แนวโน้มตลาดหุ้นไทยไตรมาส 1/57 (บล.ไทยพาณิชย์)

มองข้ามการเมือง
การหาเหตุผลว่าการเมืองไทยเข้าสู่ทางตันได้อย่างไรค่อนข้างทำได้ยากเช่นเดียวกับการหาเหตุผลว่าในที่สุดแล้วการเมืองไทยหาทางออกได้อย่างไร การนำข้อมูลในอดีตมาดูเป็นแนวทาง เพื่อคาดการณ์ว่าสถานการณ์จะคลี่คลายลงได้อย่างไรอาจจะเป็นความพยายามที่ไร้ผล ดังนั้นในบางครั้งจึงจำเป็นต้องมองข้ามการเมืองไปบ้าง ตลาดหุ้นไทยปรับตัวลดลง (ความคาดหวังน้อย);เศรษฐกิจในประเทศดูเหมือนจะเริ่มมีเสถียรภาพ (การลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเมื่อวานนี้จะช่วยสนับสนุนการขยายตัวของเศรษฐกิจ); ฤดูกาลเข้าซื้อกองทุน LTF กำลังใกล้เข้ามา (“December effect”); และเศรษฐกิจต่างประเทศแสดงสัญญาณฟื้นตัวต่อเนื่อง ซึ่งเป็นนิมิตหมายทีดีสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้

การเมืองและตลาดหุ้น ในอดีตที่ผ่านมาการเมืองไทยเข้าสู่ทางตัน 3 ครั้งใหญ่ๆ ด้วยกัน คือ พฤษภาทมิฬ (ปี
2535) เสื้อเหลืองชุมนุม (ปี 2551) และเสื้อแดงชุมนุม (ปี 2553) ทั้งสามเหตุการณ์นี้เกิดขึ้นนาน 1.5-2.0 เดือน
ซึ่งในระหว่างนั้นตลาดหุ้นปรับตัวลดลง 4-34% และใช้เวลา 1.1-6.0 เดือนจึงฟื้นตัวกลับสู่ระดับก่อนเกิดวิกฤต
วิกฤตการเมืองในปัจจุบันเกิดขึ้นเป็นเวลาเกือบ 1 เดือนแล้วในตอนนี้ และตลาดก็ปรับตัวลดลงมาแล้ว 5% หากดู
ข้อมูลในอดีตที่ผ่านมาจะพบว่าการคาดการณ์ว่าสถานการณ์การเมืองจะคลี่คลายลงได้อย่างไรเป็นความพยายาม
ที่ไร้ผล ดังนั้นในบางครั้งจึงจำเป็นต้องมองข้ามการเมืองไปบ้าง

เป้า SET index ปลายปี 2557 อยู่ที่ 1,600 จุด SCBS ปรับประมาณการอัตราเติบโตของกำไรสำหรับหุ้นทั้งหมด
ในการวิเคราะห์ลดลงอีกครั้ง สู่ 12% ในปี 2556 และ 16% ในปี 2557 หลังจากผลประกอบการไตรมาส 3/56
ออกมาน่าผิดหวัง เราเชื่อว่าความเสี่ยงในการปรับลดประมาณการลงอีกมีไม่มากนัก เพราะ GDP ไตรมาส 3/56
แสดงสัญญาณมีเสถียรภาพโดยฟื้นตัวดีขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (หลังปรับฤดูกาล) การที่
ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) สร้างความประหลาดใจด้วยการประกาศลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเมื่อวานนี้
น่าจะช่วยสนับสนุนให้เศรษฐกิจขยายตัวได้อีก เป้า SET index ปลายปี 2557 ของเราอยู่ที่ 1,600 จุดหลังจากเรา
ปรับประมาณการกำไรของหุ้นในการวิเคราะห์ลดลง นักลงทุนน่าจะเปิดรับความเสี่ยงได้มากขึ้นในปี 2557 เพราะ
เศรษฐกิจในประเทศสำคัญๆ ส่งสัญญาณฟื้นตัวดีขึ้น สำหรับตลาดหุ้นไทย บรรยากาศการลงทุนในระยะสั้นน่าจะ
ปรับตัวดีขึ้นโดยได้รับปัจจัยหนุนจากฤดูกาลเข้าซื้อกองทุน LTF (หรือที่เรียกว่า “December effect”)

Top picks ไตรมาส 1/57 รายงานกลยุทธ์การลงทุนฉบับไตรมาสก่อนหน้านี้ของเราแนะนำให้เน้นหุ้นที่มี
แนวโน้มกำไรชัดเจน โดยหุ้น top picks ของเรามีปัจจัยกระตุ้นกำไรที่มีความสัมพันธ์กับแนวโน้มเศรษฐกิจ
ต่างประเทศมากกว่าเศรษฐกิจในประเทศ เราเชื่อว่ากลยุทธ์นี้ยังคงใช้ได้ดี ดังนั้นเราจึงยังเก็บ BANPU และ CPF
เอาไว้เป็นหุ้น top picks ในไตรมาส 1/57 และเลือก PTT เข้ามาแทนที่ PTTEP เพราะ Valuation น่าสนใจกว่า
นอกจากนี้ เราก็เชื่อว่าได้เวลาเข้าซื้อหุ้น domestic plays ที่มีโครงสร้างธุรกิจแข็งแกร่งแล้ว ด้วยเหตุนี้เราจึงเลือก
BCH BGH และ CPALL เข้ามาเป็น top picks

BANPU ผลการดำเนินงานมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นโดยได้รับปัจจัยหนุนจากโครงการลดต้นทุน; แนวโน้มราคา
ถ่านหินในระยะสั้นปรับตัวดีขึ้น
BCH หุ้นที่มีราคาถูกที่สุดในกลุ่มการแพทย์; oversold เพราะผลการดำเนินงานได้รับผลกระทบระยะสั้นจาก
การเปิดโรงพยาบาลใหม่; แนวโน้มอุตสาหกรรมยังสดใส
BGH หุ้นตัวแทนกลุ่มการแพทย์; ราคาหุ้นลดลงมากเพราะความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านต้นทุนระยะสั้น
จากการเร่งขยายกิจการ; แนวโน้มอุตสาหกรรมยังสดใส
CPALL ธุรกิจร้านสะดวกซื้อ และร้านค้าเงินสดและบริการตนเอง (cash & carry) เติบโตได้ดีกว่าร้านค้าปลีก
รูปแบบอื่นๆ; การรีไฟแนนซ์หนี้จะช่วยให้นักลงทุนคลายความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน
CPF ผลการดำเนินงานฟื้นตัวในไตรมาส 3/56 แต่อัตรากำไรยังมีแนวโน้มปรับขึ้นได้อีกมากเมื่อเทียบกับสถิติ
ในอดีต
PTT ถูกเทขายอย่างหนักในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา; กำไรมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นหลังจากการผลิตหยุดชะงัก
ในปีนี้