WORK - ซื้อ

WORK - ซื้อ

กำไรสุทธิน่าตื่นเต้น ซื้อเลย!

กำไรหลักสูงกว่าที่เราคาดเกือบ 3 เท่า

WORK รายงานกำไรสุทธิไตรมาส1/60 ที่ 173 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 503% YoY และ พลิกกลับจากขาดทุน QoQ ในไตรมาส4/59 หากไม่รวมรายการ พิเศษ การเปลี่ยนแปลงมาตรฐานทางบัญชีสำหรับค่าธรรมเนียมใบอนุญาต กำไรหลักจะอยู่ที่ 182 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 369% YoY และพลิกกลับเป็นกำไร QoQ กำไรสุทธิและกำไรหลักสูงกว่าที่เราประมาณการที่ 61 ล้านบาท และ 69 ล้านบาท ตามลำดับ (รวมถึง สูงกว่าที่ตลาดคาด 80 ล้านบาท) เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวและยอดขายที่สูงกว่าคาด อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 50.8% สูงกว่าที่เราประมาณการ 43.7% ยอดขายสูงกว่าที่เราคาด 13%

ประเด็นหลักผลประกอบการ

รายได้อยู่ที่ 806 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 47% YoY และ 59% QoQ หากพิจารณาตามประเภทธุรกิจ รายได้ธุรกิจทีวีปรับตัวเพิ่มขึ้น 49% YoY และ 61% QoQ และรายได้จากสื่อออนไลน์ปรับตัวเพิ่มขึ้น 268% YoY มาอยู่ที่ 38 ล้านบาท รายได้จากธุรกิจงานอีเว้นท์ลดลง 10% YoY แต่เพิ่มขึ้น 10% QoQ รายได้จากธุรกิจคอนเสิร์ตและละครเวทีอยู่ที่ 37 ล้านบาทในไตรมาส 1/60 เพิ่มขึ้น 72% YoY และ 39% QoQ จากละครเวที นิทานหิ่งห้อยเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วซึ่งไม่มีงานคอนเสิร์ตหรือละครเวทีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับตัวลดลง 12% YoY และ 34% QoQ เนื่องจากการลดลงของค่าใช้จ่ายประชาสัมพันธ์และโปรโมทรายการโทรทัศน์และการลดลงของค่าใช้จ่ายสำนักงาน

แนวโน้ม

เราคาดกำไรของ WORK แข็งแกร่ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 2/60 หนุน โดยรายได้ดิจิตอลทีวีที่ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นในช่วง High season เรตติ้งของช่อง Workpoint TV มีการทำสถิติใหม่อย่างต่อเนื่อง 4 เดือนติดต่อกันตั้งแต่เดือน ธ.ค. ปีที่แล้ว ไตรมาส 2/60 คาดจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดสำหรับปี

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

เรามีการปรับประมาณการรายได้ปี 2560 ขึ้น 11% มาที่ 3.5 พันล้านบาท สะท้อนกำไรใน 1Q17 ที่ออกมาดีกว่าคาดค่อนข้างมาก, การรับรู้รายได้จากช่องทางออนไลน์ (YouTube และ Facebook) และเรตติ้งของรายการใหม่ที่สูง เรายังมีการปรับประมาณการกำไรปี 2560 ขึ้น 50% มาที่ 596 ล้านบาท และปรับราคาเป้าหมายขึ้นมาที่ 66 บาทจาก 50.50 บาท

คำแนะนำ

การฟื้นตัวของเม็ดเงินโฆษณาในดิจิตอลทีวีคาดจะสร้างโมเมนตัมต่อเนื่องในปีนี้ และ เราเชื่อว่า WORK เป็นหนึ่งในผู้เล่นที่แข็งแกร่งที่สุดในอุตสาหกรรม เรตติ้งของช่องปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ต่อเนื่อง ยิ่งไปกว่านั้น WORK ยังมีความชัดเจนและความสม่ำเสมอในการทำกำไรมากที่สุดในกลุ่ม เราปรับคำแนะนำขึ้นจาก ถือ เป็น ซื้อ