โปรย
ว่าที่จริงมีโอกาสไม่น้อยเลยที่หุ้นโตเร็วอาจจะมีราคาวิ่งล้ำมูลค่าที่แท้จริงไปได้ไกลโดยเฉพาะในยามที่ภาวะตลาดหุ้นดี และผลการดำเนินงานของบริษัทเติบโตต่อเนื่องยาวนาน

เนื้อหา
สมมติว่าเราต้องการลงทุนระยะยาวอย่างน้อย 5 ปี..

สมมติว่าเรารู้ว่ามูลค่าพื้นฐานที่แท้จริงของหุ้นในปัจจุบันเป็นเท่าไร

สมมติว่าเรารู้ว่ากำไรของกิจการจะโตปีละกี่เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเท่ากับเรารู้ว่า มูลค่าพื้นฐานที่แท้จริงของหุ้นจะเป็นเท่าไรใน 5 ปีข้างหน้า

แน่นอน เรารู้ว่าราคาหุ้นในตลาดในปัจจุบันเป็นเท่าไร

และสุดท้าย สมมติว่าในอีก 5 ปีข้างหน้า ราคาหุ้นจะวิ่งเข้าสู่มูลค่าที่แท้จริงของมัน เราควรจะเลือกหุ้นประเภทไหนที่จะให้ผลตอบแทนสูงสุดใน 5 ปีข้างหน้า?

หุ้นตัวที่ 1.. เป็นหุ้นคุณภาพสูงกำไรโตปีละ 15 เปอร์เซ็นต์ มูลค่าที่แท้จริงในปัจจุบันเท่ากับ 10 บาทต่อหุ้น

เพราะฉะนั้น อีก 5 ปีข้างหน้า มูลค่าที่แท้จริงจะเท่ากับประมาณ 20 บาท

ราคาหุ้นในปัจจุบันค่อนข้างสูงคือหุ้นละ 13 บาท สูงกว่ามูลค่าที่แท้จริงถึง 30 เปอร์เซ็นต์ เพราะนักวิเคราะห์ต่างก็กำลังเชียร์ ข้อมูลที่ผ่านมา ก็บอกว่ายังโตต่อไปได้ในอัตรา 15 เปอร์เซ็นต์ต่อปี

ถ้าเราซื้อหุ้นตัวนี้แล้วถือยาว 5 ปี ราคาหุ้นจะเท่ากับมูลค่าที่แท้จริงคือ 20 บาทต่อหุ้น

ผลตอบแทนที่ได้รับจากราคาหุ้นก็คือ 9 เปอร์เซ็นต์

ถ้าบริษัทจ่ายปันผลโดยเฉลี่ยอีก 2 เปอร์เซ็นต์ต่อปี ก็จะทำให้เราได้รับผลตอบแทนรวมร้อยละ 11

ไม่เลวเลยสำหรับการลงทุนในหุ้นคุณภาพ แต่ก็ไม่หรูหราอะไรนัก

หุ้นตัวที่ 2.. มูลค่าที่แท้จริงในปัจจุบันเท่ากับ 10 บาท การเติบโตของกิจการเพียง 5 เปอร์เซ็นต์ต่อปี เพราะกิจการนี้ไม่ได้มีความโดดเด่นอะไรนัก

แต่เนื่องจากเมื่อเร็วๆ นี้ กำไรของกิจการโตพรวด ทำให้นักวิเคราะห์ปรับมุมมอง และแนะนำว่านี่เป็นหุ้นโตเร็ว ทำให้ราคาหุ้นในตลาดขึ้นไปเป็น 13 บาทต่อหุ้น

ถ้าเราซื้อแล้วถือไป 5 ปี ราคาหุ้นจะวิ่งไปที่ 12.8 บาท ตามมูลค่าที่แท้จริงของมันทำให้เราขาดทุน 0.3 เปอร์เซ็นต์ต่อปี บวกปันผลถ้ามีสัก 2 เปอร์เซ็นต์ เราก็จะได้ผลตอบแทนเพียง 1.7 เปอร์เซ็นต์

พร้อมกับบทเรียนที่ว่า การซื้อหุ้นที่มีราคาสูงเกินพื้นฐาน เพราะเราคิดว่าเป็นหุ้นคุณภาพ แต่จริงๆ แล้ว ไม่ใช่จึงมีโอกาสเจ็บตัวสูง

หุ้นตัวที่ 3.. ถ้าเรียกตามภาษาของ “บัฟเฟตต์” ก็คือการซื้อหุ้นคุณภาพสูงในราคายุติธรรม นั่นก็คือ มูลค่าที่แท้จริงปัจจุบันเท่ากับ 10 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันก็ 10 บาท  

เช่นเดียวกัน ถ้าซื้อแล้วเก็บไว้ 5 ปี เราก็จะได้ผลตอบแทนจากราคาหุ้น 15 เปอร์เซ็นต์ เหมือนกัน บวกปันผลสัก 2 เปอร์เซ็นต์ ก็จะได้ผลตอบแทนรวมถึงปีละ 17 เปอร์เซ็นต์ โดยเฉลี่ย

ถ้าเราเก็บหุ้นเหล่านี้ไว้หลายๆ ตัว แล้วถือไว้ยาวมากแบบบัฟเฟตต์เราก็จะกลายเป็นมหาเศรษฐีได้ในวันหนึ่ง

หุ้นตัวที่ 4.. เป็นหุ้นที่คนมักเรียกกันว่า Value Stock คือเป็นหุ้นที่ราคาต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐานมากถึง 30 เปอร์เซ็นต์ เท่ากับหุ้นละ 7 บาท จากมูลค่าแท้จริงที่ 10 บาทต่อหุ้น เป็นหุ้นที่มีการจ่ายปันผลงามถึงปีละ 5 เปอร์เซ็นต์ แต่เป็นหุ้นที่ไม่โต

พอถึงปีที่ 5 ราคาหุ้นบังเอิญปรับขึ้นไปตามมูลค่าที่แท้จริงที่ 10 บาทต่อหุ้นตามสมมติฐาน ทำให้เราได้กำไรจากราคาหุ้น 7.39 เปอร์เซ็นต์ บวกปันผล 5 เปอร์เซ็นต์ ได้ผลตอบแทนรวม 12.39 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งถือว่าน่าพอใจมาก เพราะหุ้นดูเหมือนว่า จะไม่เคยตกลงมาหวือหวาที่จะทำให้หัวใจมีปัญหา

หุ้นตัวที่ 5 เป็นหุ้น Value Stock เช่นเดียวกัน แต่เนื่องจากทำธุรกิจที่เติบโตไปพร้อมๆ กับภาวะเศรษฐกิจ คือโตปีละ 5 เปอร์เซ็นต์ มูลค่าพื้นฐานปัจจุบันเท่ากับ 10 บาท

พอถึงปีที่ 5 ราคาหุ้นวิ่งเข้าหามูลค่าพื้นฐานที่แท้จริงคือ 12.8 บาทต่อหุ้น เราซื้อมาในราคาเพียง 7 บาท ดังนั้น ผลตอบแทนจากราคาหุ้นเท่ากับ 12.8 เปอร์เซ็นต์ บวกปันผลอีก 5 เปอร์เซ็นต์ เท่ากับเราได้ 17.8 เปอร์เซ็นต์ต่อปี

นี่ก็เป็นผลตอบแทนสุดยอดที่หาไม่ได้ง่ายนักในสถานการณ์ปัจจุบัน

หุ้นตัวที่ 6 เป็น Super Stock คือเป็นหุ้นที่โตเร็วได้ปีละ 15 เปอร์เซ็นต์ ในอีก 5 ปี ข้างหน้า แต่ราคาหุ้นในปัจจุบันกลับต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงถึง 30 เปอร์เซ็นต์ คือราคาหุ้นเท่ากับ 7 บาท จากมูลค่าที่แท้จริง 10 บาท

เหตุผลที่ราคาต่ำ อาจเป็นเพราะเป็นหุ้นที่อยู่ในอุตสาหกรรมที่คนไม่สนใจหรือเป็นอุตสาหกรรมที่โตช้า หรือเป็นกิจการที่ยิ่งใหญ่แต่ถูกมรสุมบางอย่างกระหน่ำทำให้ราคาหุ้นถูกทุบจนติดดิน

แต่ศักยภาพใน 5 ปีข้างหน้ายังดีอยู่ ถ้าเราซื้อหุ้นที่ 7 บาท อีก 5 ปีข้างหน้า ราคาหุ้นจะขึ้นไปที่มูลค่าที่แท้จริงที่ 20 บาท กำไรจากราคาหุ้นจะเท่ากับ 23.4 เปอร์เซ็นต์ ต่อปีบวกปันผลปีละ 2 เปอร์เซ็นต์ เป็นผลตอบแทนรวมเฉลี่ยปีละ 25.4 เปอร์เซ็นต์ การันตีว่าคุณเป็นเศรษฐีแน่นอน

ทุกกรณีที่กล่าวถึงนั้น แน่นอน เป็นเรื่องที่อิงกับสมมติฐานว่าในอีก 5 ปีข้างหน้า ราคาหุ้นจะวิ่งเข้าหามูลค่าพื้นฐาน ซึ่งอาจจะไม่เกิดก็ได้ หรืออาจจะเกิดแต่เป็น 10 ปีข้างหน้า

ซึ่งถ้าเป็นอย่างนั้น ภาพที่ได้จะเปลี่ยนไปมาก

เฉพาะอย่างยิ่ง หุ้น Value ที่โตช้าจะมีผลตอบแทนลดลงมาก

ในทางตรงกันข้าม หุ้นที่โตเร็ว โอกาสที่ราคาหุ้นจะวิ่งเข้าหามูลค่าที่แท้จริงอาจจะสูงกว่า

ว่าที่จริงมีโอกาสไม่น้อยเลยที่หุ้นโตเร็ว อาจจะมีราคาวิ่งล้ำมูลค่าที่แท้จริงไปได้ไกล โดยเฉพาะในยามที่ภาวะตลาดหุ้นดี และผลการดำเนินงานของบริษัทเติบโตต่อเนื่องยาวนาน

สุดท้ายก็คือ ทั้งหมดนี้..สมมติว่าเราหาหุ้นที่เข้าเงื่อนไขต่างๆ เหล่านั้นได้  แต่ข้อเท็จจริงในปัจจุบันก็คือ ไม่ง่ายนักที่จะหาหุ้นที่เข้าข่ายเป็น Super Stock เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงที่ประเทศไทยประสบภาวะวิกฤติเศรษฐกิจเมื่อประมาณ 10 ปีก่อน