WORK - ซื้อ

เรตติ้งเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่ชิงร้อยชิงล้านมีรายได้โฆษณาใกล้เคียงกับตอนอยู่ช่อง 3 และยังช่วยให้รายการอื่นเรตติ้งดีขึ้น แต่ธุรกิจโรงละครและจัดอีเว้นอ่อนตัว ทำให้คาดกำไร 3Q58 แกร่งใกล้เคียง 2Q58 และหนุน EPS ทั้งปีโตแรง 7.3 เท่าตัว

ทั้งเรตติ้งและค่าโฆษณาเพิ่มขึ้น

เรตติ้งผู้ชมในช่วง 1-15 ส.ค. เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 1.02 (มิ.ย. และ ก.ค. อยู่ที่ 0.84, และ 0.88) จากเรตติ้งที่ดีขึ้นของรายการที่ออกอากาศก่อนและหลังรายการที่มีเรตติ้งสูง อาทิ ปริศนาฟ้าแลป และชิงร้อยชิงล้าน (เรตติ้งและรายได้โฆษณาสุทธิใกล้เคียงกับตอนที่อยู่ช่อง 3) บวกกับมีการถ่ายทอดสดกีฬาวอลเลย์บอลหญิง ในขณะที่ค่าโฆษณาเฉลี่ยในเดือน ก.ค. เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ราว 3.6 หมื่นบาทต่อนาที จากราว 3.3 หมื่นบาทต่อนาที ในงวด 2Q58 เช่นเดียวกับ อัตราใช้เวลาโฆษณา อยู่ที่ 85%-90% เพิ่มขึ้นจากราว 80% ในงวด 2Q58 สามารถชดเชย ธุรกิจโรงละครมีแนวโน้มรายได้อ่อนตัว qoq หลักๆจากโชว์ BIG FUN มียอดจองต่ำ และธุรกิจจัด Event คาดว่าจะมีรายได้อ่อนตัว qoq เช่นกัน

กำไร 2H58 แข็งแกร่ง โตแรง yoy

ด้วยผลดังกล่าวจึงคาดว่ากำไรสุทธิในงวด 3Q58 จะแข็งแกร่งใกล้เคียงงวด 2Q58 (เพิ่มขึ้นมากกว่า 2.8 เท่าตัว yoy) ถึงแม้เศรษฐกิจในประเทศจะยังชะลอตัว ส่วนงวด 4Q58 คาดว่ารายได้ธุรกิจสื่อทีวีจะเพิ่มขึ้นได้อีกราว 3-5% จากงวด 3Q58 หนุนจากเรตติ้งที่จะดีขึ้นได้อีกจากการออกอากาศกีฬามวยไทย และละคร 1 เรื่อง (แทนซี่รี่ย์เรื่องพระพุทธเจ้าที่จะจบในปลายเดือน ก.ย.58) ซึ่งคาดว่าต้นทุนจะเพิ่มขึ้นน้อยกว่ารายได้ ในขณะที่ธุรกิจโรงละครคาดจะมีรายได้เพิ่มขึ้นจากการแสดงเพลงประภาส 2 (ยอดจองใกล้เต็ม) และโหมโรง (Restage จากที่ประสบความสำเร็จในงวด 2Q58) อย่างไรก็ตาม จะถูกหักล้างจากการบันทึกค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานครั้งเดียวในไตรมาส 4 ของทุกปี ทำให้กำไรสุทธิงวด 4Q58 มีแนวโน้มอ่อนตัวลง ฝ่ายวิจัยจึงยังคงประมาณการกำไรต่อหุ้นในปีนี้ที่ 0.58 บาท เติบโต 7.3 เท่าตัว และคาดเติบโตสูง 72% ในปีหน้า ภายใต้สมมติฐานค่าโฆษณาเฉลี่ยทั้งปี 59 แบบอนุรักษ์นิยมที่ 3.8 หมื่นบาทต่อนาที ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ตั้งเป้าไว้ใกล้ 5 หมื่นบาทต่อนาที

เป็นหุ้น Growth stock และ Top pick กลุ่มบันเทิง

กำไรมีแนวโน้มเติบโตก้าวกระโดดใน 5 ปีนี้ ขณะที่มูลค่าพื้นฐานปัจจุบันอิงวิธี DCF มี upside 20.8% ซึ่งยังไม่รวมมูลค่าเพิ่มจากการประกาศแจก WORK-W1 (XR 18 ก.ย. 58) ราว 0.56 บาทต่อหุ้น WORK จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” และเป็น Top pick กลุ่ม ทั้งนี้ จ่ายเงินปันผล 0.19 บาท (XD 2 ก.ย.)