THCOM - ซื้อ

THCOM - ซื้อ

กำไรปกติ 4Q15 ดีกว่าคาด

กำไรปกติ 4Q15 ดีกว่าคาด 

เราคาดกำไรปกติ 4Q15 ของ THCOM ออกมาดีกว่าคาดที่ 759 ลบ. +18.7% Q-Q, +57.4% Y-Y จากรายได้ที่เติบโตมากกว่าคาดที่ 4.7% Q-Q และ 8% Y-Y นำโดย Utilization Rate ของไทยคม 7 ที่เพิ่มขึ้นจนเต็ม 100% แล้วใน 4Q15 ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว่าคาดโดยเพิ่มขึ้นเพียง 2.7% Q-Q แต่ลดลงถึง 14.3% Y-Y จากการควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายทางการตลาดรวมถึงการกลับรายการค่าเผื่อสินค้าล้าสมัย ส่งผลให้กำไรปกติปี 2015 อยุ่ที่ 2,382 ลบ. +24.8% Y-Y

ยังต้องจับตาดู Presale ของไทยคม 8 เพราะใกล้ยิงเต็มที

THCOM จะจัดการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 23 ก.พ. นี้ซึ่งปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาดูคือยอด Presale ของไทยคม 8 ว่าจะมีพัฒนาการเพิ่มขึ้นจากระดับ 13% หรือไม่ซึ่งถือว่าไม่เติบโตมาหลายไตรมาส ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2016 ที่ 2,379 ลบ. ทรงตัวจากปี 2015 แต่หากผู้บริหารให้ข้อมูลที่เริ่มเห็นพัฒนาการที่ดีขึ้นในด้าน Presale และยืนยันได้ว่าจะสามารถถึงจุดคุ้มทุนได้ทันทีเมื่อยิงขึ้นสู่วงโคจรในช่วงกลางปีนี้ เรามีโอกาสที่จะปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นในอนาคต

ยังคงคำแนะนำ ซื้อ

จากกำไรปกติ 4Q15 ที่ออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PE และ EV/EBITDA ปี 2016 เพียง 11.7 เท่าและ 5.7 เท่าตามลำดับ ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PE และ EV/EBITDA ในอดีตที่ซื้อขายระดับ 20 เท่า และ 9 เท่าตามลำดับ นอกจากนี้ THCOM ประกาศจ่ายปันผลประจำปี 2015 ที่ 0.65 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 2.5% เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 38.50 บาท