AP - ซื้อ

คาดกำไรสุทธิ 2Q58 เติบโต 13%QoQ

เราคาด AP จะมีกำไรสุทธิใน 2Q58 ทำได้ราว 631 ล้านบาท เติบโต 13% QoQ มาจากการบันทึกรายได้ที่ดีขึ้นเติบโต 5% QoQ เป็น 5.4 พันล้านบาท โดยมีโครงการที่เริ่มบันทึกรายได้ คือ Aspire-สาธร ตากสินเฟส 1 แต่ยังบันทึกรายได้ไม่มากนัก โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยที่ดีขึ้นเป็น 34.6% จาก 33.9% มาจากรายได้จากค่าบริการจากการบริหารโครงการ แต่หากเทียบกับ 2Q57 เราคาดว่ากำไรของ AP จะลดลง 11% สาเหตุจากการบันทึกรายได้ลดลง 8% อย่างไรก็ดีผลประกอบการโดยรวมของ 1H58 ทำได้ดีเมื่อเทียบกับปีก่อนเติบโต 23% โดยมีกำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาทมาจากรายได้ที่เติบโต และอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยที่ทำได้ดีขึ้น

ยอดขายสะสมทำได้ใกล้เป้าหมายมากกว่ากลุ่ม

ยอดขายสะสม 6 เดือนของ AP เพิ่มขึ้นจากยอดขายในเดือน มิ.ย. ที่ทำได้สูงถึง 1 หมื่นล้านบาท เป็นผลจากโครงการใหม่ที่ได้รับการตอบรับดีหลังเปิดตัวโครงการใหม่ 4 แห่ง ที่สยามพารากอน ในช่วงท้ายของเดือน มียอดขายโดยเฉลี่ย 88% จากมูลค่าโครงการรวม 1 หมื่นล้านบาท ส่งผลต่อยอดขาย 2Q58 สูงถึง 1.2 หมื่นล้านบาท และทำให้มียอดขายสะสมโดยรวมของ 1H58 อยู่ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 61% ของเป้าหมายทั้งปี 2.83 หมื่นล้านบาท ถือเป็นความคืบหน้าของการขายที่ดีสุดเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 47% สำหรับใน 2H58 AP มีแผนเร่งยอดขายจากโครงการการใหม่ 12 แห่ง เป็นโครงการคอนโดมีเนียมอีก 1 แห่งมูลค่า 3 พันล้านบาท และ โครงการแนวราบอีก 11 แห่ง มูลค่ารวมราว 9.2 พันล้านบาท ช่วยเร่งยอดขาย อย่างไรก็ดีเนื่องจากมองว่ายอดขายในปีนี้ค่อนข้างเพียงพอจากโครงการที่เตรียมเปิดตัว จึงเลื่อนแผนเปิดตัวโครงใหม่ปี 2559 2 โครงการคือ Aspire สาธร-ตากสิน เฟส 3 และ Life สุขุมวิท 48

ปรับคำแนะนำ “ซื้อ”

AP ยังมีงานในมือรอ Backlog บันทึกรายได้ต่อเนื่องราว 1.66 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะรอบันทึกรายได้ในปี 2558 ใน 2H58 ราว 6.2 พันล้านบาท เป็นส่วนหนึ่งที่ช่วยหนุนรายได้ใน 3Q58 .ให้มีความต่อเนื่องจาก 2Q58 โดยคาดยอดขายสินค้าแนวราบจากโครงการใหม่ที่จะช่วยหนุนรายได้เพิ่ม โดยมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือแรงซื้อที่ปรับลดตามภาวะเศรษฐกิจ จากระดับราคาปัจจุบันที่อ่อนตัวลง จนมีส่วนต่างราคาปรับเพิ่ม เมื่อรวมอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 5% ทำให้มีผลตอบแทนรวมราว 32% เราปรับคำแนะนำจาก “เก็งกำไร” เป็น “ซื้อ”