TPCH - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน

หลังจากที่บริษัทรายงานกำไร 4Q16 เติบโตสูง จากการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าทุ่งสังได้ efficiency สูงถึง 75% คาดตลาดจะเริ่มมีความมั่นใจต่อแนวโน้มกำไรของบริษัทที่จะเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่องจากการเริ่มขายไฟฟ้าเพิ่มอีก 2 แห่ง ในปีนี้ คาดหนุนให้กำไรปี 2017 คาดจะเติบโตเท่าตัวเป็น 404 ล้านบาท นอกจากนี้เรามองว่า consensus มีโอกาสปรับราคา
เป้าหมายขึ้น จากการรวมมูลค่าโครงการ ปัตตานี เฟส1 (PTG1) ขนาด 23MW เข้ามา เพราะบริษัทได้รับ EIA ในโครงการดังกล่าวแล้ว คาดจะสามารถดำเนินการเปลี่ยน LOI เป็น PPA ได้ในช่วง 2-3 เดือนเบื้องต้นคาดราคาเป้าหมายจะปรับเพิ่มราว 5-6 บาท/หุ้น และคาดสร้างกำไรให้บริษัทเพิ่มขึ้น 150-200 ล้านบาท/ปี

สรุปผลประกอบการ 4Q16 และปี 2016

บริษัทรายงานกำไร 4Q16 ที่ 70 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 120%YoY และ 43%QoQ กำไรเป็นไปตามที่เราคาด โดยมีรายได้จากการขายไฟฟ้าที่ 234 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 84%YoY และ 51%QoQ) เพิ่มขึ้นเพราะโรงไฟฟ้า ทุ่งสัง (TSG) เริ่มขายไฟฟ้า เมื่อต้น 4Q16 ที่ผ่านมา และสามารถเดินเครื่องได้ efficiency สูงถึง 75%

ภาพรวมปี 2016 บริษัทมีกำไรที่ 201 ล้านบาท เติบโตก้าวกระโดดถึง 330% จากปี 2015 ที่มีกำไรเพียง 44 ล้านบาท จากการรับรู้กำไรโรงไฟฟ้าแม่วงก์เต็มปี และเริ่มการขายไฟฟ้าโรงไฟฟ้าหมาชัย และทุ่งสัง พร้อมกันนี้บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.03 บาท/หุ้น (XD วันที่ 3/5/2017 จ่ายวันที่ 24/5/2017)

คาดปี 2017 เติบโตก้าวกระโดดต่อเนื่อง

คาดกำ ไรปี 2017 คาดจะเติบโตเท่าตัวเป็น 404 ล้านบาท จากการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าพัทลุง คาดจะเริ่มขายไฟฯ ได้เดือนหน้าตามแผน และ โรงไฟฟ้าสตูล จะเริ่มขายไฟฯ 2Q17 ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนการเติบโต และ จากการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าทุ่งสังที่ได้ efficiency สูง 75% นับแต่ไตรมาสแรกที่เริ่มขายไฟฟ้า คาดตลาดจะมีความมั่นในต่อแนวโน้มกำไรของบริษัท
ที่จะเติบโตขึ้นจากการเริ่มขายไฟฟ้าโรงไฟฟ้าแห่งใหม่มากขึ้น

ความคืบหน้าโรงไฟฟ้า ปัตตานี 1 – ได้ EIA เรียบร้อยแล้ว

คาด consensus มีโอกาสปรับราคาเป้าหมายขึ้นจากการรวมมูลค่าโครงการ ปัตตานี เฟส1 (PTG1) ขนาด 23MW เข้ามา หลังจากที่โครงปัตตานีทั้ง 2 เฟส ผ่าน EIA เป็นที่เรียบร้อยเมื่อวันที่ 28/12/16 โดยขณะนี้อยู่ระหว่างรอลงนามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) กับการไฟฟ้าฝ่ายผลิต เราคาดใช้เวลา 2-3 เดือน ซึ่งตาม LOI ที่บริษัทได้รับมาเมื่อ 17/8/2015 กำหนดให้เซ็น PPA ภายใน 2 ปี และ SCOD ในวันที่ 30/6/2018

การคัดเลือกชยะชุมชนช้ากว่าคาด

การคัดเลือกโรงไฟฟ้าขยะชุมชนที่บริษัทมีโครงการที่เตรียมจะเข้าร่วมอยู่ราว 8MW นั้นถูกเลื่อนกำหนดการออกไปจากเดิมที่มีแผนการคัดเลือกในช่วง ก.พ.-มี.ค. นี้ เพราะประกาศ พรบ. รักษาความสะอาดและความเป็นระเบียบเรียบร้อยของบ้านเมือง(ฉบับที่2)พ.ศ. 2560 ซึ่งเป็นข้อกำหนดที่ เกี่ยวข้องโดยตรงกับคุณสมบัติการเข้าร่วมโครงการผลิตไฟฟ้าจากขยะ
ชุมชนของผู้ยื่นขอผลิตไฟฟ้าขนาดเล็กมาก คณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ จึงมีมติให้เลื่อนกาหนดการซักซ้อมความเข้าใจในการยื่นคำร้องและข้อเสนอขอขายไฟฟ้าในวันที่ 15 กุมภาพันธ์ 2560 ออกไป