BAY - ถือ

กำไรไตรมาส1/60 เป็นไปตามที่เราคาด

BAY รายงานกำไรไตรมาส1/60 ที่ 5.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY และ 9% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราและตลาด ทั้งนี้กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่รวมสำรองหนี้เสียปรับตัวเพิ่มขึ้น 4% YoY และ 3% QoQ มาอยู่ที่ 1.22 หมื่นล้านบาท สำหรับกำไรไตรมาส1/60 คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรทั้งปี

ประเด็นหลักผลประกอบการ

สินเชื่อปรับตัวลดลง 1.2% QoQ ตามที่เราคาด สินเชื่อรายย่อยเติบโต 1.0% QoQ ในขณะที่สินเชื่อเอสเอ็มอีและสินเชื่อบรรษัทปรับตัวลดลง 3.1% QoQ และ 2.8% ตามลำดับ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไตรมาส1/60 อยู่ที่ 3.70% ลดลง 4bps YoY และทรงตัว QoQ รายได้ดอกเบี้ยสุทธิอยู่ที่ 1.65 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY และ 2% QoQ (ซึ่งได้แรงหนุนจากสินเชื่อรายย่อยที่ขยายตัว QoQ)

รายได้ค่าธรรมเนียมอยู่ที่ 5.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% YoY แต่ลดลง 3% QoQ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอยู่ที่ 1.18 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% YoY และทรงตัว QoQ อัตราส่วนต้นทุนต่อรายรับของ BAY ไตรมาส1/60 อยู่ที่ 49.2% เพิ่มขึ้นจาก 46.3% ในช่วงเวลาเดียวกันเมื่อปีที่แล้วจาก 49.9% ในไตรมาส4/59

การตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯอยู่ที่ 5.2 พันล้านบาท ลดลง 3% YoY และ 2% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาด สัดส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อ สินเชื่อรวมของ BAYปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 2.3% ในปลายเดือนมี.ค. จาก 2.2% ณ สิ้นปี 2559 ในขณะที่อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง QoQ ที่ 143.3% ส่วนสินเชื่อที่ผิดนัดชำระหนี้ 1-3 เดือนอยู่ที่ 5.52 หมื่นล้านบาท ในปลายเดือนมีค.ลดลง 4.8% QoQ อย่างไรก็ตาม สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้รวมอยู่ที่ 3.61 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.7% QoQ


แนวโน้ม

เราคาดกำไรไตรมาส2/60 อยู่ที่ 5.75 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อที่มีอัตราส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ทรงตัว


สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

เราประมาณการกำไรปี 2560 ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.36 หมื่นล้านบาทเพิ่มขึ้น 10% YoY


คำแนะนำ

BAY น่าจะรายงานการเติบโตของกำไรดีตั้งแต่ปี 2560 เป็นต้นไป ซึ่งได้แรงหนุนจากการบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้นและการให้ความสนใจกับกลุ่มประเทศ CLMV (จากการช่วยเหลือจากโตเกียว-มิตซูบิชิ ยู เอฟเจ) นอกจากนี้อาจมีอัพไซต์จากสินเชื่อที่เติบโตดีขึ้นและการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯที่ลดลงกว่าคาด เรายังคงแนะนำ ถือ