HMPRO - ซื้อ

เป็นไปตามคาด

HMPRO รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/59 1.3 พันล้านบาท สูงขึ้น 16% YoY และ 39% QoQ ผลประกอบการเป็นไปตามที่เราคาด แต่สูงกว่าตลาดคาด 6% ทั้งนี้กำไรปี 2559 เติบโต 18% เป็น 4.1 พันล้านบาท

ประเด็นหลักผลประกอบการ

ยอดขายรวมสูงขึ้น 5% YoY เป็น 1.49 หมื่นล้านบาท ยอดขายจากสาขาโฮมโปรในประเทศไทยในไตรมาส 4/59 เติบโต 2% YoY เป็น 1.3 หมื่นล้านบาท ขณะที่ยอดขายสาขาเดิมลดลงประมาณ 2% เนื่องจากยอดขายชะลอตัวในช่วงไว้อาลัย สาขา HMPRO ในประเทศมาเลเซียมียอดขาย 185 ล้านบาทในไตรมาสนี้ ซึ่งสูงขึ้น 46% YoY เนื่องจากมีการเปิดสาขาที่ 2 ในไตรมาส 4/59 ส่วนยอดขาย Mega Home นั้น ทะยานสูงขึ้น 40% YoY เป็น 1.5 พันล้านบาท หนุนโดยการเปิดสาขาใหม่และยอดขายสาขาเดิมแข็งแกร่ง

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 26.2% ในไตรมาส 4/59 สูงขึ้นจาก 25.7% ในไตรมาส 4/58 และ 25.4% ในไตรมาส 3/59 หลักๆมาจากอัตรากำไรขั้นต้นของ HMPRO ในประทศไทยดีขึ้น (26.9% ในไตรมาส 4/59, 26.1% ในไตรมาส 4/58 และ 26% ในไตรมาส 3/58) หนุนโดยยอดขายสินค้าเฮ้าส์ แบรนด์ที่มากขึ้นหลังจากการปรับโครงสร้างแล้วเสร็จ ส่วนผสมการขายที่เปลี่ยนแปลงไป รวมถึงกลยุทธ์ด้านราคาใหม่

แนวโน้ม

คาดผลประกอบการยังคงเติบโตแข็งแกร่งในไตรมาส 1/60 แม้ยอดขายสาขาเดิมจะอ่อนตัว การเพิ่มสัดส่วนยอดขายสินค้าเฮ้าส์แบรนด์จะเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับปีนี้

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

เรายังให้ราคาเป้าหมายเท่าเดิม ไม่เปลี่ยนแปลง

คำแนะนำ

เราชอบ HMPRO จากกำไรที่ยังสามารถเติบโตได้อย่างมั่นคง โดยแม้ยอดขายสาขาเดิมจะยังคงมีแนวโน้มชะลอตัว แต่บริษัทน่าจะยังสามารถรายงานผลกำไรที่ขยายตัวได้อย่างต่อเนื่อง หนุนโดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง นอกจากนี้เราชื่อว่าตลาดประเมินศักยภาพที่ HMPRO จะสามารถขยายอัตรากำไรขั้นต้นในปีนี้ต่ำเกินไป โดยประมาณการกำไรปี 2560 และ 2561 ของเรามากกว่าตลาดคาด 3.5% และ 7.8% ตามลำดับ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” HMPRO