MORNING CALL ACTION NOTES (21 ก.ค.60)

MORNING CALL ACTION NOTES (21 ก.ค.60)

Selective Buy

ตลาดหุ้นไทยวานนี้แกว่งตัวสลับบวก/ลบเล็กน้อย จากแรงซื้อในกลุ่ม FIN และโรงไฟฟ้า อย่างไรก็ตามมีแรงขายกลุ่มธนาคารหลัง KTB KBANK ประกาศงบ Q2/17 ออกมาต่ำกว่าคาด ส่งผลให้ SET จะปิดที่ 1,575.28 จุด (-0.57 จุด) ด้วย Vol. 4.1 หมื่นลบ. โดย Foreign Net -1,254 ลบ. TFEX Net +6,202 สัญญา ส่วนตลาดตราสารหนี้ +1,246 ลบ.

แนวโน้มตลาดหุ้นไทย

+ ก.พาณิชย์ เผยส่งออกไทยเดือนมิ.ย.60 +11.7% ส่งผล 6 เดือนแรกพุ่ง 7.8% ขยายตัวสูงสุดในรอบ 6 ปี , นำเข้า H1/60 ขยายตัว 15.0% ดุลการค้า มิ.ย. เกินดุล 1,917 ล้านเหรียญฯ

+/- ECB มีมติคงอัตราดอกเบี้ยที่ 0% และคงการใช้ QE ที่ 6 หมื่นล้านยูโร/เดือน จนถึงเดือนธ.ค. แม้ว่าอาจจะมีการยกเลิกมาตรการ QE ในอนาคต

+/- ตลาดหุ้น DJ อ่อนตัวลง จากแรงขายกลุ่มค้าปลีกหลังบริษัทเซียร์ส โฮลดิ้งส์ ซึ่งเป็นห้างค้าปลีกใหญ่ของสหรัฐจับมือเป็นพันธมิตรกับอเมซอน

+/- ราคาน้ำมันอ่อนตัวลงเล็กน้อยล่าสุด 47 US/Barrel จากแรงขายทำกำไร ก่อนการประชุม 5 ชาติโอเปกในวันจันทร์ 24 ก.ค.ที่รัสเซีย

+/- Fund Flow ต่างชาติ Net Sell 2 วันราว 1.3 พันลบ. แต่ตั้งแต่ต้นเดือนก.ค.เป็น Net Buy 3.8 พันลบ. และเงินบาทแข็งค่าล่าสุด 33.5 Bath/USD

** BAT-3K เผยครอบครัว"ขอไพบูลย์"จะขายหุ้น 43.9% ให้บ.ย่อยของฮิตาชิ เคมิคอล ราคาหุ้นละ 275 บาท

** 24 ก.ค. รัฐมนตรีน้ำมันจาก 5 ชาติของโอเปกจะประชุมร่วมกันที่รัสเซีย

ภาวะตลาดหุ้นไทยได้ปัจจัยบวกจากตัวเลขการส่งออกเดือนมิ.ย.ขยายตัวแข็งแกร่ง รวมถึงแรงซื้อหุ้นรายตัวที่คาดว่างบ Q2/17 จะเติบโต อย่างไรก็ตาม Fund Flow ต่างชาติที่ยังคงผันผวน รวมถึงความกังวล NPL กลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ที่เพิ่มขึ้นจะเป็นแรงกดดันต่อภาพรวมตลาด ดังนั้นประเมินว่า SET จะแกว่งตัวในกรอบ 1,570 – 1,585 จุด

กลยุทธ์การลงทุน Selective Buy กลุ่มที่มีปัจจัยบวก

- STA TRUBB กยท. เผยกองทุนฯ เตรียมเข้าซื้อยางในตลาดจริง-ตลาดล่วงหน้าในสัปดาห์หน้า เพื่อขับเคลื่อนสร้างเสถียรภาพราคายาง

- BANPU ราคาถ่านหินดีดตัวทำ High รอบ 2 เดือนล่าสุด 87.8 US/Ton

- SYNEX COM7 SIS BIZ MGT กลุ่มนำเข้าได้ประโยชน์เงินบาทแข็งค่า

- กลุ่มที่คาดว่างบ Q2/17 จะเติบโตขึ้น CK BPP BANPU RS LH HARN WICE JWD LIT BIZ MGT ECF

- กลุ่มปันผลครึ่งปีสูง ADVANC INTUCH KKP TCAP LH SIRI TTW

หุ้นแนะนำพิเศษ

LH (ราคาปิด 9.85 บาท Bloomberg Consensus 11.19 บาท )

• คาดกำไร 2Q60 โดดเด่น YoY และ QoQ จากธุรกิจหลักที่มีโมเมนตัมดีจากการโอนโครงการแนวราบและเริ่มโอนคอนโด 2 โครงการ The Room เจริญกรุง (ขายแล้ว 48%) The Bangkok สาธร(ขายแล้ว 69%) และรายการพิเศษที่เป็นกำไรจากการขาย Grand Center Point ราชดำริเข้ากองทุน LHHOTEL ราว 1 พันล้านบาท

• คาดกำไรสุทธิปี 60 รวมรายการพิเศษราว 9.3 พันลบ. +10%YoY

• คาด yield 1H60 ราว 3% (คาดเงินปันผลระหว่างกาลหุ้นละ 0.30 บาท)คาดการณ์เงินปันผลทั้งปี 0.68 บาท yield 6.9%

หุ้นมีข่าว

BAY (ราคาปิด 36.50 Bloomberg Consensus 39.50) แจ้ง 2Q60 มีกำไรสุทธิ 5,871 ลบ. +11%YoY +4%QoQ ดีกว่า Consensus 4% %NPL ลดเหลือ 2.24% จาก 2.33% ใน 1Q60 Coverage Ratio 144% ทรงตัวเมื่อเทียบกับปลายปี 59 สินเชื่อปลายมิ.ย. 60 +1.8%YTD เติบโตจากสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์และสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย 1H60 มีกำไรสุทธิ 11,516 ลบ. +11%YoY

BBL(ราคาปิด 182.5 Bloomberg Consensus 193.7) งวด 2Q60 มีกำไร 8,047 ลบ. +12%YoY ใกล้เคียงกับ Consensus คาด กำไร 1H60 เท่ากับ 16,352 ลบ. + 5%YoY %NPL เพิ่มขึ้นสู่ 3.7% จาก 3.2% ณ ปลายปี 59 คชจ.สำรองหนี้สูญเพิ่มขึ้น 60%YoY ส่งผลให้ Coverage Ratio อยู่ 151% แม้ลดลงจาก 174% ณ ปลายปี 59 แต่ยังเป็นระดับสูงสุดในกลุ่มธนาคาร

SCB (ราคาปิด 152 Bloomberg Consensus 164.25) รายงานกำไร 2Q60 เท่ากับ 11,911 ลบ. -7%YoY ไตรมาสนี้มีการกลับรายการสำรองประกันภัยของ SCBLIF 4.3 พันลบ. กำไร 1H60 เท่ากับ 2.4 หมื่นลบ. +2% โดยมีคชจ.สำรองหนี้สูญ ลดลง 26%YoY จากที่ได้ตั้งสำรองหนี้สูญพิเศษใน 2Q59 ทั้งนี้ Coverage Ratio เท่ากับ 133.5% สินเชื่อ +1.6%YTD

(+) BCPG (ราคาปิด 14.60 Bloomberg Consensus 15.04) เซ็นสัญญาเงินกู้ราว 300 ล้านเหรียญกับ BBL-มิซูโฮ-ICBC(ไทย) ใช้ลงทุนโรงไฟฟ้าพลังความร้อนใต้พิภพในอินโดฯ

      ความเห็น เราคาดว่าหลังมีการอนุมัติเงินกู้จะทำให้ BCPG เข้าลงทุนในโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนใต้พิภพในอินโดนีเซีย 182 MW และรับรู้รายได้ทันภายใน 3Q17 ส่งผลให้บริษัทมีกำลังการผลิตไฟฟ้ารวมเพิ่มขึ้นจาก 160 MW สู่ 367 MW (ดำเนินการผลิตแล้ว 332 MW และกำลังก่อสร้างอีก 35 MW) โดยแนวโน้มผลประกอบการ 2Q60 คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นจากการรับรู้โรงไฟฟ้าโซลาร์สหกรณ์และญี่ปุ่นรวม 23 MW เต็มไตรมาส อีกทั้งราคาขายไฟฟ้ามีแนวโน้มปรับตัวขึ้นตามค่าผันแปรไฟฟ้า (Ft) ที่เพิ่มขึ้น 8.87 สตางค์ต่อหน่วยในช่วงเดือนก.ย.-ธ.ค.ตามต้นทุนราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับขึ้น(โซลาร์กำลังการผลิต 118MW เป็นรูปแบบ Adder)

CPN (ราคาปิด 69 ซื้อเมื่ออ่อนตัว ราคาเหมาะสม 75) บอร์ดมีมติแปลงสภาพกองทุนรวมสิทธิการเช่าอสังหาริมทรัพย์ CPN รีเทล โกรท (CPNRF) เป็นทรัสต์เพื่อการลงทุนในสิทธิการเช่าอสังหาริมทรัพย์ CPN รีเทล โกรท (CPNREIT) พร้อมมีมติให้ CPNREIT เข้าเช่าศูนย์การค้าเซ็นทรัลเฟสติวัล พัทยา บีช (บางส่วน) และโรงแรมฮิลตัน พัทยา ราคาทรัพย์สินสุทธิ 11,908 ลบ. ทั้งนี้ต้องได้รับอนุมัติจากที่ประชุมผู้ถือหน่วยลงทุนของ CPNRF

ความเห็น ฝ่ายวิจัยคาดว่ากระบวนการแปลงสภาพกองทุนจะเสร็จสิ้นภายใน 4Q60 เพื่อให้ทันได้รับสิทธิประโยชน์ในการยกเว้นภาษีมูลค่าเพิ่ม ภาษีธุรกิจเฉพาะ และอากรแสตมป์จากการแปลงสภาพกองทุนที่จะสิ้นสุดภายใน 31 ธ.ค. 60 ทั้งนี้ในทางบัญชีจะไม่มีการบันทึกกำไรจากการขายทรัพยสินเนื่องจากมีทรัพย์สินมีลักษณะเป็น leasehold ไม่ใช่ freehold คาดจะทยอยรับรู้รายได้ค่าเช่ารับล่วงหน้าตลอดอายุสัญญาเช่า สำหรับผู้ถือหน่วยลงทุนได้ประโยชน์จากการรักษาระดับ yield เนื่องจากสินทรัพย์เช่ารายการอื่นมีอายุสัญญาเช่าลดลง ถ้าไม่มีสินทรัพย์ใหม่เติมเข้ามาในกองจะทำให้ yield ลดลง ทั้งนี่ฝ่ายวิจัยยังมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของ CPN โดยคาดกำไรปี 60 ราว 9.5 พันลบ. +3%YoY และคาดจะเติบโตก้าวกระโดด 20% เป็น 1.15 หมื่นลบ. จากการโอนคอนโดฯ 3 โครงการมูลค่ารวม 3 พันลบ.มียอดจองแล้ว 100%

BANPU (ราคาปิด 16.50 Bloomberg Consensus 22.46) อัดฉีดงบครึ่งปีหลัง 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลุยลงทุนเชลล์แก๊ส-โรงไฟฟ้า-เหมืองถ่านหิน พร้อมเตรียมปรับแผนลงทุน 5 ปี (ที่มาทันหุ้น)

(+) TWZ คาดรับรู้รายได้จากพลังงานทดแทนราว 120 ลบ./ปี จากโครงการโซลาร์ฟาร์มสหกรณ์ 3 โครงการ รวม 15 MW

(+) EGCO เผยโรงไฟฟ้าคลองหลวง ขนาด 121 MW เริ่ม COD แล้ว รับรู้รายได้ตั้งแต่ Q3/60


ตลาดหุ้นดาวโจนส์ -28.97 จุด

- ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ปิดที่ 21,611.78 จุด ลดลง 28.97 จุด หรือ -0.13% ดัชนี S&P500 ปิดที่ 2,473.45 จุด ลดลง 0.38 จุด หรือ -0.02% และดัชนี Nasdaq ปิดที่ 6,390.00 จุด เพิ่มขึ้น 4.96 จุด หรือ +0.08% เนื่องจากหุ้นกลุ่มธุรกิจค้าปลีก ซึ่งรวมถึงหุ้นโฮม ดีโปท์ ต่างพากันร่วงลงอย่างหนัก หลังจากบริษัทเซียร์ส โฮลดิ้งส์ ซึ่งเป็นห้างค้าปลีกยักษ์ใหญ่ของสหรัฐ ประกาศจับมือเป็นพันธมิตรทางธุรกิจกับอเมซอน อย่างไรก็ตาม ดัชนี Nasdaq ยังคงปิดทำนิวไฮ เพราะได้ปัจจัยหนุนจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งของบริษัทไมโครซอฟท์

ตลาดน้ำมัน NYMEX -0.33 USD/Barrel

- สัญญาน้ำมันดิบ WTI ส่งมอบเดือนส.ค. ลดลง 33 เซนต์ หรือ 0.7% ปิดที่ 46.79 ดอลลาร์/บาร์เรล โดยสัญญาเดือนส.ค.ได้ครบกำหนดส่งมอบแล้วในวันพฤหัสบดีที่ 20 ก.ค.เนื่องจากนักลงทุนเทขายทำกำไร ก่อนที่การประชุมของรัฐมนตรีกระทรวงน้ำมันจาก 5 ชาติของโอเปก จะมีขึ้นในวันจันทร์ที่ 24 ก.ค.ที่ประเทศรัสเซีย

Analyst Meeting : KTB (ราคาปิด 18.10 Bloomberg Consensus 20.46)

- ธนาคารตั้งสำรองหนี้ลูกหนี้กลุ่ม EARTH และลูกหนี้ SME โรงสีทั้งจำนวนโดยไม่รอให้ครบ 3 เดือนเนื่องจากไม่มีความชัดเจนว่าจะแก้ไขได้เมื่อใด ส่วนลูกหนี้ AQ ยังต้องใช้เวลาตามกระบวนการในการชำระคืนหรือบังคับหนี้ ทั้งนี้ Coverage ratio 112.5% เป็นไปตามนโยบายที่ระดับไม่ต่ำกว่า 110%

- แนวโน้ม NPL ยังเพิ่มขึ้นต่อและน่าจะ peak ใน Q3 ปลายปีจะดีขึ้นหรือไม่ขึ้นกับภาพรวมเศรษฐกิจและภาคเกษตรและคุณภาพลูกหนี้SME ที่ยังอ่อนแอ

  ความเห็น คาด Consensus ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเหมาะสม อย่างไรก็ดี จากที่คาด yield สูงราว 4% แม้มีแนวคิดที่จะลด payout ratio เพื่อนำเงินมาลงทุนในเทคโนโลยีเพื่อไปสู่ “Future Banking” แต่น่าจะใช้เวลานาน

Analyst Meeting : KBANK (ราคาปิด 195.5 Bloomberg Consensus 200.31)

- ผู้บริหารยังคงเป้าการดำเนินงานตามแผนเดิม Loan growth 4-6% สินเชื่อปลายมิ.ย. +3.22%YTD ทั้งปีมีแนวโน้มเติบโตใกล้ระดับ 6%

- NPL เกิดใหม่เริ่มมีเสถียรภาพ แม้มี NPL เก่าไหลกลับแต่ไม่ถือว่ามีนัยสำคัญต่อคุณภาพสินทรัพย์ ยังคงนโยบาย Credit Cost 200-225 bps

  ความเห็น ภาพการดำเนินงานโดยรวมและคุณภาพสินทรัพย์อยู่ในระดับที่เชื่อว่าผู้บริหารจัดการได้ คาด Consensus คงประมาณการเฉลี่ยกำไรปี 60 ที่ แนะนำ ซื้อเมื่ออ่อนตัว