PT - ซื้อ

PT - ซื้อ

กำไรสุทธิ 4Q14 สร้างจุดสูงสุดใหม่จากการบริหารต้นทุนได้ดีขึ้น

กำไรสุทธิ 4Q14 กระชากขึ้นแรง 79% Q-Q และ 144% Y-Y : แม้รายได้จากการขายทั้งฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์จะเพิ่มขึ้นเพียง 1% Q-Q และ 13% Y-Y มาอยู่ที่ 561 ล้านบาทตามรอบการส่งมอบงาน แต่งานบริการบำรุงรักษาและให้เช่าศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้นถึง 30% Q-Q และ 26% Y-Y อยู่ที่ 230 ล้านบาท ขณะที่ อัตรากำไรขั้นต้นก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 26.0% จาก 24.6% ใน 3Q14 ชดเชยกับสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมที่เพิ่มขึ้นเป็น 20.1% จาก 18.4% ใน 3Q14 เมื่อผนวกกับรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้นกว่า 3 เท่าตัว Q-Q เป็น 36 ล้านบาท จากส่วนลดที่ได้จากผู้ผลิต ทำให้กำไรสุทธิโตแรง 79% Q-Q และ 144% Y-Y เป็น 67 ล้านบาท

ส่วนทั้งปี 2014 กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 31% Y-Y มาอยู่ที่ 150 ล้านบาท รายได้รวมไม่ขยายตัว แต่มาจากความสามารถในการบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น ซึ่งถือว่าดีกว่าอุตสาหกรรมที่โตเพียง 10-15% Y-Y

คาดกำไรสุทธิปี 2015 โตต่อเนื่อง และควรจะได้ประโยชน์จาก Digital Economy : เบื้องต้นเราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2015 ไว้เท่าเดิมที่ 166 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% Y-Y ซึ่งน่าจะทะลุเป้าได้ไม่ยากเพราะมีลูกค้าซื้อซ้ำและงานบริการต่อเนื่องรองรับอยู่ 800-1,000 ล้านบาท โดยเฉพาะงานบริการที่มีอัตรากำไรขั้นสูง ซึ่งกำลังมีสัดส่วนรายได้มากขึ้นจากการเพิ่มงานที่ปรึกษาและให้บริการแบบเฉพาะเจาะจง

ส่วนแรงหนุนจากรัฐบาลในการผลักดันให้เกิด Digital Economy ภายในปีนี้ โดยมีวัตถุประสงค์หลักคือให้ทุกครัวเรือนเข้าถึงอินเทอร์เน็ตได้ภายใน 3 ปี ประจวบเหมาะกับรอบการเปลี่ยนทั้งฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ที่มักปรับใหญ่ทุก 3-5 ปีซึ่งมาถึงปีนี้พอดี จะเป็นปัจจัยเสริมที่สร้างความต่อเนื่องให้กับกำไรสุทธิใน 3 ปีข้างหน้า ยังคงแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายปี 15 เท่ากับ 20 บาท อิง Implied PE Ratio ที่ 17 เท่า