กรุงเทพธุรกิจ

ไทยพาณิชย์เชื่อดอกเบี้ยนโยบายไม่ขึ้นแรง ลุ้นรัฐบาลขยายมาตรการลดค่าครองชีพออกไปอีก ลดแรงกดดันเงินเฟ้อ

ศูนย์วิจัยเศรษฐกิจและธุรกิจ ธนาคารไทยพาณิชย์  ออกบทวิเคราะห์ภายหลัง คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) มีมติให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ร้อยละ 1.25 ต่อปีตามคาด พร้อมส่งสัญญาณว่าจะพิจารณาปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายให้เข้าสู่ภาวะปกติต่อไปว่า ถือเป็นไปตามคาดที่ ธปท. คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายและมีการส่งสัญญาณว่าจะปรับขึ้น 

แถลงการณ์ กนง. ระบุว่าเศรษฐกิจโลกฟื้นตัวต่อเนื่องและความเสี่ยงต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจปรับลดลงจากการประชุม กนง. ครั้งที่แล้ว

นอกจากนี้ เงินเฟ้อพื้นฐานก็มีแนวโน้มสูงขึ้นในระยะต่อไป อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนในการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก รวมถึงปัจจัยเสี่ยงภายในประเทศ ยังคงมีอยู่ จึงมีมติให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.25% ต่อปีก่อนที่จะพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายให้เข้าสู่ภาวะปกติต่อไป

เงินเฟ้อพื้นฐานดูเหมือนจะไม่ใช่ประเด็นหลัก แม้ว่าแถลงการณ์จะระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มสูงขึ้น แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ล่าสุดก็อยู่ที่ 0.3% ซึ่งยังต่ำกว่ากรอบเป้าหมายเงินเฟ้อพื้นฐานของ ธปท. ที่ตั้งไว้ 0.5-3.0%

นอกจากนี้ หาก ธปท. ดูอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเป็นหลักก็น่าจะต้องปรับดอกเบี้ยลดลงไปอีก ดังนั้นสิ่งที่เราคิดว่าควรจับตามองคือทิศทางของเงินเฟ้อทั่วไป เพราะที่ผ่านมา ธปท. มักจะขยับอัตราดอกเบี้ยนโยบายตามการเคลื่อนไหวของเงินเฟ้อทั่วไป

สัญญาณชัดเจนว่า ธปท. ต้องการจะขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้แน่  ทั้งนี้อัตราดอกเบี้ยนโยบายในปัจจุบันส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากแท้จริง (คิดจากอัตราดอกเบี้ยเงินฝากลบด้วยอัตราเงินเฟ้อ) ติดลบ ซึ่งหากทิ้งไว้นานเกินไปจะส่งผลต่อวินัยการออมของประชาชน ซึ่งไม่เป็นผลดีในระยะยาว

แต่ไม่น่าจะขึ้นแรง สัญญาณจาก Fed บ่งบอกว่าสหรัฐฯ จะไม่ขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเร็วๆ นี้ การขึ้นดอกเบี้ยของไทยก่อน Fed จะส่งผลให้เงินบาทแข็งค่าขึ้นไปอีก ซึ่งไม่น่าจะใช่สิ่งที่ ธปท. ต้องการ เพราะจนถึงต้นเดือน มี.ค. ที่ผ่านมาเงินบาทก็แข็งค่าไปกว่า 2% แล้วซึ่งนับว่าอยู่อันดับต้นๆ ในภูมิภาค ดังนั้น หาก ธปท. ขึ้นดอกเบี้ยก็น่าจะเป็นแบบค่อยเป็นค่อยไป ไม่รุนแรง

มีโอกาสที่จะขึ้นดอกเบี้ยในไตรมาส 2 แต่ขึ้นกับแนวโน้มเงินเฟ้อทั่วไป จากแถลงการณ์ กนง. ล่าสุดบ่งบอกว่ามีโอกาสมากขึ้นที่ ธปท. อาจขึ้นดอกเบี้ยในไตรมาส 2 นี้ (กนง. ประชุมครั้งต่อไป 21 เม.ย. และ 2 มิ.ย.) ซึ่งการส่งสัญญาณดังกล่าวสะท้อนมุมมองของ ธปท. ว่าเงินเฟ้อทั่วไปจะเร่งตัวขึ้นจากไตรมาส 1 ไปสูงสุดในไตรมาส 3 ภายใต้สมมติฐานว่ารัฐบาลจะไม่ต่ออายุมาตรการช่วยเหลือค่าครองชีพออกไป

อย่างไรก็ตาม เรามองว่าเงินเฟ้อทั่วไปน่าจะทรงตัวในไตรมาส 1-2 ก่อนจะชะลอลงในครึ่งหลังของปี เพราะเราเชื่อว่ารัฐบาลน่าจะต่ออายุมาตรการด้านค่าครองชีพออกไป ซึ่งหากอัตราเงินเฟ้อเป็นไปตามที่เราคาดโอกาสที่ ธปท. จะขึ้นดอกเบี้ยในไตรมาส 2 ก็ไม่น่าจะมากนัก

Tags : ศูนย์วิจัยเศรษฐกิจและธุรกิจ ธนาคารไทยพาณิชย์ • ดอกเบี้ยนโยบาย