GLOBAL - ซื้อ

ผลประกอบการสูงกว่าคาด 4%

GLOBAL รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/59 ที่ 417 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 58% YoY แต่ลดลง 8%QoQ ตัวเลขดังกล่าวสูงกว่าที่เราคาด 4% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าปลีกขยายตัวมากกว่าที่คาด รวมถึงกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 11 ล้านบาท

ประเด็นหลักผลประกอบการ

ยอดขายเพิ่มขึ้น 8% YoY เป็น 4.8 พันล้านบาท ในขณะที่ยอดขายสาขาเดิมในไตรมาส 2/59 ลดลง 1.2% เนื่องจากฝนที่ตกหนักตั้งแต่กลางเดือนพ.ค. ทั้งนี้ GLOBAL ได้เปิดสาขาใหม่จำนวน 2 สาขาในไตรมาส 2/59 ส่งผลให้มีสาขารวมทั้งหมด 40 แห่ง

อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 402bps YoY เป็น 20.7% ในไตรมาส 2/59 จากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนสินค้าแบรนด์ตัวเองและราคาเหล็กที่สูงขึ้น ทั้งนี้สัดส่วนของสินค้าแบรนด์ตัวเองที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 2/59 อยู่ที่ 13% เทียบกับไตรมาส 2/58 ที่ 12% ในขณะที่กำไรจากการเพิ่มขึ้นของราคาเหล็กหนุนอัตรากำไรขั้นต้นที่ประมาณ 100bps
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 13% YoY ส่งผลให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายไตรมาส 2/59 มาอยู่ที่ 12.7% จาก 12.1% ในไตรมาส 2/58 เนื่องจากค่าเสื่อมราคาของสาขาใหม่ อย่างไรก็ตามอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวได้อย่างน่าประทับใจหนุนให้อัตรา EBIT เพิ่มขึ้น 378bps YoY มาอยู่ที่ 11.5%

แนวโน้ม

อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะปรับลงมาอยู่ที่ประมาณ 19-20% ในครึ่งปีหลัง เนื่องจากราคาขายเหล็กทรงตัวและสต็อกเหล็กราคาถูกเริ่มหมดลงอย่างไรก็ตามเรายังคาดว่าอัตรากำไรน่าจะยังขยายได้ประมาณ 100-150 bps และกำไรปกติน่าจะเพิ่มขึ้นราว 40-45% YoY ในช่วงครึ่งหลังของปี 2559

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

เรายังคงประมาณการและราคาเป้าหมายของเรา

คำแนะนำ

เราเชื่อว่า ผลประกอบการที่น่าประทับใจน่าจะช่วยหนุนราคาหุ้นให้สูงขึ้นในระยะสั้น นอกจากนี้ยังมีโอกาสที่ประมาณการจะถูกปรับขึ้นได้อีก เนื่องจาก Global มีแนวโน้มที่จะเปิดสาขาได้มากกว่าที่เราประมาณการไว้ 7 แห่งต่อปี นับตั้งแต่ปี 2560 เป็นต้นไป ดังนั้นเราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ”