยเฉพาะในประเทศเวียดนามและมาเลเซีย และ 3) รายได้จาก sports marketing ที่เพิ่มขึ้น