กรุงเทพธุรกิจ

คาดว่าปี 2552 จะกดอัตรากำไรขั้นต้นให้ลดลงเหลือ 18% เทียบกับ 20% ในปี 2551

ราคาหุ้น บริษัทสมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี (SAT) ปรับตัวแย่กว่าตลาดมาตั้งแต่ต้น 4Q51 ตามการชะลอตัวของความต้องการใช้รถยนต์ จนลงมาซื้อขายที่ระดับ PER เพียงแค่ 4 เท่าของประมาณการกำไรปี 2552 ซึ่งคาดว่าจะลดลง 45%YoY ผนวกกับอัตราผลตอบแทนปันผลที่ยังสูงถึงกว่า 8% น่าจะสะท้อนว่าความเสี่ยงขาลงเริ่มจำกัด

อย่างไรก็ตามราคาหุ้นระยะสั้นยังจะถูกกดดันด้วยแนวโน้มอุตสาหกรรมที่ไม่สดใส จึงเหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาวมากกว่า

ยอดขายรถยนต์ตกต่ำทั่วโลกจากผลของภาวะเศรษฐกิจ (ยอดขายรถยนต์ในประเทศใน 4Q51 ลด 14%YoY เหลือเพียง 1.5 แสนคัน) ทำให้ลูกค้าเลื่อนคำสั่งซื้อ เพื่อเร่งลดสต็อกของตนเอง ผนวกกับการปิดโรงงาน AAT จากการประท้วง ทำให้คาดว่า ยอดขายใน 4Q51 ของ SAT จะร่วงถึง 13%QoQ (+4%YoY) เหลือเพียง 1.38 พันล้านบาท

ขณะที่กำไรสุทธิร่วงแรงกว่าถึง 56%QoQ (-52%YoY) จากอัตรากำไรที่ลดลงเหลือเพียง 17% (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 21% ที่ทำได้ในช่วง 9 เดือนแรกของปี) ทั้งยังมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน และการปรับปรุงมูลค่าสินทรัพย์ตามกำหนดเวลา

ด้วยอานิสงส์จากการเติบโตของยอดขาย และความสามารถในการรักษาอัตรากำไร ทำให้เรายังคงคาดว่า กำไรสุทธิในปี 2551 จะยังคงเติบโต 4%YoY เป็น 615 ล้านบาท ทั้งนี้ กำไรในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2551 คิดเป็น 87% ของประมาณการทั้งปี และมีแนวโน้มจะจ่ายปันผลสำหรับ 2H52 อีก 0.40 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนกว่า 9%

ผู้บริหาร SAT ยอมรับว่า ยอดขายในช่วง 2 เดือนแรกของปี 2552 ยังอ่อนแอมากกว่าคาด (-40%YoY) จากการชะลอคำสั่งซื้อของลูกค้า ขณะเดียวกัน ก็เชื่อว่า ความสามารถในการควบคุมต้นทุน จะทำให้ลูกค้าเลือกใช้บริการของบริษัท ทดแทนฐานการผลิตในภูมิภาคอื่นที่ไม่ประสิทธิภาพ SAT คาดว่ายอดขายทั้งปีน่าจะลดลงราว 30% แต่คงจะเห็นภาพชัดเจนหลังลูกค้าค่ายรถยนต์ญี่ปุ่นปิดบัญชีในเดือน มี.ค.

ด้วยภาวะตลาดที่อ่อนแอกว่าคาด ทำให้เราปรับประมาณการยอดขายในปี 2552 ลงเหลือ 4 พันล้านบาท ลดลง 30% ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของบริษัท ความสูญเสียความได้เปรียบจากขนาดการผลิต ตามยอดขายที่ลดลง คาดว่าจะกดอัตรากำไรขั้นต้นให้ลดลงเหลือ 18% เทียบกับ 20% ในปี 2551 และมีกำไรเพียงแค่ 339 ล้านบาท ลดลง 45%YoY ก่อนจะฟื้นตัวถึง 21% ในปี 2553 เป็น 411 ล้านบาท

ที่มา...บล.ซีมิโก้

Tags : SAT • สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี • ยอดขายรถยนต์