AMATA - ซื้อเก็งกำไร

AMATA - ซื้อเก็งกำไร

ขายสินทรัพย์เข้ากอง REIT คืบหน้า ; รายรับเพิ่มมากกว่าที่คาด

ประเด็นการลงทุน

การขายสินทรัพย์เข้ากอง REIT ใกล้ได้ข้อสรุป เราคาดบริษัทน่าจะมีกำไรพิเศษเป็นจำนวนมากถึง 617 ล้านบาท หลังจากมีโอกาสได้พูดคุยกับผู้บริหารของ AMATA เราคาดยอดจองซื้อที่ดินในปี 2558 น่าจะดีขึ้นอยู่ที่ประมาณ 1,100 ไร่ เราเชื่อว่าแนวโน้มที่ดีขึ้นเหล่านี้น่าจะช่วยราคาของ AMATA ใด้ ปัจจุบันหุ้นซื้อขายกันอยู่ที่ PER ที่ 13.8 เท่าคิดจากค่า EPS หลัก ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ PER 15.1 เท่า อยู่ 0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน นี่ถือเป็นราคาที่ค่อนข้างถูก แม้ว่าเราจะไม่รวมกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ในปีนี้เข้าไปในการประมาณ เรายังคงแนะ ซื้อเก็งกำไร

บริษัทยืนยันขนาดและกำหนดเวลาการขายสินทรัพย์เข้ากองREITแล้ว

การขายโรงงานให้เช่าของบริษัทเข้ากอง REIT ได้รับอนุญาตจาก กลต.แล้วและเตรียมที่จะทำ IPO ในต้นเดือนมิ.ย.นี้ กองทรัสต์จะเข้าซื้อโรงงานให้เช่าดังกล่าวซึ่งมีพื้นที่รวม 160,579 ตารางเมตร จาก Amata Summit Ready Built (ASRB) ซึ่ง AMATA ถือหุ้นอยู่ 49% ราคาซื้อขายอยู่ที่ 4,750ล้านบาท สัดส่วน freehold ต่อleasehold จะอยู่ที่ 30:70 แม้ว่าพื้นที่และขนาดของที่ดินและโรงงานจะเป็นไปตามที่เราคาดไว้ แต่เราคาดกำไรจากการซื้อขายครั้งน่าจะอยู่ที่617ล้านบาทซึ่งสูงกว่าที่เราประมาณการก่อนหน้านี้ที่ 572 ล้านบาท

มีความหวังจากการฟื้นตัวของผลประกอบการหลัก

บริษัทมียอดจองซื้อทีดินตั้งแต่ต้นไตรมาส 2/58 จนถึงปัจจุบันที่ 100 ไร่ เราคาดบริษัทน่าจะมียอดจองซื้อเพิ่มอีก 210 ไร่สำหรับไตรมาสนี้ซึ่งจะเป็นการปรับตัวที่ดีขึ้นQoQและYoY เราคาดจะได้เห็นการรับรู้รายได้จากการโอนที่ดิน 330 ไร่ในไตรมาสนี้ด้วย อย่างไรก็ตามรายได้ค่าเช่าและค่าบริการน่าจะต่ำลง 4% QoQ จากขายพื้นที่ให้เช่าเข้ากอง REIT ในส่วนของยอดจองซื้อที่ดินตลอดทั้งปีเรามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นและปรับประมาณการขึ้นที่ 1,100ไร่ซึ่งยังคงต่ำกว่ายอดขายเฉลี่ยของบริษัท 175 ไร่ เรายังคงเป้าหมายยอดโอนที่ดิน 1,200 ไร่ ซึ่งมากกว่าที่ผู้บริหารของบริษัทประมาณไว้ที่ 1,000-1,100 ไร่

คาดกำไรสุทธิทั้งปี 2558 ที่ 885 ล้านบาท จากผลประกอบการไตรมาส 2/58

เราคาดผลประกอบการไตรมาส 2/58 เพิ่มขึ้นถึงเจ็ดเท่าตัว QoQ และ YoY จากกำไรจากการขายสินทรัพย์ประมาณ 617 ล้านบาท กำไรหลักน่าจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จากการรับรู้รายได้จากการโอนที่ดินในนิคมฯในปีนี้และอัตรากำไรเฉลี่ยสำหรับการโอนที่ดินน่าจะกลับมาเป็นปกติที่ 50% รายได้จากธุรกิจพลังงานคาดจะเพิ่มขึ้น18%QoQ จากโรงงานที่ปิดเพื่อซ่อมบำรุงในไตรมาส 1/58 กลับมาเดินกำลังการผลิตต่อตลอดทั้งไตรมาสนี้