กรุงเทพธุรกิจ

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสมปี 2010 ที่ 154 บาท

ธนาคารกรุงเทพ (BBL) รายงานรายงานกำไร 4Q09 ที่ 5.97 พันล้านบาท (+13% Y-Y, +18% Q-Q) ดีกว่าที่คาดไว้ 25% เกิดจาก

1.  การขยายตัวของสินเชื่อใน 4Q09 ดีกว่าคาด โดยเป็นการเพิ่มขึ้นจาก 4Q09 ไตรมาสเดียวกว่า 3.9% Q-Q หรือราว 4.25 หมื่นล้านบาท ทำให้เงินให้สินเชื่อปี 2009 จะลดลงเพียง 3.2% YTD เทียบกับที่เราคาดว่าจะหดตัว 5% YTD

2. ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย 4Q09 อยู่ที่ 2.93% (เทียบกับ 3Q09 ที่ 2.88%) ดีกว่าที่เราคาดไว้ที่ 2.9% เนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อใน 4Q09 และต้นทุนดอกเบี้ยเงินฝากที่ลดลง 0.05% Q-Q ทำให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 2.5% Q-Q

3. รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการทำได้ตามคาด แต่มีกำไรจากการปริวรรตเงินตรามากกว่าที่คาด 22% ตามสินเชื่อที่ขยายตัวและปริมาณการส่งออกของประเทศที่ฟื้นตัวขึ้น ทำให้รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสูงกว่าคาด 8.8%

4. การตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญในไตรมาสนี้ที่ 1.7 พันล้านบาท น้อยกว่าที่คาดไว้ที่ 2 พันล้านบาท ขณะที่อัตราภาษีจ่ายเพียง 18% เทียบกับเราคาดที่ 30%

พัฒนาการอื่นที่น่าสนใจ คือ NPL ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ล่าสุดอัตราส่วน NPL/สินเชื่อรวมอยู่ที่ 4.4% (เทียบกับ 4.7% ใน 3Q09 และ 4.6% ใน 4Q08) โดยมีอัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้สูญสูงที่ 116% ของ NPL และมีสำรองส่วนเกินจากที่ ธปท.ต้องการราว 2.8 หมื่นล้านบาท สูงสุดในกลุ่มธนาคาร ระดับเงินกองทุนอยู่ที่ 15.5% (Tier1 = 12.6%)

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสมปี 2010 ที่ 154 บาท : คงคาดการณ์การขยายตัวของสินเชื่อในปี 2010 ที่ 8% แต่เนื่องจากสินเชื่อปี 2009 ที่เติบโตดีกว่าที่คาดไว้ทำให้ส่งผลบวกต่อเนื่องถึงรายได้ดอกเบี้ยรับในปี 2010 จึงปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2010 ขึ้น 4.6% มาที่ 2.3 หมื่นล้านบาท (+11% Y-Y) คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยคงราคาเหมาะสมปี 2010 ที่ 154 บาท อิงจาก PBV 1.4 เท่า (ROE 12% และ Ke 11%)

ที่มา...บล.ฟินันเซียไซรัส

Tags : BBL