PLANB - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน

อุตสาหกรรมโฆษณาโดยรวมยังคงอ่อนแอ แต่เม็ดเงินโฆษณาสื่อนอกบ้านยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและ PLANB เป็นผู้เล่นชั้นนำของกลุ่มคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของกำไรหลักในระหว่างปี 2560-2562 อยู่ที่ 16% เทียบกับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของกำไรหลักของตลาดที่เพียง 7% ซึ่งได้แรงหนุนจากอัตราการเช่าใช้สื่อโฆษณาสำหรับ
สื่อเดิมที่มีอยู่และสื่อใหม่ นอกจากนี้ยังมีโอกาสในการปรับเพิ่มประมาณการจากการลงทุนในอนาคตและการควบรวมกิจการ ราคาหุ้นในปัจจุบันซื้อขายอยู่ในระดับ PER ปี 2560 ที่ 35 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัทที่ 47 เท่า และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มสื่อไทยที่ 56 เท่าอย่างมาก

เม็ดเงินโฆษณาสื่อนอกบ้านในไตรมาส 2/60 ดีกว่าอุตสาหกรรมโดยรวม

เม็ดเงินโฆษณารวมไตรมาส 2/60 ปรับตัวลดลง 12.5% YoY และ 0.3% QoQ มาอยู่ที่ 25.8 ล้านบาท อ้างอิงจากนีลเส็น นำโดยการปรับตัวลดลงของเม็ดเงินโฆษณาในสื่อสิ่งพิมพ์ (ลดลง 27.9% YoY และ 8.3% QoQ), สื่อวิทยุ (ลดลง 22.2% YoY เพิ่มขึ้น 3.9% QoQ), และสื่อทีวีอนาล็อค (ลดลง 20.9% YoY และ 5.9% QoQ) ในทางตรงกันข้ามเม็ดเงินโฆษณาสำหรับทีวีเคเบิ้ล/ดาวเทียม, ทีวีดิจิตอล, ภาพยนตร์และสื่อนอกบ้าน (สื่อกลางแจ้ง, สื่อในระบบขนส่งมวลชน, สื่อในห้างสรรพสินค้า) ปรับตัวเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เม็ดเงินโฆษณาสื่อนอกบ้านเติบโต 1.7% YoY และ 0.5% QoQ มาอยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท ภายในกลุ่มสื่อนอกบ้าน สื่อในห้างสรรพสินค้ารายงานการเติบโตแข็งแกร่งที่สุด YoY (เพิ่มขึ้น 15.8% YoY ลดลง 5.8% QoQ มาอยู่ที่ 213 ล้านบาท) ตามมาด้วยสื่อกลางแจ้ง (เพิ่มขึ้น 10.6% YoY และ 3.5% QoQ มาอยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท) อย่างไรก็ตามสื่อในระบบขนส่งมวลชนปรับตัวลดลง 10.2% YoY และ 2.2% QoQ มาอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาทในไตรมาส 2/60

กำไรขยายตัวสำหรับไตรมาส 2/60

เราคาด PLANB จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/60 ที่ 120 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.4% YoY และ 18.7% QoQ และคาดกำไรหลักที่ 120 ล้านบาท เช่นกัน เพิ่มขึ้น 7.4% YoY และ 10.3% QoQ โดยมีปัจจัยหนุนดังนี้ 1) อัตราการเช่าใช้สื่อโฆษณาที่เพิ่มขึ้นสำหรับสื่อเดิมตามทิศทางการฟื้นตัวของเม็ดเงินโฆษณาสื่อนอกบ้าน, 2) รายได้ที่สูงขึ้นจากการโครงการใหม่ที่เปิดตัวในปี 2559 (อัตราการเช่าใช้สื่อโฆษณาสูงขึ้น), และ 3) ค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการรายได้จากสิทธิประโยชน์ในการบริหารสิทธิของสมาคมฟุตบอลแห่งประเทศไทย และ บริษัท พรีเมียร์ลีก (ไทยแลนด์) ที่สูงขึ้น

คาดอัตราการเติบโตชะลอตัวในไตรมาส 3/60 แต่จะเร่งตัวขึ้นในไตรมาส4/60

การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงชะลอตัวและการเข้าสู่ฤดูฝน น่าจะส่งผลให้เม็ดเงินโฆษณาในไตรมาส 3/60 ปรับตัวลดลง เราคาดว่าเม็ดเงินโฆษณาโดยรวมจะปรับตัวลดลง 13-14% YoY ในไตรมาส 3/60 (แต่น่าจะทรงตัว QoQ) อย่างไรก็ตามสำหรับกลุ่มสื่อนอกบ้านมีแนวโน้มต่างออกไป โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2560 เม็ดเงินโฆษณาสื่อนอกบ้านปรับตัวเพิ่มขึ้น
6.5% YoY เทียบกับเม็ดเงินโฆษณาโดยรวมที่ปรับตัวลดลง 7.9% YoY เราคาดเม็ดเงินโฆษณาสื่อนอกบ้านจะปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/60 นอกจากนั้นค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการรายได้ของสมาคมฟุตบอลแห่งประเทศไทย และ บริษัท พรีเมียร์ลีก (ไทยแลนด์) น่าจะช่วยหนุนการเติบโตของรายได้ YoY ดังนั้นเราจึงคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 3/60 จะขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ เม็ดเงินโฆษณาโดยรวมและกำไรหลักของ PLANB น่าจะมีอัตราการเติบโตที่ดีขึ้นใน ไตรมาส 4/60 ทั้ง YoY (จากฐานที่ต่ำ) และ QoQ (ตามฤดูกาล)